Morgan Stanley propõe ETFs de Ethereum e Solana a 0,14%
A Morgan Stanley protocolou em 18 de junho versões revisadas dos registros de seus trusts de ETF de Ethereum e Solana. O banco definiu taxa anual de 0,14% para ambos. Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg, afirmou que esse nível é o mais baixo entre produtos ligados a ETH e SOL no mundo.
O trust de Ethereum, previsto para negociar na NYSE Arca sob o ticker MSSE, busca acompanhar o preço do Ether. Além disso, o produto pretende capturar rendimentos de staking sobre parte das reservas. Ao mesmo tempo, o trust de Solana, identificado como MSOL, prevê fazer staking de até 100% das unidades sob custódia.
Os principais rivais ainda operam com taxas maiores. O iShares Ethereum Trust ETF, da BlackRock, cobra 0,25%. Além disso, o mini Ether da Grayscale Investments fica em 0,15%. O ETF de staking de Solana da Bitwise foi lançado com 0,20%, enquanto o ETF de Solana da Franklin Templeton tem despesa líquida de 0,19%.
Apesar do preço agressivo, os pedidos seguem em fase preliminar. A Securities and Exchange Commission precisa declarar efetivos os dois registros antes do início das negociações. Até agora, nenhum deles chegou a essa etapa.
Taxa baixa acirra a disputa entre ETFs cripto
A taxa de 14 pontos-base sinaliza mais do que um lançamento competitivo. Na prática, a Morgan Stanley tenta entrar na disputa institucional por Ethereum e Solana com uma estrutura de custo difícil de igualar. Assim, o banco posiciona os produtos como peças de portfólio para consultores e gestores.
No trust de Ethereum, a proposta prevê manter entre 50% e 80% das reservas em staking em condições normais de mercado. Além disso, os prestadores de serviço de staking e o custodiante ficariam, em conjunto, com 5% das recompensas. O trust reteria os 95% restantes.
Para o trust de Solana, a proposta vai além. O documento prevê staking de até 100% das unidades, com a mesma retenção de 95% das recompensas pelo trust. Nesse sentido, o patrocinador delegado não receberia parcela dessas receitas de staking.
Usando como referência a taxa bruta de staking de 6,28% divulgada pela Bitwise, um produto de Solana totalmente em staking e com retenção de 95% geraria cerca de 5,97% antes da taxa de 0,14%. No caso de Ethereum, considerando rendimento bruto hipotético de 3% e alocação em staking entre 50% e 80%, a contribuição líquida do staking ficaria entre aproximadamente 1,29% e 2,14% depois da cobrança da taxa.
Em outras palavras, consultores e gestores não devem comparar apenas a taxa de administração. Afinal, a avaliação econômica depende do rendimento bruto de staking, da parcela efetivamente alocada e da retenção de 95% das recompensas pelo trust.
| Produto | Taxa | Parcela em staking | Retenção das recompensas | Rendimento ilustrativo antes da taxa | Rendimento ilustrativo após a taxa |
|---|---|---|---|---|---|
| Morgan Stanley ETH Trust | 0,14% | 50% a 80% do ETH | 95% | 1,43% a 2,28% | 1,29% a 2,14% |
| Morgan Stanley SOL Trust | 0,14% | Até 100% da SOL | 95% | 5,97% | 5,83% |
Vantagem de preço ainda depende da SEC
Mesmo com taxa mais baixa, a estratégia ainda depende da aprovação regulatória. Portanto, a Securities and Exchange Commission pode exigir novas emendas sobre staking, custódia e tratamento tributário antes que MSSE e MSOL cheguem ao mercado.
Fluxos de 2026 mostram rotação incompleta
Os fluxos institucionais em 2026 indicam movimentos intermitentes para Ethereum e Solana, mas não uma mudança consolidada. A CoinShares registrou, na semana reportada em 18 de maio, saídas de US$ 982 milhões em produtos de Bitcoin. Enquanto isso, a Solana recebeu US$ 55,1 milhões, e o Ethereum teve retirada de US$ 249 milhões.
Em seguida, por volta de 25 de maio, dados de ETFs spot dos Estados Unidos mostraram perda de cerca de 16.595 BTC em sete dias para os ETFs de Bitcoin. No mesmo intervalo, ETFs de Solana adicionaram 192.835 SOL, equivalentes a aproximadamente US$ 16,58 milhões. Já os ETFs de Ethereum perderam 105.862 ETH.
Na semana reportada em 1º de junho, o cenário permaneceu misto. O Bitcoin registrou saídas de US$ 1,44 bilhão, e o Ethereum perdeu US$ 257 milhões. Em contrapartida, os fluxos positivos ficaram concentrados em XRP, com US$ 20,3 milhões, Hyperliquid, com US$ 10,8 milhões, e NEAR, com US$ 7,6 milhões.
Já em 17 de junho, ETFs spot de Ethereum nos Estados Unidos tiveram entrada diária de 9.361 ETH, cerca de US$ 16,4 milhões. Ainda assim, o saldo de sete dias permanecia negativo no fechamento da semana.
Esse padrão sugere demanda episódica por Solana, desempenho mais fraco de Ethereum diante do ritmo de saídas em Bitcoin e interesse pontual em outros ativos. Ainda assim, ETH e SOL ainda não atraíram fluxo sustentado como tese única de alocação.
Escala de distribuição pesa na concorrência
A Morgan Stanley parece se posicionar antes de uma rotação mais evidente. Afinal, o banco atua em 42 países. Além disso, a Morgan Stanley Investment Management reportou aproximadamente US$ 1,8 trilhão em ativos sob gestão ou supervisão em 30 de setembro de 2025. Dessa forma, a taxa de 0,14% também funciona como disputa por espaço nas recomendações dos assessores.
Cenários para MSSE e MSOL no mercado
No cenário positivo, os novos ETFs precisariam de quatro ou mais semanas de entradas combinadas em Ethereum e Solana. Ao mesmo tempo, os fluxos de Bitcoin teriam de se estabilizar. Além disso, as entradas semanais em Solana precisariam sair da faixa de dezenas de milhões de dólares para patamares próximos de centenas de milhões.
Se essa rotação se confirmar, a taxa de 0,14% pode virar uma vantagem estrutural. Assim, concorrentes que hoje cobram entre 0,19% e 0,25% teriam de reduzir custos ou aceitar perda de participação para uma marca com o alcance da Morgan Stanley. Um produto de Solana com staking integral, retenção de 95% das recompensas e taxa de 14 pontos-base dificulta a comparação econômica com um rival sem staking cobrando 0,20%.
Por outro lado, o cenário negativo mantém instituições concentradas em Bitcoin ou em instrumentos equivalentes a caixa. O Federal Reserve manteve a taxa de juros entre 3,50% e 3,75% até meados de 2026. Enquanto isso, quase metade dos formuladores de política monetária projetava possível alta adicional no ano e revisões para cima nas projeções de inflação.
Nesse ambiente, a tese de alocação em Ethereum e Solana enfrenta um custo de capital mais apertado do que em 2024. Portanto, taxas baixas e rendimentos de staking, por si só, não eliminam a necessidade de justificar a inclusão desses ativos antes da materialização dos fluxos.
Por ora, três pontos concentram a atenção do mercado. Primeiro, a Morgan Stanley pediu autorização para lançar trusts de Ethereum e Solana com taxa anual de 0,14%. Segundo, o produto de Ethereum prevê staking de 50% a 80% das reservas, enquanto o de Solana pode chegar a 100%. Por fim, a aprovação final da Securities and Exchange Commission ainda será necessária para que MSSE e MSOL iniciem negociação.