Uma queda adicional de 10% no preço do cbXRP poderia deixar 8,84 milhões de USDC em dívidas elegíveis à liquidação. O levantamento considera o mercado da Morpho na rede Base às 13h24 UTC de 6 de novembro de 2026. A exposição envolve o cbXRP, lastreado em XRP, e não vendas diretas do XRP nativo.

Nesse cenário, o risco alcançaria 1.070 posições que tomaram USDC emprestado usando cbXRP como garantia. Uma queda de 5% atingiria 462 posições, com cerca de 3,23 milhões de USDC em dívidas. Esse conjunto menor já integra o grupo exposto a uma desvalorização de 10%.

Os detentores que usam XRP como garantia têm três alternativas diante de uma nova queda. Eles podem quitar parte da dívida, adicionar colateral ou enfrentar uma liquidação. Assim, o empréstimo preserva a exposição ao XRP, mas amplia a obrigação financeira quando a garantia perde valor.

Risco de liquidação se concentra no cbXRP

A Coinbase define o cbXRP como uma representação digital respaldada na proporção de 1 para 1 por XRP nativo sob sua custódia. Portanto, usar uma posição existente como garantia não cria, por si só, novas compras de XRP. O risco analisado depende da relação entre o valor do colateral e a dívida denominada em USDC.

Naquele momento, o mercado acumulava cerca de 59,2 milhões de USDC em dívidas, garantidas por aproximadamente 119,9 milhões de cbXRP. O grupo vulnerável à queda adicional de 10% representava perto de 15% de todo o endividamento. Além disso, essas posições mantinham cerca de 12,73 milhões de cbXRP como colateral.

Fonte: dados públicos da API da Morpho.

O mercado fixa em 62,5% o limite de loan-to-value, ou LTV, para liquidação. À medida que o preço do colateral recua, a dívida passa a representar uma parcela maior da garantia. Consequentemente, a posição se aproxima do ponto em que liquidantes podem intervir.

O oráculo precifica a garantia com o feed XRP/USD da Chainlink e uma referência fixa de 1 para 1 para o USDC. A relação registrada era de aproximadamente 1,1843 USDC por cbXRP. No entanto, pagamentos e novos depósitos de colateral podem alterar a exposição antes dos níveis calculados.

Pagamentos e garantias podem reduzir o LTV

Uma posição hipotética com LTV inicial de 60% demonstra o impacto da desvalorização. Se o preço do oráculo cair 10%, sem mudanças na dívida ou no colateral, o LTV subirá para aproximadamente 66,7%. Dessa forma, a posição ultrapassará o limite de 62,5% estabelecido pelo mercado.

Em contrapartida, quitar 10% da dívida restauraria o LTV inicial de 60%, mesmo após a queda do preço. Adicionar cerca de 11,1% à quantidade original de colateral produziria o mesmo resultado. O exemplo não considera juros, taxas ou novos movimentos de preço.

A interface do mercado registrou pagamentos e adições de garantia entre 13h14 e 13h16 UTC de 6 de novembro. Logo, algumas posições já mudavam durante a janela analisada. A documentação da Morpho detalha as regras de LTV e saúde dos empréstimos.

Usuários da interface da Coinbase para a Morpho na Base podem ativar uma proteção automática de colateral após um gatilho configurado. Contudo, o recurso exige ativação prévia e recursos disponíveis na conta do tomador. A volatilidade do mercado ou falhas técnicas também podem impedir a execução da proteção.

Liquidação transfere cbXRP aos liquidantes

Quando uma posição se torna elegível, um liquidante externo pode quitar parte ou toda a dívida e receber o colateral com incentivo. Nesse mercado, a operação troca o pagamento da dívida em USDC pela transferência de cbXRP. A plataforma descreve esse processo em sua documentação sobre liquidações.

As posições expostas mantêm cerca de 12,7 milhões de cbXRP, mas o volume transferido dependerá das liquidações efetivamente realizadas. Depois disso, cada liquidante poderá manter ou negociar os valores recebidos. Qualquer venda posterior de XRP nativo exigiria evidências que vinculassem as liquidações a essas operações.

Por isso, a pressão imediata recai sobre a manutenção de garantias suficientes para sustentar a dívida conforme o cbXRP perde valor. Pagamentos, reforços de colateral e liquidações determinarão quanto da exposição continuará sob risco. O cálculo mede uma elegibilidade condicional e não confirma que as liquidações já ocorreram.

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