O Congresso dos Estados Unidos avalia uma mudança relevante na tributação de recompensas de mineração e staking de criptomoedas. Ainda assim, o efeito prático tende a ser desigual. Validadores podem ganhar alívio imediato no caixa, enquanto mineradores de Bitcoin continuam presos a um obstáculo mais duro: energia barata e infraestrutura disponível.

O projeto H.R. 9175, chamado Tax Clarity for Mining and Staking Act, permitiria que mineradores e participantes de staking adiassem a tributação sobre tokens recém-gerados até a venda ou outra forma de disposição. Dessa forma, a proposta tenta remover uma penalidade de fluxo de caixa que, segundo o setor, empurra infraestrutura e clientes para jurisdições com regras mais claras.

Apesar disso, a mineração de Bitcoin enfrenta uma limitação mais profunda. O setor depende de terreno, energia competitiva, licenciamento rápido e conexão confiável à rede elétrica. Portanto, esses fatores definem onde o próximo megawatt será instalado.

Tributação do staking entra no centro do debate

IRS e Tribunal Tributário reforçam cobrança no recebimento

A orientação do Internal Revenue Service, a Receita dos Estados Unidos, expressa no IRS Revenue Ruling 2023-14, exige imposto de renda ordinário sobre recompensas de staking no momento do recebimento. A cobrança considera o preço daquele dia, mesmo que o contribuinte ainda não tenha vendido os tokens.

Ao mesmo tempo, modelos de staking como serviço criam pressão adicional. Clientes institucionais delegam tokens a um validador enquanto os ativos permanecem travados por um período de vinculação. Assim, o cliente pode enfrentar uma obrigação tributária em dinheiro sobre ativos que ainda não consegue liquidar. Além disso, o provedor de infraestrutura também paga imposto sobre a comissão recebida nesses mesmos tokens ilíquidos.

Jennie Levin, diretora jurídica e operacional da Algorand Foundation e ex-operadora de staking como serviço, descreveu esse cenário como uma pressão constante sobre o caixa. Segundo ela, cada recompensa em cada rede precisa receber avaliação no exato momento do recebimento. Se o preço cair antes da venda, a obrigação tributária continua vinculada ao valor mais alto registrado antes.

Esse entendimento ganhou força em 4 de junho, quando o Tribunal Tributário dos Estados Unidos publicou sua primeira decisão diretamente voltada à tributação de recompensas de staking. No caso Paschall v. Commissioner, T.C. Memo. 2026-46, a corte decidiu que as recompensas constituem renda bruta sob a Section 61 no momento em que o contribuinte passa a ter domínio e controle sobre os ativos.

A decisão não cria precedente vinculante. Ainda assim, ações como Jarrett v. United States podem influenciar o debate. O caso surgiu justamente quando o Congresso avalia uma solução legislativa diferente para o setor.

H.R. 9175 mira a crise de caixa institucional

O H.R. 9175 daria aos contribuintes a opção de tratar tokens recém-criados como propriedade autogerada. Com isso, o reconhecimento tributário ficaria adiado até a venda ou outra forma de disposição. A Blockchain Association, o Crypto Council for Innovation e a The Digital Chamber apoiaram a proposta em carta conjunta e classificaram o texto como um compromisso equilibrado.

Se o projeto avançar, clientes institucionais poderão estruturar negócios de validação nos Estados Unidos com menor risco de crise de caixa a cada ciclo de recompensa. Esse efeito tende a ganhar relevância em períodos de alta, quando as obrigações tributárias sobre tokens travados ficam maiores.

Suíça e Singapura já avançaram com abordagens mais claras. Por isso, esses mercados atraem parte do negócio institucional de staking. Levin resumiu esse limite ao afirmar:

“O projeto tributário leva os Estados Unidos de um ambiente punitivo para um ambiente viável; clareza sobre valores mobiliários e custódia é o que os torna competitivos.”

Além disso, a Divisão de Finanças Corporativas da Securities and Exchange Commission publicou, em maio de 2025, uma manifestação informando que certas atividades de staking em protocolo não envolvem ofertas de valores mobiliários. A agência também revogou o SAB 121 em janeiro de 2025. A norma exigia que empresas com custódia de ativos digitais registrassem esses ativos como passivos em seus próprios balanços.

No entanto, essas mudanças continuam em nível técnico e podem ser revertidas por uma futura comissão. Portanto, classificação regulatória, custódia e licenciamento ainda separam um setor viável de um setor realmente competitivo nos Estados Unidos.

Mineração de Bitcoin continua presa à infraestrutura

Energia e licenciamento definem a expansão global

A promessa de campanha do presidente Donald Trump de promover um “Bitcoin feito na América” esbarrou na lógica operacional do setor. Executivos responsáveis pela expansão de capacidade seguem investindo onde a energia custa menos, o terreno está regularizado e os contratos com a rede elétrica oferecem previsibilidade por muitos anos.

