As ações de IA exibem sinais de alerta após a forte piora no desempenho das empresas de semicondutores. Nesse cenário, o Índice de Semicondutores da Filadélfia, conhecido como SOX, acumulou oito pregões consecutivos de queda. Ao mesmo tempo, fundos globais de ações de tecnologia registraram retiradas, apesar das entradas no mercado acionário mais amplo.

Segundo a The Kobeissi Letter, em 19 de outubro, o SOX sofreu seu maior recuo relativo em anos. Com isso, investidores passaram a questionar as avaliações elevadas das empresas ligadas à inteligência artificial. Assim, o movimento reacendeu comparações com o estouro da bolha pontocom em 2000.

Semicondutores perdem força diante do S&P 500

A relação entre o SOX e o S&P 500 caiu para 1,45, o menor nível desde abril de 2026. Desde o pico de meados de junho, o indicador recuou 0,46 ponto, equivalente a 24%. Nesse intervalo, o Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu 24%. Enquanto isso, o S&P 500 avançou 2%.

Relação entre o Índice de Semicondutores da Filadélfia e o S&P 500. Fonte: Bloomberg.

Embora o recuo lembre o período posterior à bolha pontocom, a relação permanece 142% acima da mínima de 0,60 registrada em 2022. Ainda assim, algumas companhias de infraestrutura de IA continuam reportando demanda forte e crescimento dos lucros. Portanto, a reversão destaca os riscos de uma exposição concentrada ao segmento diante da mudança no sentimento dos investidores.

A sequência de oito perdas do SOX, encerrada em 16 de outubro, foi a mais longa desde a crise financeira de 2008. Naquele pregão, o índice caiu 3,83%. Com isso, a baixa chegou a 16% em relação ao pico alcançado em 6 de outubro.

Fabricantes de chips sofrem com a correção

A venda atingiu grandes fabricantes de chips, incluindo Nvidia, Advanced Micro Devices, Broadcom, Micron Technology e Intel. Assim, o ajuste não ficou restrito a uma única empresa do setor. Agora, investidores avaliam se os gastos com IA produzirão retornos suficientes para justificar as avaliações atuais.

Além disso, o aumento dos custos de financiamento elevou as preocupações sobre a demanda futura. Nesse contexto, empresas dependentes de grandes investimentos em infraestrutura enfrentam maior escrutínio. Por isso, a incerteza envolve tanto a rentabilidade quanto o ritmo de expansão desses projetos.

Fundos de tecnologia registram saídas bilionárias

Os fundos globais de ações de tecnologia registraram saídas de US$ 4,8 bilhões na semana encerrada em 14 de outubro. O volume representou a maior retirada semanal em pelo menos cinco semanas. Já os fundos de tecnologia dos Estados Unidos tiveram resgates de US$ 5,2 bilhões. O resultado indica que os fluxos de outras regiões compensaram parcialmente as retiradas norte-americanas.

Fundos globais de ações de tecnologia registraram saídas de US$ 4,8 bilhões na semana encerrada em 14 de outubro. Essa foi a maior retirada semanal em pelo menos cinco semanas, enquanto os fundos dos Estados Unidos lideraram os resgates, com US$ 5,2 bilhões.

The Kobeissi Letter, no X.

Enquanto isso, todos os fundos globais de ações receberam US$ 20 bilhões em novos recursos. Desse montante, US$ 13 bilhões seguiram para ações dos Estados Unidos. