O Bitcoin perdeu a região de US$ 60 mil e levou o mercado de criptomoedas a uma postura mais defensiva. Assim, o rompimento encerrou meses de negociação lateral e elevou o risco de um movimento mais agressivo. A maior criptomoeda do mercado oscilava nessa faixa desde fevereiro, quando testou esse patamar pela primeira vez.

Ao longo desse período, a zona de US$ 60 mil virou uma referência central para traders. Ainda assim, o suporte resistiu a riscos macroeconômicos, saídas de capital dos ETFs spot e preocupações com empresas expostas ao Bitcoin. Agora, com a perda desse nível, o mercado combina preço enfraquecido, maior uso de derivativos e busca crescente por proteção contra novas quedas.

Fluxos para exchanges elevam pressão de oferta

Binance e OKX receberam volumes muito acima da média

O sinal mais claro de estresse apareceu nos fluxos para exchanges. Segundo a CryptoQuant, mais de 550 mil BTC foram enviados para endereços de depósito ligados à Binance e à OKX depois que o Bitcoin caiu abaixo da região de US$ 60 mil. Desse total, mais de 220 mil BTC chegaram a endereços vinculados à Binance. Além disso, mais de 330 mil BTC seguiram para a OKX.

Esses volumes superam com folga o padrão de 2026. Em entradas comparáveis, a Binance registrava média de cerca de 60 mil BTC. Ao mesmo tempo, a OKX recebia aproximadamente 95 mil BTC. Portanto, as transferências recentes são as maiores do ano e se aproximam de níveis vistos pela última vez durante o mercado de baixa de 2023.

Origem: CryptoQuant.

Na prática, uma transferência repentina de moedas para endereços de depósito costuma sinalizar intenção de execução, empréstimo ou uso como garantia. Desse modo, o momento desse fluxo ganha peso adicional. Ele ocorreu durante uma queda de preço e após a perda de um suporte acompanhado por meses.

Além do volume, a concentração de ordens em uma mesma faixa aumenta a sensibilidade do mercado. Quando um suporte importante cede, stops, hedges e controles de risco tendem a ser acionados ao mesmo tempo. Como resultado, cresce a chance de repiques mais fracos e movimentos desordenados.

Métricas on-chain aliviam excessos

MVRV mostra compressão de valuation em meio ao risco

Ao mesmo tempo, métricas on-chain sugerem que boa parte do excesso de valuation do ciclo anterior já foi comprimida. A pontuação MVRV Z-Score da CryptoQuant caiu de forma acentuada. Agora, ela se aproximou de áreas historicamente ligadas a preços mais baixos em relação à média do ciclo.

Em outras palavras, o modelo MVRV compara o valor de mercado do Bitcoin com seu valor realizado. O valor de mercado reflete o preço atual das moedas em circulação. Já o valor realizado estima o custo agregado da rede ao considerar cada moeda pelo preço de sua última movimentação on-chain. Assim, o Z-Score ajusta essa relação com base no desvio histórico da capitalização de mercado do ativo.

Origem: CryptoQuant.

Esse quadro indica um mercado menos superaquecido do que em fases anteriores. No entanto, a métrica não aponta um fundo preciso. Em ciclos passados, o Bitcoin negociou em zonas ainda mais baratas e continuou caindo. Isso ocorreu sobretudo em períodos de baixa liquidez, vendas forçadas ou estresse macroeconômico.

Essa diferença importa porque valuation e posicionamento emitem sinais distintos. De fato, os dados on-chain mostram alívio nos excessos. Contudo, a estrutura de mercado ainda sugere preparação para um novo choque de volatilidade. A CryptoQuant também indica que as taxas de funding nas principais exchanges voltaram ao terreno positivo, mesmo com o Bitcoin fraco entre US$ 59 mil e US$ 60 mil.

Além disso, o open interest segue subindo enquanto o mercado spot permanece pressionado. Na prática, novas posições estão sendo abertas durante a queda, em vez de o risco sair do sistema. Portanto, se o Bitcoin recuar mais, posições compradas recém-abertas podem sofrer pressão. Por outro lado, uma recuperação brusca pode forçar a saída de operadores posicionados para baixa.

Opções de venda reforçam tom defensivo

Institucionais buscam proteção entre US$ 55 mil e US$ 58 mil

Para lidar com essa incerteza, investidores institucionais reforçaram posições defensivas no mercado de opções. A gestora de ativos digitais QCP Capital, sediada em Singapura, informou em seu relatório Market Colour que as métricas de volatilidade implícita sobem de forma consistente. Isso ocorre à medida que participantes pagam mais caro por proteção contra novas perdas.

Segundo a QCP Capital, a demanda se concentra em opções de venda de Bitcoin com vencimento em julho e preços de exercício entre US$ 55 mil e US$ 58 mil. Ademais, dados da Deribit reforçam essa leitura. Há cerca de US$ 1,2 bilhão em open interest concentrado nas faixas de strike de US$ 55 mil e US$ 50 mil.

Origem: Deribit.

Esse posicionamento coincide com uma piora no fluxo institucional. Segundo a Glassnode, a demanda institucional já não absorve a oferta circulante com a mesma eficiência. No último mês, os ETFs spot de Bitcoin perderam aproximadamente 71,6 mil BTC. Enquanto isso, empresas de tesouraria de ativos digitais adicionaram apenas 7,5 mil BTC. Ajustado pela emissão da rede, o fluxo institucional líquido combinado ficou em menos 77 mil BTC.

Origem: Glassnode.

Segundo a Glassnode, qualquer recuperação de curto prazo no mercado spot deve enfrentar atrito imediato enquanto essa sobrecarga de oferta não for revertida. Além disso, a BlockScholes observou que seus índices proprietários de risco do Bitcoin ficaram abaixo de menos 1,0 por mais de 23 dias consecutivos. Para a empresa, a duração desse movimento foge do padrão de correções cíclicas usuais. O sinal aponta para uma redução estrutural de risco por parte de alocadores institucionais.

Em suma, o Bitcoin segue em posição delicada após perder a região de US$ 60 mil. Embora as métricas on-chain mostrem compressão de excessos de valuation, os fluxos para exchanges ainda indicam estresse. A demanda por opções de venda e a fraqueza institucional reforçam esse quadro. O teste imediato será a capacidade da demanda spot de absorver moedas mais próximas das exchanges, enquanto o open interest cresce e os ETFs spot acumulam saída líquida de 71,6 mil BTC no último mês.