O Bitcoin perdeu força antes de alcançar sua próxima grande zona de resistência. Após superar US$ 65 mil na quarta-feira pela primeira vez em cerca de um mês, o ativo voltou para baixo de US$ 63 mil. Ainda assim, o ambiente macroeconômico trouxe algum alívio, sobretudo após dados mais suaves de inflação nos Estados Unidos.

Mesmo com esse suporte, a alta não se sustentou. Assim, o mercado testa se a demanda em recuperação consegue absorver a oferta que aparece quando o Bitcoin se aproxima de US$ 70 mil. Em outras palavras, a reação compradora melhorou, mas ainda não dominou o fluxo vendedor.

Vendedores pressionam níveis decisivos do Bitcoin

Detentores antigos e compradores recentes aumentam a oferta

Dois grupos distintos de investidores travaram a retomada. De um lado, detentores de longo prazo que ainda acumulam perdas não realizadas aproveitaram o repique a fim de reduzir exposição. Ao mesmo tempo, compradores mais recentes passaram a realizar lucros depois de acumularem Bitcoin perto das mínimas de junho.

Segundo dados da CryptoQuant, o Bitcoin negocia desde o início de junho abaixo do preço realizado da faixa de UTXOs entre 18 meses e dois anos. Essa métrica estima o preço médio em que essas moedas se moveram pela última vez. Portanto, ela funciona como referência aproximada de ponto de equilíbrio para esse grupo.

Esse custo médio móvel já subiu para cerca de US$ 80,8 mil, à medida que moedas entram e saem da coorte. Na prática, isso deixa muitos desses investidores com perdas relevantes aos preços atuais.

Dados da Glassnode mostraram aumento no volume de perdas realizadas por detentores de longo prazo quando o Bitcoin se aproximou de US$ 66 mil. Dessa forma, a recuperação permitiu que esses investidores vendessem com prejuízos menores do que os registrados quando a criptomoeda estava abaixo de US$ 60 mil.

“Atualmente, mais de 65% das entradas em exchanges são atribuídas a detentores de longo prazo realizando perdas, uma leitura compatível com fases anteriores de mercado de baixa, quando essa coorte dominava o lado vendedor”, afirmou a Glassnode.

Ao mesmo tempo, os detentores de curto prazo venderam pelo motivo oposto. Quem comprou perto das mínimas de junho começou a embolsar ganhos em volumes semelhantes aos registrados perto do pico do mercado em maio. Assim sendo, embora os dois grupos tenham entrado em níveis muito diferentes, ambos adicionam oferta enquanto o ativo tenta avançar.

ETFs e indicadores mostram melhora parcial da demanda

Entradas em fundos aliviam, mas não mudam o quadro sozinhas

Essa pressão cresce enquanto o Bitcoin segue abaixo da base de custo dos detentores de curto prazo, próxima de US$ 69 mil. Nessa região, outro grupo de compradores recentes voltaria ao ponto de equilíbrio. Além disso, essa faixa coincide com uma área importante de exposição no mercado de opções entre US$ 70 mil e US$ 80 mil.

Apesar da realização de lucros e da redução de perdas, há sinais de melhora na demanda. Os ETFs spot de Bitcoin nos Estados Unidos registraram três sessões seguidas de entradas líquidas após a semana começar com uma forte retirada de capital.

Os fundos somaram US$ 181,1 milhões em entradas líquidas na terça-feira, US$ 107,7 milhões na quarta-feira e mais US$ 79 milhões na quinta-feira. No total, os US$ 367,8 milhões recuperaram quase 87% da saída de US$ 424 milhões observada na segunda-feira. Ainda assim, a semana acumulou retirada líquida de aproximadamente US$ 56 milhões.

A melhora coincidiu com uma virada mais otimista no Bitcoin Regime Score, do analista Axel Adler, da CryptoQuant. O indicador reúne fluxos de takers, pressão do open interest, funding rates, atividade em ETFs, fluxos para exchanges e tendência de preço.

Segundo o indicador publicado por Axel Adler, a pontuação subiu para 34,7 em uma escala de menos 100 a mais 100. Em 26 de junho, ela havia caído para menos 42,9, quando o Bitcoin estava perto de US$ 58,3 mil. Desde 2 de julho, porém, raramente permaneceu abaixo de zero.

A confiança do modelo também avançou de 54,9% para 79,4% em 24 horas. Esse nível ficou pouco abaixo do limiar de 80% que caracteriza alta convicção. Além disso, a média de sete dias subiu para 64,3%, ante 57,3% no acumulado do mês, sugerindo melhora apoiada por vários componentes.

Fonte: CryptoQuant

Faixa entre US$ 70 mil e US$ 80 mil concentra resistência

Mercado de opções reforça a barreira técnica

O próximo teste importante está no mercado de opções. Dados da Deribit mostram cerca de US$ 1,6 bilhão em open interest de calls no strike de US$ 70 mil, US$ 1 bilhão em US$ 72 mil e US$ 686 milhões em US$ 75 mil. Há, além disso, mais US$ 1,2 bilhão concentrados em US$ 80 mil.

Esses quatro strikes concentram quase US$ 4,5 bilhões em open interest e formam um corredor de resistência acima do preço atual. Como a base de custo dos detentores de curto prazo está perto de US$ 69 mil, o Bitcoin pode enfrentar duas forças ao mesmo tempo. De um lado, investidores voltando ao zero a zero podem vender. De outro, traders e formadores de mercado podem ajustar posições.

O open interest, por si só, não mostra se o posicionamento reflete apostas diretamente otimistas, vendas cobertas de calls, estratégias de volatilidade ou proteções de portfólio. No entanto, essa concentração ajuda a identificar níveis em que a atividade de hedge pode crescer e ampliar movimentos de preço em qualquer direção.

Volume de negociação de ETFs

Para romper essa barreira, o mercado precisará de compras mais consistentes no à vista e também via ETFs. Embora os ETFs spot dos Estados Unidos tenham voltado a captar, a reversão ainda parece modesta diante das retiradas acumuladas nos dois maiores fundos ao longo do último mês.

Dados da Glassnode indicam que os fluxos combinados de BlackRock IBIT e Fidelity FBTC registraram média superior a 1.250 BTC em saídas líquidas por dia nos últimos 30 dias. Além disso, o volume de negociação no mercado de ETFs caiu, sinalizando que a participação segue contida apesar da recente sequência de entradas.

Por fim, há um sinal inicial de alívio na pressão dos detentores de longo prazo. A média móvel de 30 dias do volume de perdas realizadas por essa coorte começou a recuar depois do pico recente. Contudo, esse movimento ainda é curto demais para confirmar o fim da distribuição mais pesada. O Bitcoin, portanto, segue preso entre melhora parcial da demanda e forte resistência entre US$ 69 mil e US$ 80 mil.