A Pump.fun anunciou em 9 de setembro o recurso Custom Pairs, que permite negociar novas memecoins contra ações tokenizadas e outros ativos de cotação. Com isso, os lançamentos deixam de depender apenas de SOL e stablecoins para a liquidação. Para entrar nesse mercado, o trader precisa comprar ou fornecer o instrumento usado no outro lado do par. Portanto, launchpads podem distribuir instrumentos digitais que já existem na blockchain, mas ainda buscam demanda.

A especulação de varejo pode ampliar as transações e distribuir esses instrumentos entre carteiras e pools. Em seguida, protocolos de empréstimos, sistemas de garantia e cofres geridos podem oferecer utilidade além do trading. Instituições também poderiam acessar esses produtos sem negociar memecoins. No entanto, a ligação entre o mercado especulativo e uma liquidez maior nos empréstimos ainda precisa ser testada.

Ações tokenizadas ganham novas fontes de demanda

A tokenização transforma a exposição a uma ação, ETF ou outro instrumento do mundo real em uma representação transferível na blockchain. Contudo, a emissão não resolve sozinha a demanda, a profundidade de mercado ou a utilidade como garantia. Em um par entre uma memecoin e uma ação tokenizada, a ação representa o lado da liquidação. Assim, a negociação cria demanda transacional por essa representação, mesmo quando o comprador busca apenas a memecoin.

Pares de memecoins com ações tokenizadas na Robinhood Chain movimentaram US$ 217 milhões em 2 de setembro. O resultado demonstra atividade, embora a persistência desse volume ainda não esteja definida. Em 6 de setembro, a Raydium anunciou no X que instrumentos recém-emitidos poderiam formar pares com qualquer item de cotação compatível. A plataforma apontou a LaunchOnSF como a primeira integração.

Pares personalizados

Do trading aos mercados de garantia em DeFi

Mais transações podem distribuir as ações tokenizadas entre traders, formadores de mercado e pools. Dessa forma, provedores de liquidez encontram novas oportunidades para sustentar a negociação. Ainda assim, o volume isolado não garante boa execução nem profundidade permanente. A próxima etapa depende da aceitação segura desses instrumentos como garantia.

Em fevereiro, a Ondo Finance informou que seus ETFs tokenizados SPYon e QQQon entraram nos mercados de empréstimos da Morpho no Ethereum. Na prática, a garantia tokenizada pode viabilizar empréstimos sem exigir a venda da exposição ao mercado. Flowdesk, Agora e xStocks também anunciaram uma estratégia na Morpho que aceita AUSD e direciona capital a um mercado com SPYx como garantia. O cofre abriu com limite de US$ 18 milhões, enquanto a Flowdesk assumiu a curadoria, a liquidez e o monitoramento de riscos.

A interface da Morpho registrava mais de US$ 6,3 milhões em depósitos entre 8 e 9 de setembro. Além disso, a página identifica a Limitless Frontier Corp. como operadora. Os depósitos mostram uso real, mas permanecem distantes da capacidade disponível. Por isso, a continuidade dependerá da demanda de tomadores e credores.

Memecoins conectam diferentes grupos de usuários

Um trader pode adquirir uma ação tokenizada apenas porque ela serve de cotação para a memecoin desejada. Por outro lado, um provedor de liquidez pode manter os dois lados do par para receber taxas. Já um tomador consegue preservar a exposição acionária enquanto usa essa posição como garantia. Ao mesmo tempo, depositantes buscam rendimento, enquanto gestores acompanham limites, oráculos e rotas de liquidação.

Essa sequência pode conectar a especulação de varejo à infraestrutura institucional sem obrigar instituições a negociar memecoins. Nesse cenário, diferentes usuários recorrem ao mesmo estoque por meio de produtos distintos. Em 10 de agosto, a xStocks lançou cinco ações tokenizadas e ETFs nos livros de ordens HyperCore da Hyperliquid. A empresa afirmou que a composição completa na HyperEVM poderia incluir empréstimos, garantias e integrações com produtos estruturados.

Liquidez, resgate e oráculos definem a durabilidade

Contagens de transações não medem toda a profundidade da liquidez, a confiabilidade dos preços ou a estabilidade dos detentores. Além do volume, a estrutura precisa de emissão e resgate confiáveis, regras legais claras e bons feeds de preços. O modelo de ações tokenizadas da Ondo permite emissão e resgate para usuários elegíveis, conforme a exposição do mercado subjacente. Entretanto, o acesso permanece sujeito a restrições geográficas e de cadastro.

Gauntlet e Flowdesk adicionam parâmetros de garantia, limites, monitoramento e mecanismos de liquidação para produtos específicos. Apesar disso, um item de cotação com pouca liquidez pode gerar estoque sem formar preços confiáveis. Falhas de oráculo ou resgates limitados durante períodos voláteis também podem provocar perdas aos credores. Logo, o acesso institucional exige rotas previsíveis de entrada e saída, além de atividade visível.

Os pares personalizados podem incentivar a negociação de ações tokenizadas e formar o estoque necessário para mercados mais profundos. A tokenização só terá infraestrutura duradoura se a atividade chegar aos empréstimos, às garantias e à exposição gerida. Até agora, os dados mostram volume relevante, iniciativas de pares personalizados e produtos de crédito com depósitos reais. Em contrapartida, resgates, gestão de risco, desenho das garantias e liquidez persistente definirão a durabilidade desse mercado.