A tokenização pode transformar todas as classes de ativos, segundo Michael Selig, presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos Estados Unidos. Durante uma conferência sobre o mercado de títulos do Tesouro americano, em 22 de setembro, ele defendeu a modernização da infraestrutura financeira. A preparação inclui ativos do mundo real tokenizados, negociações contínuas e finanças on-chain.

Na avaliação de Selig, garantias tokenizadas de alta qualidade poderiam circular em tempo real entre câmaras de compensação, intermediários e usuários finais. Com isso, uma infraestrutura baseada em blockchain permitiria liquidações quase instantâneas. O modelo também reduziria barreiras operacionais na movimentação de garantias.

Além disso, o presidente comparou a mudança à transição dos sinais manuais para os mercados eletrônicos. Ele considera que a inovação pode modernizar a transferência de instrumentos financeiros pelo sistema. Assim, diferentes mercados poderiam adotar processos mais rápidos e integrados.

“Assim como a transição dos sinais manuais para a negociação eletrônica fez avançar nosso sistema financeiro, acredito que a tokenização pode fazer o mesmo por todas as classes de ativos”, disse Selig.

Regras precisam acompanhar a infraestrutura digital

Selig afirmou que a preparação para uma adoção em massa exigirá ajustes nas estruturas regulatórias mais antigas. Por isso, as regras precisarão acompanhar o uso de blockchain e inteligência artificial nos mercados financeiros. A revisão também deverá considerar os riscos específicos de cada aplicação.

O escopo inclui ativos do mundo real, finanças on-chain e mercados que funcionem continuamente. Dessa forma, a tokenização poderá abranger o uso de stablecoins como garantias reguladas. As câmaras de compensação e os intermediários também participarão dessa transformação.

No início de 2026, a CFTC ampliou os tipos de garantias tokenizadas elegíveis. Ao mesmo tempo, a mudança incluiu determinadas stablecoins de pagamento emitidas por bancos fiduciários nacionais. A agência ainda publicou orientações sobre blockchain e criptomoedas para entidades reguladas.

Mercados contínuos terão regras por classe de ativo

A comissão pretende buscar novas formas de apoiar stablecoins usadas por participantes, bolsas e câmaras de compensação. No entanto, a agência manterá a regulação baseada em princípios e suas responsabilidades sobre a integridade do mercado. Cada aplicação deverá atender às salvaguardas regulatórias correspondentes.

Selig destacou que as negociações ininterruptas não atendem igualmente a todos os segmentos. Enquanto isso, criptomoedas e metais preciosos podem se adaptar melhor ao modelo contínuo. Produtos agrícolas, contratos de energia e alguns instrumentos financeiros talvez ainda não estejam prontos.

A comissão já pediu contribuições públicas sobre a ampliação dos horários de negociação. Ainda assim, também divulgou orientações para negociação, compensação e liquidação durante 24 horas. O processo permitirá avaliar benefícios e riscos antes de mudanças mais amplas.

Nesse contexto, sistemas de vigilância, estruturas de margem e salvaguardas operacionais precisariam funcionar sem interrupção. A infraestrutura tecnológica também teria de manter estabilidade em todos os períodos. A agência avaliará as particularidades de cada classe de ativo antes de avançar.

CFTC usa poderes atuais no mercado de criptomoedas

A CFTC também desenvolve uma estrutura separada para o mercado de criptomoedas com sua autoridade atual. Em 17 de setembro, a agência enviou o plano ao Escritório de Informação e Assuntos Regulatórios da Casa Branca. O envio representa uma etapa preliminar do processo regulatório.

O documento recebeu o título de “Regulamentação de transações com criptoativos e dos mercados de criptoativos”. Portanto, ele permanece na fase anterior à apresentação de uma proposta de regra. O material ainda não criou exigências de negociação, registro ou supervisão.

Em agosto, Selig afirmou que a CFTC avançaria com regras para ativos digitais mesmo sem a aprovação da Lei CLARITY. Entre as propostas estavam normas para transações alavancadas ou com margem em mercados regulados. A comissão também avaliava possíveis caminhos para desenvolvedores de produtos financeiros on-chain.

Senado mantém negociações sobre a Lei CLARITY

Em 15 de setembro, o Senado não conseguiu encerrar o debate sobre a Lei CLARITY. A votação terminou em 49 a 50, abaixo dos 60 votos necessários para o avanço. Depois, sete senadores democratas contrários ao encerramento afirmaram que as conversas poderiam continuar.

Enquanto o Congresso negocia, CFTC e Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, a SEC, adotam medidas com seus poderes atuais. Em 17 de setembro, uma divisão da CFTC publicou uma posição de não ação para fornecedores qualificados de software passivo. O alívio regulatório depende do cumprimento de condições específicas.

A medida cobre empresas que conectam usuários a bolsas registradas de derivativos, corretoras e operadores de comissão de futuros. Em paralelo, a equipe estabeleceu dez condições para a aplicação do alívio. Sob essas condições, não recomendará ações por determinadas falhas de registro como corretora apresentadora ou pessoa associada.

SEC autoriza modelo temporário para ações tokenizadas

A SEC também abriu uma rota regulatória temporária para versões digitais de ações listadas nos Estados Unidos. Com a medida, a comissão concedeu alívio condicional por cinco anos a plataformas qualificadas. A autorização busca testar estruturas de negociação em blockchain sob limites específicos.

O modelo permite formadores de mercado automatizados permissionados e pools de liquidez para negociar ações tokenizadas do Sistema Nacional de Mercado. Contudo, os instrumentos digitais precisam assegurar os mesmos direitos e privilégios das ações tradicionais correspondentes. Produtos sintéticos que oferecem apenas exposição ao preço não se qualificam.

As plataformas devem notificar a empresa subjacente e permitir objeções quando terceiros não afiliados tokenizarem suas ações. Também precisam manter contratos inteligentes públicos e auditáveis. A negociação deverá parar quando a bolsa principal interromper a ação correspondente.

A SEC limitou a quantidade de símbolos e o volume permitido nesse modelo temporário. Por sua vez, a comissão receberá comentários públicos enquanto avalia regras permanentes para mercados de valores mobiliários on-chain. Assim, CFTC e SEC adaptam suas estruturas para blockchain, stablecoins e operações contínuas, respeitando as características de cada mercado.

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