Reservas da Tether ganham relevância política

A Tether tornou-se relevante para os interesses financeiros dos Estados Unidos. A empresa mantém US$ 114,96 bilhões diretamente em títulos do Tesouro americano de curto prazo. Ao mesmo tempo, sua rede amplia o acesso global a saldos digitais denominados em dólar. Essa combinação aproxima o USDT dos objetivos econômicos de Washington.

A posição atual contrasta com o passado da companhia. Em 2021, reguladores americanos multaram a emissora por declarações enganosas sobre as reservas do USDT. Desde então, a empresa reformulou sua carteira e aumentou a exposição à dívida pública dos EUA. A mudança também elevou a liquidez dos recursos destinados aos resgates.

Em 23 de setembro, a Bloomberg informou que o governo Trump avaliava uma iniciativa para promover stablecoins lastreadas em dólar no exterior. O plano poderia envolver parcerias com empresas privadas. Tesouro, Departamento de Estado e Corporação Financeira Internacional de Desenvolvimento dos EUA poderiam participar. Contudo, a proposta ainda não se tornou um programa operacional.

USDT amplia a demanda por dívida americana

O objetivo relatado envolve ampliar o uso internacional do dólar e sustentar a demanda por Treasuries. Ainda assim, Washington e Tether não confirmaram qualquer acordo. Segundo a companhia, o USDT representava mais de 60% do mercado de stablecoins no fim de junho. Dessa forma, a emissora combina distribuição global de dólares digitais com forte demanda por dívida americana.

Em outubro de 2021, a CFTC determinou que a Tether pagasse US$ 41 milhões. A ordem tratou de declarações apresentadas entre 2016 e 2019. Na época, a empresa afirmava que cada USDT tinha respaldo integral em dinheiro depositado em bancos. Porém, o regulador identificou outros ativos e estruturas incompatíveis com essas declarações.

Títulos públicos substituem papéis comerciais

Posteriormente, a Tether alterou a composição das reservas. Em outubro de 2022, a empresa eliminou os papéis comerciais da carteira e ampliou a exposição aos Treasuries. Com isso, a companhia fortaleceu a liquidez disponível para atender resgates. Os títulos também facilitaram a avaliação política de suas reservas pelo governo americano.

O relatório de reservas registrou ativos totais de US$ 187,75 bilhões em 30 de junho. As obrigações somavam US$ 183,64 bilhões. Assim, a margem acima dos passivos alcançava US$ 4,11 bilhões. Os Treasuries mantidos diretamente tinham prazo médio ponderado inferior a 90 dias.

A empresa também informou US$ 18,63 bilhões em operações compromissadas reversas overnight. Nessas transações, a Tether empresta recursos mediante garantias. Embora não representem propriedade direta de Treasuries, essas operações reforçam a ligação com o sistema financeiro americano. Enquanto o USDT circula continuamente, seu suporte depende de contratos financeiros convencionais.

Carteira inclui ouro, Bitcoin e empréstimos

As reservas ainda incluem US$ 18,84 bilhões em metais preciosos, US$ 5,80 bilhões em Bitcoin e US$ 13,45 bilhões em empréstimos garantidos. Logo, a carteira não se limita a títulos públicos. Mesmo assim, a posição direta em Treasuries coloca a empresa entre grandes compradores privados dessa dívida. Essa escala ajuda a explicar o interesse estratégico dos Estados Unidos.

Em 13 de agosto, a companhia informou que a KPMG US concluiu a auditoria das demonstrações financeiras de 2025. A firma emitiu uma opinião sem ressalvas. Portanto, considerou que as demonstrações apresentavam adequadamente as finanças sob os padrões contábeis aplicados. Antes disso, a ausência de uma auditoria completa dominava as discussões sobre as reservas.

Receitas ficam com a emissora do USDT

Quando clientes entregam dólares para emitir USDT, a Tether assume uma obrigação de resgate. Em contrapartida, a companhia mantém ativos para cobrir esse compromisso. Os títulos do Tesouro geram juros, mas os detentores do USDT não possuem direito contratual a essa receita. No segundo trimestre, a empresa reportou US$ 1,50 bilhão em lucro operacional líquido.

As receitas de Treasuries e operações compromissadas lideraram o resultado. Contudo, o relatório não transforma o USDT em uma obrigação do governo americano. O documento apenas reforça a imagem da Tether como contraparte financeira estabelecida. Por sua vez, a empresa preserva os ganhos gerados pela gestão das reservas.

O principal valor da Tether para Washington não se limita ao tamanho da carteira. Muitas instituições compram títulos do Tesouro, mas poucas distribuem dólares digitais na mesma escala. Nesse contexto, a empresa alcança pessoas sem acesso fácil aos bancos americanos. Sua infraestrutura atende mercados com inflação, volatilidade cambial ou limitações bancárias.

Demanda externa amplia o alcance do dólar

Um comerciante pode querer manter parte do faturamento semanal em dólar. Dependendo do país, abrir uma conta no exterior pode ser inviável. Já o armazenamento de notas físicas dificulta transferências e conversões posteriores. Por isso, o USDT pode oferecer uma alternativa rápida para usuários de exchanges e serviços digitais.

