Um novo pré-print publicado no arXiv concluiu que os sinais de alerta antes de grandes liquidações em Bitcoin não se repetem de forma consistente o suficiente para prever um crash individual. Ao analisar sete quedas relevantes do mercado, o estudo identificou que o sinal mudou entre preço, alavancagem e fluxo de ordens de um evento para outro.

Ainda assim, um padrão apareceu em seis casos com dados utilizáveis. A variância do fluxo de ordens dos tomadores de liquidez se estreitou antes de cada cascata de liquidação. Mesmo assim, o próprio trabalho afirma que esse comportamento funciona mais como um precursor estatístico. Em nível de população do que como um alerta confiável para antecipar uma queda específica.

O artigo, de autoria única, foi submetido por Ramon Marc Garcia Seuma em 29 de julho de 2026 e ainda não passou por revisão por pares. A pesquisa examinou o mercado perpétuo BTCUSDT. Com margem em dólar da Binance entre maio de 2022 e outubro de 2025. Para isso, usou barras de preço de um minuto e dados de cinco minutos de interesse em aberto. Posicionamento de traders e compras e vendas de tomadores ao longo de janelas de aproximadamente dois meses para cada evento.

Sinais variaram conforme o gatilho da queda

No arcabouço do estudo, um mercado próximo de uma transição crítica tende a se recuperar mais lentamente de perturbações. Como resultado, o preço ou a estrutura de mercado passariam a carregar mais memória estatística. Para testar essa hipótese, o autor aplicou variância móvel e autocorrelação de defasagem 1 sobre resíduos sem tendência em 39 combinações de janelas analíticas para cada variável e cada evento.

O preço apresentou essa assinatura em cinco das sete cascatas estudadas. Contudo, o padrão não apareceu nos episódios de fevereiro e outubro de 2025, associados a notícias repentinas sobre tarifas. Segundo o artigo, isso sugere uma possível divisão: cascatas que se formam enquanto o mercado absorve estresse podem deixar um sinal no preço, enquanto choques externos abruptos talvez não façam o mesmo.

Entretanto, o autor ressalta que essa leitura ainda é apenas uma hipótese. Isso ocorre porque o grupo de choques súbitos reúne somente dois eventos, número insuficiente para validar uma taxonomia definitiva.

Teste fora da amostra reforçou a limitação

O principal argumento contra generalizações veio do teste fora da amostra. Em outubro de 2025, o sinal parecia estar na alavancagem e no fluxo de ordens, e não no preço. Porém, quando a mesma análise foi aplicada à cascata de agosto de 2024, o padrão se inverteu: o preço carregou o sinal, enquanto a maior parte das variáveis de alavancagem e fluxo não apresentou o mesmo comportamento.

Dessa forma, nenhuma das variáveis testadas exibiu a mesma assinatura positiva de desaceleração crítica nos sete eventos analisados. Em outras palavras, o estudo não encontrou um indicador único que funcionasse em todos os episódios.

Um comportamento inverso ligado ao fluxo de ordens, no entanto, se repetiu. A queda na variância da razão entre compras e vendas de tomadores surgiu antes de toda cascata com dados utilizáveis, cobrindo seis eventos.

As seis observações ficaram na cauda esquerda de uma distribuição placebo com 300 pontos de início, e quatro ficaram abaixo do quinto percentil dessa distribuição. Ainda assim, dois eventos se sobrepuseram individualmente à faixa considerada normal de mercado. Por isso, o trabalho classifica essa compressão como um precursor em nível populacional, e não como um alerta robusto para um crash isolado.

Limites dos dados restringem as conclusões

A amostra reúne sete eventos em uma única exchange. Além disso, parte das séries de 2022 está incompleta, e as medidas públicas de alavancagem e fluxo funcionam apenas como proxies, já que não havia registros públicos diretos de liquidações intradiárias.

O estudo também não testou outros indicadores públicos discutidos anteriormente pelo CryptoSlate, como basis, fluxos de ETFs e configurações de colateral, como candidatos a sinais antecipados. Esse ponto restringe o alcance das conclusões, embora o trabalho ofereça uma comparação consistente entre os indicadores que foram incluídos.

Além disso, um evento posterior de liquidação mostra o quanto ainda permanece fora do escopo da evidência. Foi durante a queda do Bitcoin em 25 de junho de 2026, depois do encerramento da amostra analisada pelo estudo.

Assim, a principal conclusão do trabalho é direta: embora alguns padrões recorrentes apareçam antes de grandes liquidações no mercado de criptomoedas, eles não formam, por si só, um sistema confiável para prever qual será o próximo crash do Bitcoin.