Os investidores de Bitcoin mostram sinais de alívio após um dos períodos recentes de maior estresse no mercado. Dados on-chain indicam que a parcela de moedas mantidas com prejuízo não realizado caiu abaixo de um nível historicamente relevante.

Segundo dados da CryptoQuant, o Percent Unrealized Loss do Bitcoin está em 35,2%. Em outras palavras, cerca de um terço da oferta de Bitcoin acompanhada pelo indicador está sendo mantida abaixo do preço de aquisição.

O número mostra melhora em relação ao fim de junho, quando a métrica subiu para 42,2% e avançou brevemente acima da zona de estresse profundo de 40%, considerada relevante em termos históricos. Depois disso, o indicador recuou para 30,4% por volta de 21 de julho, antes de voltar ao patamar atual.

Embora a leitura mais recente aponte para melhora nas condições do mercado, analistas observam que as perdas não realizadas ainda seguem elevadas na comparação com fases mais saudáveis de ciclos anteriores.

Indicador on-chain mostra saída da faixa crítica

O gráfico acompanha o Percent Unrealized Loss do Bitcoin em comparação com o desempenho de preço de longo prazo do ativo. A área roxa representa a fatia da oferta circulante de Bitcoin mantida com prejuízo não realizado, enquanto a linha branca mostra o preço de mercado do ativo ao longo de vários ciclos.

Historicamente, leituras acima de 20% sinalizam aumento do estresse no mercado. Já movimentos acima de 40% costumam coincidir com condições mais profundas de mercado de baixa. Além disso, o nível de 60% geralmente marca períodos de capitulação, quando a pressão vendedora disseminada e o pânico dos investidores dominam o mercado.

Com a queda para 35,2%, o Bitcoin voltou a ficar abaixo da faixa de estresse profundo. Assim, o movimento sugere que parte da pressão observada durante a recente fraqueza de preços perdeu força.

Por que o nível de 40% importa

O gráfico destaca vários ciclos anteriores em que as perdas não realizadas superaram 40% antes de avançarem em direção a 60% durante mercados de baixa prolongados.

Nas quedas de 2014 a 2015, 2018 a 2019 e 2022, a primeira entrada na região de 40% não marcou imediatamente o fundo do mercado. Em vez disso, o Bitcoin normalmente passou por um período de consolidação volátil antes de se recuperar ou de enfrentar uma onda final de capitulação.

Diferentemente desses ciclos anteriores, a leitura atual recuou abaixo de 40% de forma relativamente rápida. Portanto, o dado indica que a pressão vendedora perdeu intensidade, em vez de se agravar.

Leitura ainda pede cautela dos investidores

Do ponto de vista técnico, o gráfico mostra que a métrica de perdas não realizadas voltou a ficar abaixo do limiar histórico de estresse profundo. Ainda assim, os níveis atuais seguem bem abaixo da zona de 60%, que historicamente acompanha vendas generalizadas por pânico. Mesmo assim, muitos detentores ainda acumulam retornos negativos.

Métricas de perdas não realizadas são amplamente usadas por analistas on-chain para medir o sentimento dos investidores, porque mostram a proporção dos detentores de Bitcoin que ainda registram perdas apenas no papel.

Leituras elevadas costumam refletir deterioração da confiança no mercado. Por outro lado, quedas nessa métrica geralmente indicam que os preços se recuperaram o suficiente para reduzir a parcela de investidores no vermelho.

Entretanto, indicadores on-chain raramente são usados de forma isolada. Em geral, analistas combinam os dados de perdas não realizadas com fluxos para exchanges, comportamento de holders de longo prazo, perdas realizadas e posicionamento no mercado de derivativos para formar uma visão mais ampla das condições do mercado.

Por enquanto, o Bitcoin parece ter se afastado da zona mais intensa de estresse vista no fim de junho. Ainda que isso indique melhora no sentimento, o indicador continua acima da zona de conforto de longo prazo. Dessa forma, investidores devem seguir observando se a métrica vai se estabilizar abaixo de 40% ou voltar a subir caso a fraqueza do mercado retorne.