A economia global enfrenta sua maior crise em 11 anos

Em teoria, esse é o momento de comprar bitcoin, uma chance dele se provar como um ativo não correlacionado, imune a riscos políticos. Eventualmente, esse resultado pode dar certo. Mas uma estrada rochosa está à frente.

Antes de jogar o bitcoin para cima ou para baixo, vamos nos aprofundar no motivo pelo qual a situação atual das finanças globais é tão perturbadora.

O cenário

Tudo começou na última segunda-feira, quando Pequim deixou o renminbi ficar abaixo de 7 dólares.

Quase imediatamente, o Departamento do Tesouro dos EUA disse que adotaria o raro passo de rotular a China como “manipuladora de moeda”, uma medida que, em teoria, daria cobertura legal ao governo Trump para impor sanções punitivas contra os chineses. O mercado enlouqueceu com o fantasma de uma guerra cambial, um ciclo de realimentação das depreciações da taxa de câmbio alimentando uma espiral descendente destrutivo no comércio e no crescimento.

Agora, esse medo pode nunca se esgotar.

Na quinta-feira, o Banco do Povo da China ajudou a amenizar os temores dos investidores. Ao comprar mais renminbi para estabilizar seu valor, ele sinalizou que, por enquanto, não pretende usar agressivamente sua moeda como arma comercial.

Além disso, o pronunciamento dos EUA não fazia sentido. Pela própria definição do Departamento do Tesouro, a manipulação implica uma intervenção persistente e unilateral nos mercados para enfraquecer a moeda nacional. Mas a queda do renminbi veio porque o PBOC reduziu brevemente suas intervenções anteriores que o apoiavam.

Na verdade, a China fez persistentemente o oposto da manipulação de mercado nos últimos cinco anos, sustentando sua moeda contra um mercado que queria reduzi-la, tudo para redirecionar o modelo de crescimento econômico do país para uma dependência das exportações estrangeiras.

Nesse caso, não há como o Fundo Monetário Internacional ou a Organização Mundial do Comércio apoiarem o caso do governo Trump de que a China é uma manipuladora de moeda, deixando os EUA vulneráveis ​​a sanções internacionais muito rígidas se atacarem a China de forma unilateral com retribuição nessa base.

Efeito dominó

O problema é que o ambiente econômico político global não cria confiança de que os políticos agirão racionalmente. Os pontos de vista dos fatos e das instituições multilaterais têm menos peso em uma época em que as principais nações ocidentais estão se retirando das normas neoliberais dos anos noventa. Por isso, não fique surpreso ao ver uma turbulência ainda maior no mercado sobre o risco de uma guerra cambial.

 Um renminbi mais fraco significa que todos os outros países que negociam com a China também estão em desvantagem. Então, eles também se sentirão compelidos a enfraquecer suas moedas, o que significa que seus parceiros comerciais, por sua vez, se sentirão pressionados a fazer isso.

 Quaisquer países com moedas nominalmente flutuantes não farão isso por meio de intervenção ou desvalorização direta; em vez disso, eles usarão cortes nas taxas de juros, que atenuam a demanda por suas moedas e, portanto, têm um efeito semelhante. Os bancos centrais nem precisam justificar esses cortes em termos monetários; eles apenas notarão que uma guerra comercial global está minando as perspectivas econômicas domésticas.

A Nova Zelândia, a Índia e a Tailândia já anunciaram cortes nas taxas de juros em resposta ao declínio do yuan. Enquanto isso, os mercados de títulos estão expressando os piores temores dos investidores: o rendimento da nota do Tesouro dos EUA de 10 anos agora está quase abaixo do T-bill de três meses, ameaçadoramente perto de uma “curva de juros invertida”, que tradicionalmente indicava recessão e muito fraca política monetária da Federal Reserve.

Esse ambiente de juros baixos está afetando os custos dos bancos. É por isso que o banco suíço UBS está cobrando dos depositantes uma taxa para manter o dinheiro no banco – uma taxa de juros negativa que irrita os poupadores.

A imagem mais assustadora aqui não é a de rebelião dos ricos poupadores furiosos, nem mesmo de uma repetição da turbulência do mercado na crise financeira asiática de 1997-98 ou das perdas ainda mais extremas de 2008-2009. É que os EUA deliberadamente iniciando uma guerra cambial traz uma imagem mais parecida com a década de 1930.

Foi quando Smoot e Hawley se juntaram para estimular um ciclo global de desvalorizações e o fim do padrão do ouro e da lei tarifária dos EUA que acabou estendendo e ampliando a Grande Depressão. As consequentes tensões internacionais abalaram as chamas da Segunda Guerra Mundial.

