O JPMorgan afirmou que a nova política da Strategy adiciona um fator relevante de risco ao mercado de criptomoedas. A empresa, conhecida por compras recorrentes de Bitcoin, agora admite vender parte de suas reservas em cenários específicos. Assim, investidores passam a considerar não apenas sua força compradora, mas também uma possível pressão vendedora.

A Strategy, antes chamada MicroStrategy, anunciou na segunda-feira uma política que autoriza a liquidação seletiva de parte de sua posição em Bitcoin, atualmente em 847.363 BTC, caso a medida se torne necessária. Conforme a estrutura divulgada, a companhia pretende usar essa flexibilidade para dar suporte ao pagamento de dividendos preferenciais e a recompras. Nesse sentido, a mudança altera uma das premissas centrais da leitura otimista de parte do mercado.

Além disso, a decisão ganha peso porque a Strategy se consolidou como uma das compradoras institucionais mais importantes do setor. Por isso, qualquer ajuste em sua política de alocação tende a repercutir no preço do Bitcoin e na percepção de risco entre investidores expostos a ativos digitais.

Banco aponta risco de mão dupla no mercado

Em relatório publicado na quarta-feira, analistas do JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou disseram que a decisão cria um risco de mercado de mão dupla. Na avaliação do banco, a Strategy vinha exercendo papel relevante na sustentação dos fluxos para ativos digitais ao longo de 2026. Portanto, a possibilidade de venda muda a forma como o mercado interpreta a companhia.

Segundo os analistas, a Strategy deixou de ser vista apenas como uma das compradoras mais confiáveis de Bitcoin. Agora, a empresa também representa uma nova fonte de incerteza, uma vez que se posiciona para vender parte das reservas se houver necessidade financeira.

O JPMorgan afirma que a companhia respondeu por cerca de 70% das entradas líquidas em ativos digitais em 2026. Dessa forma, seus movimentos têm peso desproporcional para a estabilidade do mercado. Ainda que nenhuma venda ocorra no curto prazo, a simples possibilidade já altera a leitura de risco de investidores institucionais e operadores atentos ao fluxo.

Em outras palavras, a Strategy deixa de atuar, na percepção do mercado, apenas como compradora estrutural. Ao mesmo tempo, passa a carregar uma opcionalidade de venda que pode influenciar o sentimento em períodos de maior estresse.

Caixa da Strategy vira ponto central

Na avaliação do JPMorgan, a alternativa mais adequada seria ampliar as reservas de caixa por meio da emissão de ações ordinárias. Dessa maneira, a companhia reduziria a preocupação imediata com uma eventual venda de Bitcoin para cobrir compromissos financeiros. Segundo o banco, esse caminho preservaria melhor a previsibilidade da estratégia corporativa.

Atualmente, a Strategy possui US$ 2,55 bilhões em caixa. Conforme o relatório, esse montante cobre dividendos preferenciais e despesas com juros por cerca de 17 meses. Ainda assim, os analistas consideram essa proteção limitada diante de um ambiente de incerteza e de maior sensibilidade do mercado.

O relatório também indica que uma cobertura de caixa entre 24 e 36 meses ofereceria uma margem de segurança mais forte. Além disso, esse nível daria aos investidores mais confiança de que a empresa não precisará vender Bitcoin em um horizonte próximo.

Assim, a crítica do banco não se restringe à política recém-anunciada. Ela também alcança a robustez financeira da companhia para atravessar períodos de pressão sem recorrer ao principal ativo mantido em reserva.

Casas de análise divergem sobre as ações

Nem todas as instituições compartilham a leitura do JPMorgan. Após o anúncio da política de vendas seletivas, a Benchmark Equity Research manteve recomendação de compra para as ações MSTR e reiterou o preço-alvo de US$ 570. Esse patamar implica potencial de valorização superior a 500% em relação aos preços recentes citados no mercado.

Além disso, Mark Palmer, analista da Benchmark Equity Research, avaliou a nova estrutura de capital como uma formalização de flexibilidade. Na leitura dele, a política oferece à Strategy mais capacidade para ajustar sua estrutura financeira em resposta a pressões de mercado. Por conseguinte, essa adaptação pode beneficiar os acionistas.

Contudo, a divergência entre as casas de análise mostra que o debate segue aberto. De um lado, há temor de que a possibilidade de venda enfraqueça a tese de escassez associada ao Bitcoin. Por outro lado, há quem veja a medida como uma ferramenta prudente de gestão de capital.

MSTR e STRC sobem após o anúncio

Apesar do alerta do JPMorgan, os ativos ligados à Strategy avançaram com força após o anúncio. As ações MSTR subiram 12,6% na segunda-feira e fecharam perto de US$ 92,68. Já o papel STRC, que havia sido negociado abaixo de US$ 75 na semana anterior, avançou quase 10%, para cerca de US$ 83,67.

Na quarta-feira, MSTR superou a marca de US$ 100 e atingiu US$ 100,83, com avanço diário de 7,93%. Além disso, o papel acumulou alta de 27% em relação à mínima registrada na sexta-feira anterior. Como resultado, esse movimento acrescentou aproximadamente US$ 5 bilhões ao valor de mercado da empresa.

No fim, o mercado reagiu em duas frentes. Enquanto o JPMorgan avalia que a possibilidade de vender parte dos 847.363 BTC amplia o risco no mercado de criptomoedas, investidores em ações responderam de forma positiva. Nesse meio tempo, o debate segue concentrado no caixa de US$ 2,55 bilhões e na necessidade, ou não, de reforçar essa reserva para evitar futuras vendas de Bitcoin.