O Bitcoin chega ao fim da semana diante de dois gatilhos relevantes para seu próximo movimento. Na quinta-feira, às 8h30, no horário de Nova York, sai o índice de preços de gastos com consumo pessoal de maio, o PCE. Em seguida, na sexta-feira, às 08:00 UTC, mais de US$ 10 bilhões em opções de Bitcoin vencem na Deribit no fechamento trimestral do segundo trimestre.

Atualmente, o ativo negocia perto de US$ 62.500, após um junho volátil. Nesse intervalo, caiu abaixo de US$ 60.000 e passou a oscilar entre US$ 62.000 e US$ 67.000. Assim, uma surpresa no dado de inflação pode atingir o mercado exatamente quando bilhões de dólares em contratos caminham para a liquidação, o que tende a ampliar a volatilidade.

PCE e vencimento trimestral colocam o mercado em alerta

O mercado já viveu uma configuração semelhante em 2026. Em 27 de março, US$ 14,1 bilhões em opções de Bitcoin e US$ 2,2 bilhões em contratos de Ethereum expiraram em meio a choque no petróleo, alta dos rendimentos dos títulos e redução das apostas em corte de juros. Naquela manhã, o Bitcoin recuou para perto de US$ 66.200, enquanto o hedge dos dealers acelerou o movimento.

Além disso, o pano de fundo inflacionário segue pressionado. O último relatório do PCE sustentou a postura restritiva do Federal Reserve. Em abril, o índice cheio subiu 3,8% na comparação anual, quase o dobro da meta de 2%. Ao mesmo tempo, o núcleo ficou em 3,3%, no maior nível desde outubro de 2023.

O relatório de maio chega após uma alta anual de 6,5% nos preços ao produtor, a mais forte desde novembro de 2022. Conforme o cenário descrito, os custos de energia ligados ao conflito com o Irã impulsionaram essa leitura. Em geral, esse tipo de pressão alcança o consumidor com alguma defasagem.

Fonte: Deribit

Federal Reserve endurece cenário para juros

O Federal Reserve reforçou esse quadro. Na primeira reunião conduzida por Kevin Warsh, em 17 de junho, o comitê manteve a taxa entre 3,50% e 3,75%. Além disso, retirou a linguagem mais branda sobre afrouxamento monetário e elevou a projeção para o PCE no fim do ano para 3,6%, ante 2,7%.

Como resultado, as apostas em corte de juros em 2026 ficaram perto de zero. Por outro lado, a chance de uma alta em dezembro avançou para 85%. Ao mesmo tempo, o índice de preços ao consumidor de maio rodava em 4,2%, enquanto o rendimento do Treasury de 2 anos subiu para 4,22% e o dólar alcançou o maior nível em mais de um ano.

O PCE mexe diretamente com o Bitcoin porque altera o preço da liquidez. Se o número vier acima do esperado, o mercado pode reduzir ainda mais a chance de alívio monetário, fortalecer os juros reais e impulsionar o dólar. Em contrapartida, um dado mais fraco pode aliviar essa pressão e favorecer o apetite por risco.

Ademais, o fluxo institucional perdeu força. Fundos spot de Bitcoin registraram saída recorde de US$ 4,4 bilhões ao longo de 13 pregões entre o fim de maio e o início de junho. Depois disso, o movimento continuou. Dados da Farside mostram que os ETFs acumulavam saída líquida de cerca de US$ 2,27 bilhões em junho até o dia 18, quase tudo concentrado no IBIT, da BlackRock.

Dessa forma, a perda de demanda recorrente ajuda a explicar por que compradores defenderam as quedas recentes com menos agressividade do que no começo do ano. Portanto, qualquer surpresa no PCE tende a encontrar um mercado mais sensível.

Opções de US$ 10 bilhões podem ampliar a volatilidade

A liquidação de sexta-feira será a maior de 2026. Cerca de 80% do interesse em aberto está fora do dinheiro após a queda de junho. Além disso, os contratos de Ethereum também vencem na mesma manhã. Como os vencimentos trimestrais concentram valor nocional muito maior do que os vencimentos semanais ou mensais, esse evento ganhou peso especial.

O nível de max pain está perto de US$ 74.000, cerca de 15% acima do preço à vista. Ao mesmo tempo, dados da Deribit apontam a put de US$ 60.000 como suporte inferior e a call de US$ 80.000 como principal barreira de alta, com relação put-to-call de 0,87.

Fonte: Deribit

Níveis de preço ganham importância nos próximos dias

Os dealers que ficam na outra ponta desses contratos fazem hedge no mercado à vista e em futuros. Assim, esse fluxo pode puxar o preço para regiões com maior concentração de strikes e mantê-lo ali. Contudo, também pode acelerar um deslocamento quando o ativo rompe essa área. Esse padrão já ajudou a manter o Bitcoin preso em faixa em vários momentos no fim de 2025.

Se o PCE vier forte, a pressão pode empurrar o Bitcoin para o agrupamento de puts em US$ 60.000. Nesse caso, novos ajustes de hedge podem surgir até o horário da liquidação. Por outro lado, se o dado vier mais fraco, pode ocorrer um rali de alívio, embora o max pain em US$ 74.000 e a parede de calls em US$ 80.000 possam limitar a recuperação inicial.

O financiamento dos contratos perpétuos está apenas levemente positivo. Em outras palavras, a alavancagem não parece excessivamente esticada antes do evento. Ainda assim, esse quadro deixa espaço para um movimento mais brusco caso o mercado receba uma surpresa relevante.

A Deribit liquida os contratos às 08:00 UTC de sexta-feira. Portanto, qualquer oscilação forte até essa janela tende a entrar diretamente na formação de preço. Depois disso, o mercado ainda avança para a menor liquidez típica do fim de semana, fator que pode prolongar o movimento iniciado pelo dado de inflação.

Em suma, o PCE deve definir o impulso macroeconômico inicial, enquanto o vencimento das opções mostrará se esse movimento ficará contido perto dos principais strikes ou se ganhará força com o reposicionamento dos participantes. Com o Bitcoin perto de US$ 62.500, suporte em US$ 60.000, max pain em US$ 74.000 e resistência relevante em US$ 80.000, esses níveis se tornam centrais para os próximos dois dias.