O mercado de criptomoedas voltou a ganhar força nos últimos dias. O Bitcoin recuperou terreno e voltou a ser negociado acima de US$ 73.000, movimento que reacendeu o otimismo entre investidores. Ainda assim, dados on-chain sugerem que o ciclo atual apresenta diferenças relevantes em relação aos anteriores.

Historicamente, ciclos de alta do Bitcoin seguem um padrão relativamente claro. Investidores de longo prazo costumam vender parte de suas moedas para novos participantes, fazendo com que a oferta migre gradualmente para investidores de curto prazo durante as fases mais intensas do mercado de alta.

No ciclo atual, contudo, essa dinâmica parece ocorrer com menor intensidade. Uma análise do pesquisador on-chain conhecido como Darkfost indica que a transferência de oferta entre esses dois grupos ainda não se materializou no mesmo ritmo observado em ciclos anteriores.

Oferta permanece concentrada em investidores de longo prazo

Dados recentes apontam que os chamados long-term holders (LTHs) continuam controlando a maior parte da oferta circulante de Bitcoin. Esses investidores normalmente mantêm suas moedas por períodos prolongados e tendem a vender apenas em fases mais avançadas de valorização.

Segundo a análise, cerca de 79% de todo o fornecimento de Bitcoin permanece nas mãos desse grupo. Assim, a redistribuição entre investidores antigos e novos ainda não avançou no mesmo ritmo observado em ciclos anteriores.

Em ciclos passados, a participação dos LTHs caiu rapidamente à medida que o preço subia. Em 2021, por exemplo, a fatia controlada por esses investidores recuou de cerca de 82% para aproximadamente 70% em apenas seis meses.

No cenário atual, por outro lado, essa redução ocorre de forma mais gradual. Uma possível explicação envolve a liquidez disponível entre investidores de curto prazo, que pode não estar absorvendo toda a oferta liberada pelos participantes mais antigos.

Mudança na transferência de oferta entre investidores de curto e longo prazo | Fonte: Darkfost

Liquidez e perfil dos investidores moldam o ciclo atual

Apesar da mudança estrutural, a movimentação da oferta ainda ocorreu em etapas ao longo do ciclo. De acordo com Darkfost, é possível identificar seis ondas de transferência entre investidores de longo e curto prazo.

Nessas fases, participantes mais recentes absorveram parte das moedas vendidas pelos detentores antigos. Com o tempo, alguns desses investidores passaram a manter seus ativos por períodos maiores, transformando-se gradualmente em novos holders de longo prazo.

Além disso, a análise sugere que a liquidez ao longo do ciclo permaneceu relativamente elevada. Dessa forma, os LTHs conseguiram encontrar compradores mesmo enquanto o preço continuava subindo.

No entanto, o comportamento especulativo ainda segue presente. Parte dos investidores de curto prazo manteve Bitcoin por pouco mais de seis meses e depois vendeu rapidamente para realizar lucros.

Outro fator relevante envolve a entrada de novos participantes institucionais. Produtos como ETFs de Bitcoin à vista e estruturas conhecidas como Digital Asset Treasuries ampliaram o fluxo de capital para o ativo, diversificando o perfil de investidores.

Na cotação observada na análise, o Bitcoin era negociado próximo de US$ 73.800, após registrar valorização superior a 3% em 24 horas. O volume de negociações também aumentou de forma expressiva no mesmo período.

Em síntese, a permanência de uma grande parcela da oferta nas mãos de investidores de longo prazo sugere uma dinâmica diferente neste ciclo. Ao mesmo tempo, a presença crescente de capital institucional pode alterar os padrões históricos de distribuição da oferta e influenciar os próximos movimentos do mercado.

Preço do Bitcoin no gráfico diário | Fonte: TradingView