As altcoins avançaram 21% em valor de mercado no último mês. Entretanto, sua participação no valor combinado de Bitcoin e altcoins caiu 0,9 ponto percentual em 90 dias, conforme dados até 7 de setembro. Assim, esses ativos acompanharam a recuperação, mas não superaram o desempenho do Bitcoin.

O capital alcançou diferentes segmentos do mercado cripto, enquanto o BTC concentrou a maior parte dos ganhos. Nesse contexto, dois eventos ganharam relevância: a decisão do Federal Reserve e a votação do Senado dos Estados Unidos sobre o CLARITY Act. Ambos podem influenciar a distribuição de capital entre o Bitcoin e outros projetos.

Recuperação das altcoins ainda depende do Bitcoin

O Bitcoin recuperou cerca de 27% desde as mínimas próximas de US$ 62 mil registradas em agosto. Em 15 de setembro, o ativo era negociado perto de US$ 79 mil. Contudo, o preço permanecia abaixo da faixa entre US$ 83 mil e US$ 86 mil. Essa região representa uma barreira relevante de preço médio de compra.

De acordo com a pesquisa da Glassnode, investidores adquiriram cerca de 1,07 milhão de BTC nesse intervalo. Detentores de longo prazo responderam por quase todo esse volume. Além disso, a maior concentração ocorreu perto de US$ 85 mil, onde vendedores defendem seu preço médio de aquisição.

Decisão do Fed pode definir a força do movimento

A True Market Mean da Glassnode estava próxima de US$ 76,6 mil. Portanto, o indicador funcionava como um piso aproximado para a recuperação. Ao mesmo tempo, relatos apontavam que 85% dos economistas esperavam uma alta de 25 pontos-base pelo Fed em 16 de setembro. A medida levaria os juros à faixa de 3,75% a 4%.

Os mercados futuros precificavam aproximadamente 90% de chance de alta. Também indicavam diversos aumentos adicionais até meados de 2027. Após a surpresa inflacionária da semana anterior, Goldman Sachs, JPMorgan, HSBC e Deutsche Bank passaram a esperar esse movimento. Enquanto isso, o rendimento do Treasury de dez anos tocou 5% intradia em 14 de setembro, pela primeira vez desde 2023.

Esse patamar elevou a taxa de retorno exigida globalmente para investimentos de risco. Por consequência, pressionou um mercado que já testava uma barreira própria de oferta. Os ETFs de Bitcoin à vista registraram quatro dias consecutivos de saídas, com US$ 463 milhões entre 8 e 11 de setembro. Todavia, os dados da Farside apontaram entradas líquidas de US$ 159,9 milhões em 14 de setembro.

Cenário atual

Senado testa espaço para avanço das altcoins

Em 15 de setembro, o Senado enfrentava uma votação para encerrar o debate sobre a moção que avançaria o CLARITY Act. A proposta precisava de 60 votos para seguir em consideração. Republicanos afirmaram que o texto substitutivo incorporava 126 alterações substantivas solicitadas por democratas. Dessa forma, a votação representava um teste importante para o projeto.

O texto define limites mais claros entre a SEC e a CFTC nos mercados de ativos digitais. Ainda assim, cada regulador manteria atribuições específicas. A medida amplia a autoridade da CFTC sobre commodities digitais. Por outro lado, a SEC preservaria a jurisdição sobre partes das atividades do mercado primário.

Clareza regulatória não garante alta generalizada

O Bitcoin já dispõe de grande parte da infraestrutura institucional que a clareza regulatória estenderia a outros projetos. Isso inclui ETFs de Bitcoin à vista, derivativos regulados, custódia estabelecida e uma identidade regulatória comparativamente mais definida. Em contrapartida, exchanges, mercados de tokens, provedores de custódia e plataformas DeFi ainda enfrentam um desconto regulatório nos Estados Unidos. Logo, esses segmentos receberiam o maior benefício marginal do CLARITY Act.

A aprovação do procedimento retiraria uma razão para o capital permanecer concentrado no topo do mercado. Mesmo assim, a medida não garantiria uma alta das altcoins. Uma política monetária mais branda pode elevar o Bitcoin sem resolver o gargalo regulatório do setor. Já a clareza legal pode reduzir esse obstáculo sem tornar o dinheiro mais barato.

Por isso, uma alta ampla no quarto trimestre provavelmente precisaria das duas condições. Nesse cenário, preços e participação das altcoins poderiam avançar em conjunto. O mercado também observará a força do par ETH/BTC. Além do par, a participação total das altcoins ajudará a medir uma possível rotação de capital.

Indicadores que podem definir o próximo movimento

O mercado acompanhará a continuidade das entradas nos ETFs, enquanto taxas de financiamento e alavancagem permanecem controladas. Da mesma maneira, investidores avaliarão se projetos de beta elevado superam o Bitcoin após notícias positivas. Em três de quatro picos anteriores do Bitcoin, a participação das altcoins avançou pelo menos 2,8 pontos percentuais em 90 dias. Porém, a leitura de 7 de setembro mostrou queda de 0,9 ponto percentual.

O cenário positivo prevê o avanço do CLARITY Act e uma alta pontual de juros, sem indicação de campanha prolongada. Nesse caso, o Bitcoin teria melhor chance de superar a faixa entre US$ 83 mil e US$ 86 mil. Depois, o mercado poderia testar o interesse em opções perto de US$ 100 mil. Esse movimento também indicaria se as altcoins conseguiriam acompanhar a recuperação.

O cenário negativo combina o bloqueio do projeto no Senado com a indicação de um ciclo prolongado de aperto monetário. Com isso, o piso na região de US$ 76 mil ficaria pressionado. A zona de acumulação entre US$ 62 mil e US$ 65 mil, então, passaria a ser um possível alvo de queda. Sob essas condições, projetos de beta elevado absorveriam a maior parte de uma eventual venda.