A Cardano recebeu a RealFi, plataforma que conecta capital em stablecoins ao crédito no mundo real. Em 1º de outubro, o projeto lançou os tokens USDrf e sUSDrf na rede. Nesse contexto, a iniciativa busca ampliar o uso de dólares digitais enquanto a atividade de finanças descentralizadas da blockchain recua.

Usuários de varejo elegíveis podem comprar USDrf e fazer staking para receber sUSDrf, que oferece retorno variável. Os rendimentos vêm da carteira de ativos subjacente. Contudo, a RealFi restringe a emissão e o resgate direto aos parceiros institucionais verificados.

Em julho, Charles Hoskinson afirmou que investiu vários milhões de dólares na RealFi. Na ocasião, ele também disse que a equipe administrava empréstimos no Quênia e em Uganda. Segundo Hoskinson, o projeto representa a primeira etapa da proposta de atender pessoas sem acesso a serviços financeiros.

Rede busca destino para sua liquidez em dólares

Nos últimos 12 meses, a Cardano reduziu o foco em soluções nativas isoladas para cada função financeira. Em vez disso, a rede passou a disputar fluxos sofisticados de DeFi concentrados no Ethereum, nas redes de camada 2 e na Solana. Essa mudança ganhou relevância diante da contração da atividade financeira na própria blockchain.

Dados da DeFiLlama apontam cerca de US$ 67 milhões em valor total bloqueado na Cardano. O montante caiu mais de 50% ante os aproximadamente US$ 150 milhões registrados em maio. Enquanto isso, Ethereum e Solana mantêm mercados de DeFi avaliados em bilhões de dólares.

Por outro lado, os tokens vinculados ao dólar na rede se aproximam do recorde de US$ 70 milhões. Assim, a liquidez em stablecoins quase iguala o capital bloqueado nas aplicações da Cardano. A RealFi oferece um possível destino adicional para parte desses recursos.

USDrf conecta stablecoins a uma carteira de crédito

O USDrf se vincula a uma carteira com empréstimos diretos, fundos de crédito privado e instrumentos de crédito público. A composição também pode incluir ETFs de obrigações de empréstimos garantidos, títulos do Tesouro dos Estados Unidos e instrumentos do mercado monetário. Já os usuários dispostos a assumir maior risco podem converter USDrf em sUSDrf e participar da receita desses recursos.

Entretanto, investidores de varejo geralmente não podem resgatar USDrf diretamente em dólares com a RealFi Reserve. A plataforma direciona esses titulares às exchanges descentralizadas, onde a saída depende da liquidez e do preço de mercado. Em contrapartida, instituições verificadas podem emitir e resgatar cada token por US$ 1, descontadas as taxas, ou receber ativos elegíveis equivalentes.

A RealFi pode organizar solicitações institucionais em uma fila por ordem de chegada. Além disso, a emissora pode impor limites diários ou mensais para essas operações. Também pode suspender emissões e resgates durante estresse nas reservas, sanções, falhas de segurança, falta de liquidez ou perturbações no mercado.

Origem: RealFi.

sUSDrf absorve perdas antes do token-base

O desbloqueio de sUSDrf exige um período de espera de sete dias antes da solicitação de USDrf. Ainda assim, a conversão não tem garantia de manter uma proporção de um para um. Dessa forma, a estrutura coloca o sUSDrf abaixo do token-base na hierarquia de absorção de perdas.

As reservas de primeira perda do protocolo absorvem inicialmente eventuais perdas de crédito. Porém, caso esses recursos se esgotem, os detentores de sUSDrf sofrem perdas antes dos titulares de USDrf. A quantidade de sUSDrf na carteira pode permanecer igual, embora cada unidade passe a valer menos USDrf.

A RealFi classifica o sUSDrf como um instrumento júnior de absorção de perdas. Portanto, seu rendimento pode cair a zero, enquanto o valor principal também pode sofrer redução. O USDrf recebe maior proteção, mas não representa depósito bancário segurado nem garante uma saída em dólares para o varejo.

Reservas e carteira de crédito enfrentam teste comercial

O tamanho dessas proteções permanecia difícil de medir com as informações públicas disponíveis no lançamento. A RealFi citava reservas líquidas, controles de concessão, fundo de estabilidade e outros mecanismos. No entanto, em 1º de outubro, sua página de atestação indicava a HT Digital sem apresentar um volume atualizado de reservas.

As divulgações também não mostravam números atuais suficientes sobre o capital de primeira perda e os saldos consolidados de staking. Por isso, não era possível calcular quanta deterioração de crédito o sUSDrf absorveria antes de afetar o USDrf. A falta desses dados limita a avaliação pública da capacidade de proteção da estrutura.

A plataforma exclui usuários dos Estados Unidos, União Europeia, Espaço Econômico Europeu, Reino Unido, Hong Kong e outras jurisdições restritas. Onde a legislação limita produtos do mercado de capitais, o sUSDrf fica disponível apenas para investidores credenciados, institucionais ou elegíveis. Desse modo, as condições de acesso variam conforme a jurisdição e a classificação do investidor.

Hoskinson também descreveu futuras conexões com a DeFi do Bitcoin e com a plataforma de privacidade Midnight. Contudo, essas integrações ainda não fazem parte do produto. O lançamento atual concentra-se na carteira de crédito e nos mecanismos de emissão, rendimento e resgate.

No curto prazo, o teste dependerá do amadurecimento da carteira e da movimentação de volumes relevantes. Pagamentos, inadimplência, liquidez nas exchanges descentralizadas e filas de resgate indicarão se a estrutura gera atividade duradoura. Caso isso não ocorra, os dólares mantidos na Cardano poderão continuar como uma reserva de liquidez com pouco uso.

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