Os ETFs à vista de Bitcoin nos Estados Unidos voltaram a registrar entradas e somaram quase US$ 500 milhões em duas sessões. Ainda assim, outros indicadores seguem mostrando demanda fraca pelo ativo. Por isso, a leitura de uma recuperação mais sólida ainda exige cautela.

Em 2 de julho, os produtos listados nos EUA receberam US$ 221,72 milhões. O fluxo encerrou uma sequência de 10 pregões consecutivos de saídas. Nesse intervalo, os fundos perderam cerca de US$ 2,73 bilhões.

Em seguida, após o feriado do Dia da Independência nos Estados Unidos, os ETFs voltaram a captar em 6 de julho, com mais US$ 265,69 milhões. Assim, foi a primeira vez desde maio que os fundos registraram entradas em dois pregões seguidos.

Fonte: Axel Adler

Esse alívio devolveu ao Bitcoin um suporte relevante no curto prazo. No entanto, o BTC segue apenas resiliente na faixa de US$ 63.000 e acumula alta de 7% no mês. Portanto, o mercado ainda busca sinais mais claros de continuação.

ETFs melhoram, mas mercado à vista decepciona

Apesar da retomada dos fluxos, o mercado à vista dos Estados Unidos não confirmou a mesma força. O Bitcoin continua negociado com desconto na Coinbase. Esse comportamento reforça a percepção de demanda doméstica mais fraca.

Dados da CoinGlass mostram que o Coinbase Premium Index permaneceu negativo por 50 dias consecutivos. O indicador mede a diferença de preço do Bitcoin entre Coinbase e Binance. Em outras palavras, ele funciona como um termômetro da demanda à vista nos EUA.

Fonte: CoinGlass

Quando o prêmio da Coinbase fica positivo, o mercado costuma interpretar o movimento como sinal de compras mais fortes de investidores ligados aos EUA. Contudo, quando a leitura fica negativa, o Bitcoin negocia mais barato na Coinbase do que na Binance. Isso sugere menor agressividade dos compradores domésticos.

Historicamente, altas mais consistentes do Bitcoin costumam aparecer quando há compras sustentadas nos ETFs e nas plataformas à vista. Dessa forma, duas sessões positivas nos fundos ainda não bastam para confirmar uma virada.

O analista Axel Adler, da CryptoQuant, afirmou que o Bitcoin segue em um regime de aversão a risco. Segundo ele, há atividade fraca entre corretoras via Coinbase Advanced e não houve reversão sustentada de momentum. Além disso, o prêmio negativo da Coinbase ainda aponta demanda à vista fraca nos EUA e pressão persistente de venda.

Demanda on-chain continua negativa

Além do sinal fraco da Coinbase, a absorção on-chain permanece abaixo do necessário para sustentar uma recuperação duradoura. Dados da CryptoQuant mostram que a chamada demanda aparente do Bitcoin ficou abaixo de zero durante a maior parte do ano.

Essa métrica compara os novos Bitcoins emitidos com as mudanças na oferta inativa há mais de um ano. Na prática, o indicador mede se os compradores absorvem a nova oferta líquida do mercado. Portanto, leituras negativas sugerem que a acumulação ainda não superou a emissão e a oferta circulante.

O indicador caiu para cerca de menos 275.000 BTC em 3 de junho, no pior nível de 2026. Desde então, houve melhora para algo em torno de menos 75.000 BTC. Ainda assim, essa recuperação não caracteriza uma virada completa.

Fonte: CryptoQuant

Enquanto a leitura permanecer negativa, a demanda não mostrará força suficiente para absorver de forma contínua a oferta disponível. Desse modo, uma mudança mais duradoura exigiria a passagem do indicador para território positivo e sua manutenção nesse nível.

Reservas em exchanges limitam leitura otimista

Os saldos em corretoras também não reforçam uma tese de acumulação robusta. Joao Wedson, diretor executivo da Alphractal, afirmou no X que as reservas de Bitcoin em exchanges centralizadas estão subindo. Além disso, a variação em 180 dias se aproxima de uma inflexão positiva.

Fonte: Alphractal e Joao Wedson no X

Embora as reservas em exchanges possam variar por custódia, colateral, atividade de formadores de mercado e transferências internas, saldos em alta costumam indicar maior oferta disponível para venda. Por outro lado, retiradas persistentes geralmente apontam para acumulação de longo prazo.

No curto prazo, porém, o mercado ainda pode sustentar um rali de alívio. A Wintermute afirmou no X que o avanço recente combina condições macroeconômicas mais favoráveis, tom um pouco mais brando em torno do Federal Reserve, redução das tensões no Oriente Médio e liquidez mais fina no verão do Hemisfério Norte.

Além disso, a BlockScholes informou que seu Índice de Apetite por Risco voltou a subir após cair para menos 1,27 em 3 de julho. O indicador acompanha o momentum de alta e de baixa em grandes tokens, como Bitcoin, ETH e Solana.

Fonte: BlockScholes

Segundo a empresa, o indicador caiu abaixo de menos 1,2 apenas oito vezes anteriormente. Nesses casos, o preço à vista registrou ganho mediano de 12% nos 100 dias seguintes. Ainda assim, esse suporte baseado em posicionamento tem limite.

O que falta para o Bitcoin confirmar recuperação

Para uma recuperação mais robusta, o mercado precisará de entradas repetidas nos ETFs, retomada do prêmio da Coinbase e sinais on-chain de absorção da oferta. Até aqui, os dados mostram US$ 221,72 milhões em entradas em 2 de julho, mais US$ 265,69 milhões em 6 de julho, prêmio negativo da Coinbase por 50 dias seguidos e demanda aparente ainda perto de menos 75.000 BTC.

No balanço dos indicadores, os ETFs deram um respiro ao Bitcoin. Ainda assim, a demanda mais ampla não confirmou a virada. Por isso, o avanço recente parece mais um alívio tático do que o início claro de uma nova tendência de alta.