Uma mudança no arcabouço regulatório criado após a crise de 2008 ampliou a capacidade potencial de crédito dos maiores bancos dos Estados Unidos. Além disso, a revisão também pode gerar reflexos no Reino Unido, devido à presença internacional dessas instituições.

A S&P Global estima que o afrouxamento da Enhanced Supplementary Leverage Ratio, conhecida como ESLR, pode liberar US$ 1,3 trilhão em nova capacidade de empréstimos para grandes grupos bancários.

Na prática, esse volume cria espaço adicional para instituições como JPMorgan Chase, Citibank, Bank of America e Goldman Sachs ampliarem crédito. Ao mesmo tempo, os bancos podem comprar mais títulos do Tesouro dos Estados Unidos e atuar com mais força no mercado de recompra, conhecido como repo.

Regra de alavancagem muda uso do capital bancário

A ESLR surgiu como resposta direta aos excessos observados antes da crise financeira de 2008. Em linhas gerais, a regra exigia que os maiores bancos mantivessem um nível mínimo de capital como colchão de segurança diante da exposição total.

Esse cálculo incluía ativos de baixo risco, como Treasuries e operações de recompra. Portanto, mesmo instrumentos considerados seguros consumiam parte relevante da capacidade regulatória dos balanços bancários.

A atualização regulatória entrou em vigor em 1 de abril de 2025. Além disso, o cronograma citado para as medidas indicava 25 de novembro de 2025 como marco para a versão final das regras. Com a revisão, os reguladores reduziram os requerimentos de capital aplicados a esses ativos.

Dessa forma, títulos soberanos e repos passaram a pesar menos no cálculo de alavancagem. Como resultado, os reguladores liberaram uma parcela relevante de capital que antes permanecia imobilizada no sistema bancário.

Esse ajuste altera a forma como os bancos podem usar seus balanços. Em vez de manter mais capital parado apenas para cumprir a exigência prudencial, as instituições ganham espaço para emprestar, financiar operações e absorver emissões de dívida pública.

Crédito, Treasuries e repos concentram o impacto

O ponto central da mudança está na liquidez. Afinal, quando a exigência de capital cai sobre ativos considerados seguros, a capacidade de intermediação financeira tende a aumentar.

Por conseguinte, a revisão pode reforçar a oferta de crédito e a demanda por dívida soberana. Esse movimento ocorre em um momento no qual a liquidez segue crucial para sustentar crescimento econômico e funcionamento dos mercados.

Em outras palavras, a revisão da ESLR não injeta dinheiro novo de forma direta. Ainda assim, ela amplia a margem operacional dos bancos para expandirem seus ativos.

O efeito sobre mercados e empresas pode ser significativo, sobretudo em segmentos que dependem de financiamento em larga escala. Nesse sentido, a flexibilização regulatória atua como um alívio direto sobre os balanços das maiores instituições financeiras.

Liquidez total pode se aproximar de US$ 4 trilhões

As projeções citadas para a mudança indicam que o impacto econômico total pode chegar perto de US$ 4 trilhões quando se considera o efeito multiplicador do crédito. Ou seja, a liberação inicial de US$ 1,3 trilhão não ficaria restrita ao valor direto.

Esse montante poderia sustentar uma expansão mais ampla da liquidez no sistema financeiro e na economia real. Por isso, setores que demandam grandes volumes de capital tendem a acompanhar a mudança com atenção.

Defesa e infraestrutura aparecem entre os potenciais beneficiários. Essas áreas exigem financiamentos robustos e dependem da disposição dos bancos para estruturar operações de longo prazo.

Arthur Hayes, cofundador da BitMEX e comentarista de macroeconomia, argumentou que o afrouxamento das exigências de capital funciona, na prática, como uma forma de flexibilização monetária. Segundo essa leitura, o efeito se aproxima de um afrouxamento quantitativo, ou quantitative easing, ainda que o Federal Reserve não precise expandir diretamente seu balanço por meio da criação de moeda.

A comparação se apoia no aumento da liquidez disponível. Mesmo sem uma nova rodada formal de estímulos, a revisão regulatória pode criar condições semelhantes ao permitir que bancos ampliem crédito, comprem títulos soberanos e reforcem mercados de financiamento de curto prazo.

Reino Unido entra no alcance da revisão

O impacto sobre o Reino Unido decorre da integração do sistema bancário global. Grandes bancos dos Estados Unidos operam amplamente em Londres e mantêm subsidiárias britânicas ligadas aos arranjos de capital de suas controladoras.

Assim, embora a mudança tenha partido dos reguladores norte-americanos, seus efeitos podem alcançar a praça financeira britânica. Além disso, a conexão mostra como alterações prudenciais nos Estados Unidos raramente ficam restritas ao mercado doméstico.

Quando atingem instituições sistêmicas com presença internacional, essas regras podem influenciar a disponibilidade de crédito, a demanda por dívida soberana e a liquidez em vários centros financeiros.

Bitcoin entra no radar com liquidez mais alta

Arthur Hayes também relacionou a revisão da ESLR às perspectivas para o Bitcoin. Na visão dele, a criptomoeda reage de forma favorável em períodos de expansão da liquidez em dólares.

Assim, se os maiores bancos ganharem mais capacidade para impulsionar crédito e circulação de capital, ativos de risco e ativos escassos podem absorver parte desse movimento. Esse raciocínio não altera diretamente os fundamentos do Bitcoin, mas insere o ativo em um contexto macro mais favorável à liquidez.

Ao mesmo tempo, ainda existe um elemento importante de incerteza. A versão final das regras, vinculada ao marco de 25 de novembro de 2025 no cronograma citado, poderia levar bancos a ajustar novamente suas estratégias caso diferisse de forma relevante da configuração em vigor.

Como resultado, a estimativa de US$ 1,3 trilhão também poderia passar por revisão. O quadro reúne três pontos centrais: menor exigência da ESLR para ativos de baixo risco, maior capacidade de empréstimos para bancos como JPMorgan Chase, Citibank, Bank of America e Goldman Sachs, e potencial efeito multiplicador de liquidez próximo de US$ 4 trilhões.

Em suma, o alcance potencial da medida vai além dos balanços bancários. A revisão pode afetar crédito, títulos públicos, financiamento de curto prazo, mercados globais e, indiretamente, o mercado de criptomoedas.