A XRPL Foundation publicou, em 26 de maio, o padrão AMM v2 para o XRP Ledger. A proposta adiciona curvas de pool do tipo StableSwap e liquidez concentrada à DEX da rede. Assim, busca elevar a eficiência de capital para provedores de liquidez.

Na época do anúncio, o XRP era negociado na faixa entre US$ 1,33 e US$ 1,34. Ainda assim, o foco da atualização está menos no preço do ativo. O ponto central é o impacto potencial sobre um livro-razão que já concentra mais de US$ 3 bilhões em ativos do mundo real tokenizados.

AMM v2 amplia eficiência dos pools no XRP Ledger

O AMM original do XRP Ledger, conhecido como XLS-30, entrou em operação em 22 de março de 2024. Ele usa o modelo de produto constante. Nesse formato, a liquidez se distribui de maneira uniforme por toda a curva possível de preços.

Esse desenho simplifica a operação. Contudo, pode reduzir a eficiência em mercados nos quais os ativos negociam dentro de faixas mais estreitas. Por isso, o AMM v2 introduz dois novos tipos de curva.

Em primeiro lugar, os pools StableSwap miram ativos que costumam negociar perto da relação de 1 para 1. Esse grupo inclui pares de stablecoins, pares cambiais e versões tokenizadas de um mesmo ativo subjacente. Além disso, os pools de liquidez concentrada permitem que provedores direcionem capital para intervalos específicos de preço.

Esse modelo ganhou escala com a Uniswap V3. Atualmente, ele responde por cerca de 60% do volume de AMMs nas principais plataformas DeFi, segundo os dados citados no material.

A proposta aparece na discussão XLS #547, sob o nome “AMM Swappable Curves”. No entanto, a emenda ainda está em estágio de rascunho. Portanto, precisa passar pelo processo de votação por consenso do XRPL antes de entrar em vigor.

Os pools já existentes não mudam. Dessa forma, o modelo original de produto constante continua válido para as estruturas já criadas. Ao mesmo tempo, novos pools poderão usar a curva mais adequada para cada par de negociação.

StableSwap mira pares com baixa oscilação

O XRP Ledger tem sido posicionado como infraestrutura para ativos do mundo real tokenizados. Os números citados na proposta reforçam esse direcionamento. Atualmente, mais de US$ 3 bilhões em ativos tokenizados estão registrados na rede, incluindo títulos públicos e commodities.

Esse tipo de mercado cria um problema específico para AMMs de produto constante. Em operações entre stablecoins, por exemplo, a cotação tende a oscilar pouco. O mesmo ocorre em negociações entre euros tokenizados e dólares tokenizados.

Nesse cenário, grande parte da liquidez alocada em faixas distantes de preço quase não entra em uso. As curvas StableSwap concentram liquidez ao redor da paridade de 1 para 1. Com isso, reduzem a derrapagem para traders e podem melhorar o retorno dos provedores.

A liquidez concentrada atende a outro desafio. Em ativos com oscilação moderada, provedores podem definir uma faixa personalizada para alocar capital. Se o XRP costuma operar entre US$ 1,30 e US$ 1,40 em determinado período, o provedor pode concentrar liquidez nessa banda.

Assim, o capital deixa de se espalhar por uma curva teórica que vai de zero ao infinito. Em tese, isso aumenta a eficiência do pool quando o preço permanece dentro da faixa definida.

Arquitetura híbrida pode fortalecer a DEX do XRPL

Um diferencial do XRP Ledger é combinar um formador de mercado automatizado com um livro central de ordens limitadas. Essa arquitetura híbrida é pouco comum em outras redes. Assim, curvas de AMM mais sofisticadas podem aproximar a DEX da microestrutura tradicional de mercado.

Esse ponto tende a ser relevante para instituições. Afinal, pares de stablecoins, pares de câmbio e valores mobiliários tokenizados dependem de execução eficiente. Além disso, os mais de US$ 3 bilhões em ativos tokenizados no XRPL funcionam como uma base de demanda já existente para novos tipos de pool.

Apesar disso, a execução segue como ponto de atenção. No caso da Uniswap V3, estudos apontaram repetidamente que provedores passivos de liquidez concentrada muitas vezes têm desempenho inferior ao de participantes ativos. Portanto, a XRPL Foundation poderá precisar de ferramentas robustas e materiais de educação.

Esse cuidado pode reduzir a desvantagem de usuários de varejo diante de operadores mais experientes. Ao mesmo tempo, ajuda a evitar que a complexidade operacional limite a adoção do novo modelo.

Votação por consenso ainda define implementação

Outro fator importante é a própria votação da emenda. O XRP Ledger usa um processo de consenso no qual validadores precisam aprovar mudanças no protocolo. Nem toda proposta, porém, avança na primeira tentativa.

Ainda assim, o AMM v2 representa um passo técnico relevante para a DEX da rede. Sua implementação definitiva depende do aval da governança do ecossistema.

Em suma, a atualização publicada em 26 de maio leva StableSwap e liquidez concentrada ao debate técnico do XRPL. Ela também preserva os pools existentes sob o modelo XLS-30. O contexto inclui XRP na região de US$ 1,33 a US$ 1,34, cerca de 60% do volume de AMMs das principais plataformas em estruturas de liquidez concentrada e mais de US$ 3 bilhões em ativos tokenizados no livro-razão.