Os Estados Unidos respondiam por cerca de 37,5% do hashrate global do Bitcoin em janeiro de 2026, a maior participação nacional. Dados do Hashrate Index indicavam também avanço de outros polos. O Paraguai cresceu 54% em relação ao ano anterior e chegou a 4,3%. A Etiópia subiu para 2,5% e alcançou a oitava posição global. Além disso, a CoinShares projeta que a rede chegará a 1,8 ZH/s até o fim de 2026, com Paraguai, Etiópia e Omã entre os dez principais polos.

A HIVE Digital Technologies opera com capacidade relevante no Canadá, na Suécia, no Paraguai e nos Estados Unidos. O CEO Aydin Kilic afirmou que a primeira pergunta é se a empresa possui o terreno e consegue executar com eficiência no local. Depois disso, entram na análise a demanda do comprador final de energia ou capacidade computacional e a disponibilidade de energia de longo prazo com boa relação econômica.

Sobre a competitividade dos Estados Unidos, Kilic destacou três pontos: eficiência em licenciamento e zoneamento, contratos confiáveis de energia em escala com preços atrativos e segurança de longo prazo na rede elétrica. No Paraguai, o campus de Yguazú alcançou 300 MW em acordos de fornecimento com a ANDE porque o terreno e o relacionamento com a concessionária já estavam estabelecidos.

Hashprice baixo amplia pressão sobre mineradores

Na Suécia, a HIVE assinou uma carta de intenções não vinculante para um possível arrendamento de até 10 anos da instalação de Boden. O acordo cobre 25 MW de carga crítica de TI e prevê adaptação para 10.000 GPUs NVIDIA GB300. A operação se apoia em uma relação de longo prazo com a fornecedora nacional de energia.

Nos dois casos, a lógica foi a mesma. Primeiro, a empresa garantiu a relação com a fonte de energia. Depois, decidiu se o local serviria para mineração de Bitcoin ou computação de alto desempenho.

Nesse meio tempo, o hashprice caiu para a mínima histórica de US$ 27,89 por PH/s por dia no segundo trimestre. Ao mesmo tempo, o Bitcoin recuou cerca de 50% em relação ao pico de outubro de 2025, próximo de US$ 124.000. A CoinShares estima que equipamentos de gerações mais antigas, operando em torno de US$ 0,05 por kWh, passaram a trabalhar com margem bruta negativa.

Em contrapartida, operações no Paraguai, Laos e Finlândia combinaram máquinas mais novas com vantagem real em custo de energia. Assim, conseguiram preservar rentabilidade durante o ciclo de baixa. Com o hashprice em US$ 27,89 por PH/s por dia, qualquer ganho de eficiência passou a ter impacto ampliado.

Também houve aumento de custo e prazo para novos projetos nos Estados Unidos. A Federal Energy Regulatory Commission exigiu que os seis operadores regionais de rede justificassem ou reformassem suas regras de conexão para grandes cargas. Além disso, o ERCOT apertou a supervisão sobre projetos ligados a criptomoedas após falhas de confiabilidade antes do verão de 2026.

Dois gargalos diferentes limitam o setor nos EUA

Validação depende de lei; mineração depende de megawatts

O mecanismo de tributação antes da liquidez descrito por Jennie Levin criou um incentivo concreto para que clientes institucionais e validadores optem por estruturas offshore. Além disso, a decisão no caso Paschall reforçou que os tribunais devem aplicar a lei atual enquanto não houver mudança legislativa.

No Senado, Cynthia Lummis, uma das defensoras mais consistentes do projeto, deixará o cargo em janeiro de 2027. Portanto, o período antes do recesso de agosto aparece como a janela mais realista para aprovação da medida.

Na prática, o H.R. 9175 pode melhorar a viabilidade da validação de redes nos Estados Unidos ao adiar a tributação de recompensas recém-geradas. No entanto, na mineração de Bitcoin o efeito é limitado. O projeto não cria energia barata, não acelera conexão à rede, não reduz filas de licenciamento e não resolve a disputa entre mineração e centros de dados de inteligência artificial por subestações, transformadores e contratos de energia de longo prazo.

O contraste de 2026 é claro. A proposta tributária pode aliviar a pressão sobre staking e validação. Já a expansão geográfica da mineração segue guiada por infraestrutura concreta, como ocorreu em Paraguai, Etiópia, Omã, Suécia e na própria base americana. Esse movimento ocorre em um cenário de hashprice recorde de baixa e exigências mais rígidas para novos projetos de energia.