Dados onchain e do mercado de derivativos apontam um cenário construtivo para o Bitcoin, segundo análise da gestora VanEck. O relatório destaca dois indicadores historicamente associados a ciclos de valorização: taxas de financiamento negativas e queda consistente na taxa de hash da rede.

Ao mesmo tempo, a volatilidade realizada recuou de cerca de 56% para 41%, após a redução das tensões geopolíticas entre Estados Unidos e Irã. Em paralelo, a média de sete dias das taxas de financiamento caiu para aproximadamente -1,8%, o menor nível desde 2023 e entre os mais baixos desde o fim de 2020.

Historicamente, períodos com financiamento negativo antecedem movimentos de alta. Desde 2020, o retorno médio em 30 dias nesses cenários foi de 11,5%, contra uma média geral de 4,5%. Além disso, cerca de 77% dos períodos analisados apresentaram desempenho positivo.

Quando as taxas anualizadas caíram abaixo de -5%, os resultados foram ainda mais expressivos. Nessas condições, o retorno médio em 30 dias chegou a 19,4%. Já em 180 dias, o ganho médio atingiu 70%. Segundo a VanEck, 19 dos 50 melhores períodos de retorno nesse horizonte começaram em momentos de financiamento negativo, apesar de representarem apenas 13,6% da amostra.

Hash rate e mineração reforçam leitura positiva

No setor de mineração, a taxa de hash também contribui para o viés otimista. A média móvel de 30 dias caiu para o percentil 16, enquanto o indicador de 90 dias recuou ao percentil 9. Da mesma forma, a dificuldade de mineração atingiu os percentis 5 e 6 nesses respectivos períodos.

Desde dezembro de 2025, ocorreram três episódios consecutivos de retração no hash rate. Esse movimento configura o agrupamento mais intenso desde a proibição da mineração na China, em 2021. O recuo mais recente, de cerca de 6,7%, foi concluído em 15 de abril de 2026.

Ao analisar sete episódios históricos semelhantes, a VanEck identificou valorização do Bitcoin após 90 dias em seis deles, com ganho mediano de 37,7%. No horizonte de 180 dias, o retorno médio chegou a 63,1%, o que reforça a consistência desse padrão.

Apesar disso, o ambiente ainda reflete cautela. Dados de derivativos e atividade onchain indicam postura defensiva, sem sinais claros de capitulação. Os prêmios de opções de venda, em relação ao volume à vista, estão mais de seis vezes acima dos níveis registrados em abril de 2024, sugerindo maior demanda por proteção contra quedas.

Oferta ativa e comportamento dos investidores

A oferta ativa nos últimos 180 dias caiu para 28,4%, indicando menor circulação de moedas e maior retenção. Em outras palavras, há sinais de acumulação no mercado.

Além disso, grupos de detentores de longo prazo, especialmente aqueles com 7 a 10 anos e mais de 10 anos, aumentaram o volume movimentado. Esses níveis atingiram entre os percentis 85 e 90 dos últimos quatro anos. Ainda assim, a gestora ressalta que esse movimento não implica necessariamente pressão de venda.

De acordo com os analistas, a combinação entre financiamento negativo e queda no hash rate cria um pano de fundo historicamente favorável. Esses fatores, com efeito, costumam anteceder ciclos de valorização do ativo.

“Quedas na taxa de mineração e taxas de financiamento negativas têm sido associadas a retornos futuros robustos do BTC. Por isso, estamos cada vez mais otimistas com o Bitcoin”, afirmou a equipe da VanEck.

Por fim, mesmo com volatilidade menor e sentimento cauteloso, os fundamentos estruturais permanecem alinhados a padrões positivos observados em ciclos anteriores. A gestora aponta que esse conjunto de sinais reforça uma perspectiva construtiva para o ativo.