A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, a SEC, aprovou uma mudança de regra para os primeiros ETFs 3x de Bitcoin e Ethereum do país. A autorização ocorreu em 2 de outubro de 2026, após uma alteração protocolada pela Cboe BZX. No entanto, os fundos ainda não começaram a ser negociados.

A decisão permite que a Volatility Shares liste seis fundos com alavancagem tripla. Além de Bitcoin e Ethereum, os produtos terão exposição a ouro, prata, petróleo bruto e gás natural. Os ETFs de Bitcoin e Ethereum devem usar, respectivamente, os códigos BITH e ETHK.

Fundos usarão contratos futuros regulados

Os novos fundos não manterão Bitcoin ou Ethereum diretamente em custódia. Em vez disso, usarão contratos futuros regulados, incluindo contratos ligados à CME, para buscar três vezes a variação diária dos referenciais. Com isso, a estrutura evita a exposição direta aos instrumentos subjacentes.

Se o referencial de futuros subir 1% em um dia, o fundo poderá avançar cerca de 3%, antes das taxas. Em contrapartida, uma queda diária de 1% poderá provocar uma perda próxima de 3%. Portanto, a alavancagem amplia tanto os ganhos quanto as perdas de cada pregão.

A SEC aprovou uma mudança de regra que permite ETFs 3x alavancados vinculados a Bitcoin, Ethereum, ouro, prata, petróleo bruto e gás natural da Volatility Shares. Os fundos usariam futuros regulados, em vez de manter os instrumentos diretamente. Eles ainda não estão em negociação.

Coin Bureau, no X.

Os fundos redefinirão sua exposição ao final de cada pregão. Esse mecanismo representa uma característica comum dos ETFs alavancados. Assim, os produtos buscarão acompanhar três vezes o movimento registrado em apenas um dia.

Reajuste diário pode ampliar perdas acumuladas

Esses ETFs não buscam entregar três vezes a variação acumulada durante uma semana, um mês ou um ano. Por isso, o desempenho pode divergir significativamente do resultado acumulado do instrumento de referência. A Volatility Shares já administra o BITX, um fundo de Bitcoin com alavancagem de duas vezes.

Embora a empresa tenha experiência com produtos alavancados, analistas destacaram os riscos dessa estrutura ao longo do tempo. Na prática, oscilações sucessivas podem gerar perdas maiores devido ao reajuste diário da exposição. Esse efeito pode ocorrer mesmo quando a referência recupera parte dos movimentos anteriores.

Por exemplo, uma alta de 10% do Bitcoin, seguida por uma queda de 10%, deixaria o preço com perda próxima de 1%. Já um fundo 3x que acompanhasse o mesmo percurso poderia encerrar o período com baixa perto de 9%. Logo, a diferença resulta da composição dos retornos e do reajuste diário.

Também existe o risco de perda integral em uma sessão de forte baixa. Uma queda próxima de 33% nos futuros subjacentes poderia eliminar todo o valor de um fundo 3x. Por essa razão, esses produtos costumam atender operadores de curto prazo que monitoram suas posições diariamente.

Volatility Shares ainda depende dos registros S-1

Apesar da aprovação da mudança de regra, a Volatility Shares ainda precisa tornar efetivas as declarações de registro no Formulário S-1. Antes dessa etapa, os ETFs não podem iniciar as negociações. Até agora, a companhia não anunciou uma data de lançamento para os fundos.

Neste ano, a GraniteShares tentou lançar fundos 3x de XRP, mas enfrentou atrasos. Enquanto isso, a SEC ampliou sua atividade regulatória sobre produtos ligados a criptomoedas nos Estados Unidos. O órgão também publicou orientações sobre tokens de recibos de staking e outras estruturas de finanças digitais.

SEC avalia outras estruturas do mercado digital

Em outra frente, os reguladores analisam regras sobre custódia de criptomoedas por consultores e títulos tokenizados. Além disso, iniciativas da OKX e da ICE envolvendo ações tokenizadas da NYSE avançaram sob uma estrutura de inovação da SEC. Separadamente, o Tesouro dos Estados Unidos recuou em planos anteriores para regular mixers de criptomoedas.

A SEC também discutiu uma possível isenção de inovação para títulos tokenizados. Por ora, os fundos 3x de Bitcoin e Ethereum permanecem indisponíveis aos investidores. A negociação começará somente quando as declarações de registro receberem formalmente o status de efetivas.

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