O índice KOSPI, referência da bolsa da Coreia do Sul, despencou quase 10% nesta terça-feira e acionou uma suspensão geral das negociações. Ao mesmo tempo, o Bitcoin acompanhou a fuga global de risco e caiu abaixo de US$ 63.000.

Ao fim do pregão, o KOSPI recuava 9,99%, aos 8.203,84 pontos, na maior queda desde 4 de março. Além disso, Samsung Electronics e SK Hynix perderam mais de 12% cada, enquanto investidores estrangeiros reduziam exposição às ações de semicondutores.

Aversão ao risco se espalha pela Ásia

O Bitcoin perdeu cerca de US$ 1.500 em poucas horas. Dessa forma, passou a negociar abaixo de US$ 63.000. Dados da CoinGlass mostram que a criptomoeda tocou mínima intradiária próxima de US$ 62.000 e depois rondava US$ 62.300.

A liquidação ocorreu em paralelo à fraqueza das ações de tecnologia nos Estados Unidos. Além disso, cresceu a expectativa de juros elevados por mais tempo. Como resultado, a pressão vendedora se espalhou pela Ásia, derrubando o MSCI Asia-Pacific em cerca de 2,9% e o Nikkei 225, do Japão, em aproximadamente 3%.

Na Coreia do Sul, a queda ganhou força por causa da forte dependência do KOSPI em relação à Samsung Electronics e à SK Hynix. Juntas, as duas empresas representam mais da metade do valor de mercado do índice. Assim, qualquer mudança no sentimento sobre servidores de inteligência artificial e chips de memória de alta largura de banda afeta o mercado com intensidade.

Anteriormente, essa mesma concentração havia impulsionado uma forte alta. Na segunda-feira, o KOSPI superou o recorde de 9.100 pontos. Ainda assim, mesmo após a correção, acumulava avanço de quase 95% no ano. No entanto, quando investidores estrangeiros começaram a cortar posição, a queda das duas gigantes arrastou todo o índice e levou à suspensão automática de 20 minutos nas negociações.

Outro ponto de fragilidade veio do aumento do endividamento do investidor de varejo. No fim de maio, o volume de investimento alavancado desse público havia alcançado cerca de 60 trilhões de won, ou US$ 39 bilhões. Portanto, o risco de chamadas de margem e vendas forçadas aumentou de forma relevante.

Regulador admite pressa em ETFs alavancados

A ruptura do mercado ocorreu um dia após uma admissão incomum de Lee Chan-jin, governador do Financial Supervisory Service, órgão de supervisão financeira da Coreia do Sul. A Reuters informou que ele disse, em 22 de junho, que o regulador agiu rápido demais ao permitir ETFs alavancados atrelados à Samsung Electronics e à SK Hynix.

Lançados no fim de maio, esses produtos buscam entregar múltiplos do desempenho diário das ações de referência. Contudo, esse mecanismo também amplia as perdas quando os papéis caem. A princípio, as autoridades viam os fundos como uma forma de atrair de volta o investidor de varejo sul-coreano que havia migrado para o mercado dos Estados Unidos.

Lee Chan-jin reconheceu que os produtos pouco fizeram para estabilizar o won e afirmou lamentar não ter impedido a estreia dos fundos. Ao todo, 16 fundos alavancados ligados à Samsung Electronics e à SK Hynix chegaram ao mercado com cerca de US$ 3 bilhões em ativos combinados. Depois, esse volume superou US$ 9 bilhões, com investidores de varejo respondendo por aproximadamente 92% da base de detentores.

Além disso, o crescimento acelerado desses veículos aumentou a preocupação com o rebalanceamento. ETFs alavancados precisam comprar ou vender ações e derivativos conforme os preços oscilam. Em mercados concentrados, esse ajuste pode intensificar ainda mais o movimento em curso.

Antes do lançamento, o Goldman Sachs estimou que uma oscilação de 5% nas ações sul-coreanas poderia gerar cerca de US$ 4,7 bilhões em fluxos de rebalanceamento por parte dos dealers. Em outras palavras, isso equivale a aproximadamente um oitavo do giro diário normal do mercado acionário local. Agora, o Financial Supervisory Service avalia medidas de estabilização, embora Lee Chan-jin não tenha detalhado possíveis limites de alavancagem ou restrições a novos produtos.

Liquidações aumentam pressão no mercado de criptomoedas

No mercado de criptomoedas, a perda do nível de US$ 63.000 acelerou o desmonte de posições alavancadas. Segundo a CoinGlass, as exchanges liquidaram cerca de US$ 190 milhões em posições em apenas uma hora. Desse total, aproximadamente US$ 184 milhões vieram de traders comprados.

Em 24 horas, as liquidações somaram cerca de US$ 714 milhões. Desse montante, os traders de Bitcoin responderam por aproximadamente US$ 215 milhões em encerramentos forçados. Enquanto isso, as posições em ETH representaram algo em torno de US$ 177 milhões.

A pressão aumentou depois que o Bitcoin rompeu faixas de preço nas quais parte das posições alavancadas já não tinha garantia suficiente. Assim, as plataformas encerraram essas operações automaticamente, gerando novas ordens de venda e reforçando o movimento de baixa.

Isso não significa, porém, que o colapso do KOSPI tenha causado diretamente a queda do Bitcoin. Na verdade, o quadro aponta para uma retirada mais ampla de exposição a ações de tecnologia e outros ativos sensíveis ao risco. Nesse contexto, investidores reavaliam a possibilidade de condições financeiras mais apertadas.

Saídas de ETFs spot reduzem suporte comprador

O Bitcoin também entrou na sessão com um pano de fundo institucional mais frágil. Segundo a Galaxy Research, os ETFs spot de Bitcoin listados nos Estados Unidos registraram saída líquida acumulada de cerca de US$ 6,35 bilhões em uma janela móvel de 30 dias. Esse foi o maior volume para qualquer período comparável desde o início das negociações desses fundos.

Essas retiradas reduziram uma importante fonte de suporte comprador. Por consequência, o mercado ficou mais vulnerável a mudanças bruscas de sentimento. Ao fechamento, os dados mostravam o KOSPI em queda de 9,99%, aos 8.203,84 pontos. Samsung Electronics e SK Hynix perdiam mais de 12%, enquanto as liquidações no mercado de criptomoedas chegavam a cerca de US$ 714 milhões em 24 horas. O Bitcoin rondava US$ 62.300, após tocar mínima próxima de US$ 62.000.