A receita com taxas do Ethereum caiu de US$ 30 milhões para US$ 500.000 anuais devido à execução migrando para redes Layer 2, como Arbitrum e Optimism.

O Ethereum continua sendo líder em stablecoins e tokenização, com um fornecimento total de stablecoins atingindo impressionantes US$ 130 bilhões e tesourarias tokenizadas, como a BUIDL, ultrapassando US$ 1,8 bilhão em ativos. No entanto, apesar desse aumento na liquidez, a atividade na rede Ethereum diminuiu em relação a anos anteriores.

De fato, o desempenho do ether enfraqueceu ainda mais no primeiro trimestre de 2025, com a relação ETH/BTC atingindo seu menor nível em cinco anos.

Segundo o mais recente relatório da Coin Metrics, essa desconexão entre a rede Ethereum, sua expansão via Layer 2 e o valor de mercado do ETH parece estar ligada a múltiplos fatores, especialmente à abordagem de escalabilidade baseada em Layer 2 e à falta de um mecanismo significativo de valorização do ETH através das taxas da rede.

Ethereum enfrenta vazamento de valor

A introdução do “blobspace” com o EIP-4844 na atualização Dencun alterou significativamente a economia da rede Ethereum. Em março de 2024, a blockchain gerava cerca de US$ 30 milhões em taxas, mas um ano depois esse número despencou para cerca de US$ 500.000.

A Coin Metrics apontou que essa queda brusca ocorreu porque a execução de transações foi transferida para Layer 2s, com um retorno mínimo para a camada principal. Redes como Base, Arbitrum e Optimism pagaram apenas US$ 13 milhões em taxas de blob, enquanto desfrutam de margens de lucro superiores a 90% com a receita dos sequenciadores. Isso gerou preocupações sobre o vazamento de valor, pois o Ethereum arca com os custos de segurança enquanto as Layer 2s capturam a maior parte dos benefícios econômicos.

Além disso, as taxas de blob representam apenas 0,07% do total das taxas da rede, o que reduziu significativamente a queima de ETH.

Na última semana, o Ethereum queimou cerca de 70 ETH por dia. Isso fez com que a emissão líquida aumentasse, elevando a taxa anual de inflação para 0,79%. Embora isso esteja pressionando o preço do ETH no curto prazo, os esforços de escalabilidade da rede por meio das Layer 2s podem levar mais tempo para gerar resultados significativos.

O que vem a seguir para o Ethereum?

À medida que o blobspace se torna mais padronizado e os modelos de negócios das Layer 2s se tornam cada vez mais lucrativos, espera-se que o número de redes Layer 2 e de transações em blobs continue crescendo. Com quase 21.000 blobs sendo postados diariamente, o Ethereum está atingindo consistentemente sua meta de três blobs por bloco.

Com a atualização Pectra, seguida pela Fusaka, o Ethereum pretende expandir gradualmente a capacidade dos blobs por meio do EIP-7691, o que reduziria os custos de transação e incentivaria ainda mais a atividade nas Layer 2s. Isso deve aumentar a arrecadação de taxas de blob. Como resultado, o Ethereum planeja escalar sua camada principal aumentando os limites de gás e focando em setores de alto valor, como stablecoins, tokenização e DeFi, criando um caminho potencial para o crescimento do valor do ETH a longo prazo.

Com a chegada da Pectra e suas melhorias, o foco pode mudar para o ecossistema de staking do Ethereum, já que emissores estão de olho no lançamento de ETFs de Ether em staking no próximo trimestre.

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