Claro, isso não é a década de 1930. Temos uma economia muito mais globalizada e temos a Internet. Essa maior interconectividade, economistas e cientistas políticos frequentemente argumentam, obrigará pessoas, empresas e seus políticos a resistir a conflitos, econômicos ou não.

Mas também sabemos agora que a interconectividade, pelo menos no atual formato “Web 2.0”, tem sido altamente prejudicial para a estabilidade política que costumava defender políticas pró-globalização e de livre comércio.

Os algoritmos centralizadores do Google e do Facebook criaram câmaras de eco de pensadores, que, junto com bots de desinformação e “fake news”, enfraqueceram os principais meios de comunicação em torno dos quais essa estabilidade uma vez girou.

O argumento sobre comprar bitcoin

Se você está torcendo por seu fim ou não, a visão liberal do Estado-nação está sob ameaça, e isso está semeando o caos. De um lado, a Internet permitiu novos grupos transnacionais com lealdades que transcendem os interesses de seus países. Por outro lado, esse deslocamento estimulou uma reação dos defensores da ordem pré-liberal e do poder estatal linha-dura.

As imagens da semana passada da violenta repressão da China em Hong Kong, onde os manifestantes tentaram desesperadamente neutralizar a assustadora vigilância digital de Pequim, são um excelente exemplo. Outra é a retórica militarista de Trump.

 80 anos atrás quando as pessoas que se preocupavam com as desvalorizações cambiais, conflitos étnicos ou guerras que destruíam seu bem-estar, muitas vezes recorriam ao ouro como um refúgio seguro. O ouro representava uma antiga e amplamente reconhecida reserva de valor, cujas propriedades, incluindo seu suprimento, estavam fora da influência de governos.

• Veja também: Bitcoin supera o ouro em meio à aversão ao risco nos mercados financeiros

Mas agora um cidadão que busca uma proteção contra essas ameaças tem uma alternativa digital, muito mais apropriada para a era da Internet, um baluarte vital contra o controle centralizado de bancos e grandes empresas de Internet e contra governos.

Essa alternativa é o bitcoin, cujas propriedades digitais são semelhantes àquelas das “moedas fortes” como o ouro: é difícil de minerar, escasso, fungível e transferível. Ainda melhor, como os entusiastas de bitcoin gostam de apontar, a próxima queda na oferta de bitcoin colocará sua relação entre estoque e fluxo acima da do ouro.

Por que bitcoin e não alguma altcoin tecnicamente superior mais recente? Porque, assim como a preeminência do ouro sobre a prata como refúgio seguro, o bitcoin tem, de longe, a maior comunidade de crentes em sua capacidade de proteger a riqueza de um detentor de incursões políticas. É essa crença compartilhada que dá ao bitcoin seu poder, um ponto mal compreendido por aqueles que erroneamente argumentam que os softwares falsificam sua escassez digital.

Aqui está o argumento “compre bitcoins” para este momento atual: que, independentemente de suas próprias crenças, um número suficientemente grande de outras pessoas agora acredita que bitcoin é a melhor maneira de se proteger contra a agitação político-econômica no sistema financeiro global.

É tentador dizer que essa mentalidade ajudou a elevar o preço do bitcoin após as notícias do mercado de câmbio da segunda-feira. Mas sempre foi difícil correlacionar os movimentos cotidianos do bitcoin com o movimento do mundo real.

Mais importante é o fato do bitcoin não ter sido vendido nos últimos meses, quando outros ativos do mundo real ficaram sob pressão – um resultado que possivelmente contraria um argumento que fiz há um ano de que o nervosismo do mercado financeiro inicialmente provocaria uma onda de vendas, como bitcoin. Seria uma aversão generalizada ao risco, com uma recuperação depois de ter estabelecido suas credenciais como proteção contra a política. Talvez a saída de muitos especuladores novatos que compraram durante a criptomania de 2017 tenha deixado o mercado nas mãos de um núcleo mais obstinado de verdadeiros traders.

Ainda assim, seria tolice assumir que o caminho daqui é direto para cima. Um grande risco para essa visão é o de uma reação regulatória profunda e abrangente, um salto para o que Nic Carter rotulou como a “criminalização total”.

A idéia é que os governos, vendo os fluxos de investimentos acompanhando a turbulência financeira, se preocupem com o bitcoin permitindo a fuga de capitais e, assim, tentar bani-lo ou pelo menos introduzir restrições nas trocas que dificultam o uso das rampas de acesso e de saída.

Com certeza, uma reação regulatória global não pode matar o “Honeybadger of money”, resistente à censura, que é um tipo de situação que, na prática, é um forte argumento para possuí-lo.

 Mas, por enquanto, a melhor previsão é que a volatilidade do mercado continuará.

Fonte: Coindesk