A Bullish disponibilizou uma linha de dívida de US$ 100 milhões em stablecoins para a USD.AI. A plataforma usará os recursos em empréstimos garantidos por unidades de processamento gráfico, conhecidas como GPUs. Assim, operadores poderão financiar equipamentos de alto desempenho destinados à infraestrutura de inteligência artificial.

Com a operação, a Bullish amplia sua exposição à tokenização e à infraestrutura de IA. A empresa apresentou os detalhes em um comunicado divulgado na sexta-feira. A Permian Labs desenvolveu a USD.AI para conectar liquidez em stablecoins a compradores de GPUs.

Em vez de avaliar todo o negócio do tomador, a plataforma concede empréstimos sem recurso. Nesse modelo, apenas o equipamento adquirido com o financiamento serve como garantia. Portanto, o credor não pode reivindicar outros bens corporativos do operador.

Crédito garantido por GPUs sustenta nova linha

Nos termos do acordo, a USD.AI destinará os US$ 100 milhões a operadores de infraestrutura de IA de médio porte. A plataforma manterá a propriedade do hardware financiado como garantia. Dessa maneira, a estrutura separa o crédito do balanço principal de cada tomador.

Apesar dessa separação, o pagamento depende da receita gerada pelos equipamentos e de seu valor de revenda. As GPUs podem perder valor quando fabricantes lançam modelos mais avançados. Por isso, prazos, inspeções das garantias e cronogramas de pagamento influenciam diretamente o risco da operação.

Thomas Cowan, chefe de tokenização da Bullish, afirmou que a empresa analisou os registros on-chain da USD.AI. Essa avaliação ocorreu antes da aprovação da linha. A Bullish também havia investido na plataforma antes de oferecer o financiamento de dívida.

“Nosso compromisso com a USD.AI reflete uma convicção que mantemos desde nosso primeiro investimento no protocolo: ativos do mundo real críveis e bem estruturados devem estar on-chain.”

A USD.AI já concluiu operações relevantes com equipamentos recentes da Nvidia. Em junho, o protocolo anunciou um empréstimo de US$ 98,1 milhões garantido por 2.304 GPUs Nvidia B300. Em outra operação, investidores financiaram integralmente uma linha de US$ 34 milhões, respaldada por 768 unidades Nvidia B200.

Juntos, os dois empréstimos divulgados envolveram 3.072 GPUs e mais de US$ 132 milhões. David Choi, CEO da Permian Labs, classificou o financiamento de equipamentos como uma categoria distinta de crédito. Para o executivo, a linha permitirá ampliar a infraestrutura e desenvolver mercados para dívidas lastreadas em capacidade computacional.

Bullish planeja mercado secundário para o sUSDai

Paralelamente, a Bullish planeja listar o sUSDai em vários pares de negociação em sua exchange institucional. As empresas também preparam um programa específico de formação de mercado. Com isso, participantes poderão fornecer ordens e liquidez ao produto após o início das negociações.

A USD.AI utiliza o sUSDai como instrumento com rendimento, oferecendo exposição aos retornos das operações de crédito. A futura listagem permitirá negociar essa posição no mercado secundário. Portanto, os participantes não dependerão apenas dos prazos dos empréstimos subjacentes.

A Bullish espera que o programa melhore a liquidez e a descoberta de preços da dívida garantida por GPUs. Contudo, as empresas não revelaram os pares, a data de lançamento nem o orçamento destinado aos formadores de mercado. Também não detalharam quais investidores poderão negociar o produto.

Ao mesmo tempo, Bullish e USD.AI ampliam um projeto de pesquisa sobre o financiamento de despesas de capital no setor de IA. O trabalho combinará a experiência da Bullish em mercados institucionais com a estrutura de crédito da USD.AI. A iniciativa busca desenvolver mecanismos para financiar capacidade computacional em grande escala.

Outros projetos também exploraram a exposição tokenizada a equipamentos de computação. Em agosto de 2025, a Injective lançou um mercado de derivativos vinculado aos preços de aluguel das GPUs Nvidia H100. Antes disso, em dezembro de 2024, Aethir e Injective criaram um marketplace tokenizado para ampliar o acesso à capacidade computacional.

O modelo da USD.AI, porém, possui uma finalidade diferente. Enquanto essas iniciativas priorizam negociação e aluguel, a plataforma concentra suas atividades em empréstimos garantidos. Nesse caso, o próprio hardware sustenta a operação de crédito.

Parceria começou antes da linha de US$ 100 milhões

A nova linha sucede o investimento de US$ 4 milhões realizado pela Bullish Capital em setembro de 2025. Na ocasião, a empresa ampliou sua relação com a USD.AI. Cowan afirmou que a transparência on-chain permitiu aplicar padrões institucionais de análise de crédito ao protocolo.

A Bullish opera mercados à vista e de derivativos voltados a investidores profissionais. Agora, a companhia também fornece a liquidez que sustenta a linha de dívida. A operação reforça sua presença em mercados que conectam stablecoins, tokenização e infraestrutura tecnológica.

Na Europa, a Bullish atua sob o regulamento Markets in Crypto-Assets da União Europeia. A autorização permite que a companhia ofereça serviços de negociação à vista e custódia. Nos Estados Unidos, a empresa ampliou sua presença ao obter uma BitLicense de Nova York em setembro de 2025.

A licença permitiu atender clientes elegíveis no estado e chegou cerca de um mês após a estreia da empresa na bolsa. Entretanto, o anúncio não informou se clientes americanos poderão negociar o sUSDai. As companhias também não apresentaram eventuais limites geográficos de acesso.

Ações da Bullish recuperam parte das perdas

Para os investidores da Bullish, a transação acrescenta crédito para infraestrutura de IA aos negócios da companhia. Suas ações são negociadas na NYSE sob o ticker BLSH. No entanto, o impacto financeiro dependerá das condições da linha e do desempenho dos empréstimos.

A Bullish estreou na Bolsa de Valores de Nova York em agosto de 2025, com ações precificadas em US$ 37. A oferta levantou aproximadamente US$ 1,03 bilhão. Já na primeira sessão, o papel abriu a US$ 90.

A companhia chegou ao mercado com avaliação próxima de US$ 5,4 bilhões após superar a faixa inicial de preço. Fundos administrados pela BlackRock e contas ligadas à ARK Investment Management sinalizaram interesse em adquirir até US$ 200 milhões em ações.

Apesar da recuperação recente, a BLSH permanecia mais de 60% abaixo do preço de abertura de US$ 90. Na sexta-feira, os papéis operavam perto de US$ 33, conforme dados do Yahoo Finance. Ainda assim, as ações acumularam avanço aproximado de 45% no mês anterior.

Outras empresas do setor negociadas nos Estados Unidos também avançaram no período. A empresa de tesouraria em Bitcoin Strive ganhou cerca de 88%, enquanto a mineradora Canaan subiu aproximadamente 55%. A emissora de USDC Circle, por sua vez, acumulou alta próxima de 40%.