A adoção disseminada aumenta os pontos de negociação e conversão para moedas locais. No entanto, comprar USDT existente não envia automaticamente dinheiro novo à Tether. A operação apenas transfere uma unidade que já estava em circulação. Novas reservas ganham relevância quando a empresa realiza emissão líquida adicional.

Da mesma forma, nem todo dólar direcionado a stablecoins representa demanda inédita por ativos americanos. Quem transfere recursos de um fundo em dólar para USDT apenas reorganiza uma poupança existente. Em discurso de novembro de 2025, Stephen Miran distinguiu essas duas demandas. Para o diretor do Federal Reserve, poupadores estrangeiros com acesso restrito ao dólar representam a oportunidade mais relevante.

Governo americano associa stablecoins a Treasuries

O secretário do Tesouro, Scott Bessent, também relacionou stablecoins à expansão da economia do dólar. Em julho de 2025, ele vinculou esses instrumentos à maior demanda por Treasuries durante uma declaração sobre a Lei GENIUS. A posição do Tesouro tornou esse objetivo explícito. Assim, a expansão externa passou a integrar o debate econômico americano.

Uma futura iniciativa poderia facilitar o acesso por meio de financiamento ou parcerias. A Corporação Financeira Internacional de Desenvolvimento dos EUA oferece empréstimos, garantias e investimentos acionários. Apesar disso, a proposta não define quais instrumentos seriam utilizados. Também não informa quais empresas poderiam participar.

A expansão pode reduzir o controle monetário de outros países. O FMI descreveu como stablecoins estrangeiras podem substituir moedas locais em poupanças e pagamentos. Esse movimento ganha força onde inflação, câmbio volátil ou instituições frágeis tornam outras alternativas mais atraentes. Para famílias, a escolha pode representar maior autonomia financeira.

Cooperação também amplia o poder de controle

Por outro lado, bancos centrais locais podem interpretar essa migração como perda de influência sobre as finanças domésticas. As reservas da Tether também dependem de instituições americanas, contrapartes financeiras e acesso aos mercados. Em dezembro de 2023, a companhia adotou uma política voluntária de congelamento vinculada às sanções dos EUA. A medida permite restringir saldos mantidos em endereços específicos.

Em 9 de setembro, o Departamento de Justiça descreveu a apreensão de US$ 52 milhões ligados a supostos golpes. O órgão agradeceu a assistência da Tether no caso. A cooperação ajuda autoridades a recuperar recursos relacionados a fraudes. Entretanto, ela confirma a capacidade da empresa de agir diante de ordens oficiais.

Washington pode buscar maior alcance para o dólar digital e mais controle sobre o emissor. Usuários mantêm suas chaves privadas, mas isso não impede o congelamento determinado pela companhia. Desse modo, a infraestrutura combina transferência em blockchain com administração centralizada. Essa característica aumenta sua utilidade regulatória para o governo americano.

Lei GENIUS estabelece condições aos emissores

A Lei GENIUS estabelece condições de acesso para emissores estrangeiros. A norma prevê equivalência regulatória, registro e cumprimento de ordens legais. Portanto, operar fora dos EUA não elimina as exigências americanas para acessar o mercado local. A implementação, contudo, ainda está em andamento.

O Tesouro apresentou uma proposta de regulamentação em 17 de agosto. O texto prevê vigência em 18 de janeiro de 2027. Além disso, indica 18 de julho de 2028 para uma nova restrição às ofertas e vendas destinadas a pessoas dos EUA. O cronograma define etapas para a aplicação das regras.

Em janeiro, a Tether anunciou o lançamento do USAT, separado do USDT offshore. O Anchorage Digital Bank emite o produto, enquanto a Cantor Fitzgerald atua como custodiante designada das reservas. A empresa também funciona como principal distribuidora preferencial. O anúncio ressalta que o USAT não possui garantia governamental nem seguro federal de depósitos.

Distribuição global oferece vantagem à Tether

O arranjo cria outra rota para o grupo dentro do sistema financeiro americano. Enquanto isso, o USDT continua atendendo o mercado internacional. A estrutura revela os mecanismos institucionais por trás de um saldo que circula em blockchain pública. Também permite separar os produtos destinados a ambientes regulatórios diferentes.

Washington não precisa preservar a participação de mercado da Tether para ampliar a rede do dólar. Outras empresas podem fornecer serviços semelhantes. Ainda assim, o alcance construído pela companhia oferece uma vantagem de distribuição difícil de reproduzir rapidamente. Essa escala também exige padrões rigorosos de supervisão e transparência.

O risco surge quando a importância comercial leva autoridades a tolerar fragilidades inaceitáveis em empresas menores. Por essa razão, qualquer apoio público precisaria definir beneficiários, obrigações e potenciais perdas. Auditorias oferecem segurança sobre períodos específicos, mas não resolvem questões de poder e controle. A relação entre Tether e Washington continuará dependente desse equilíbrio institucional.

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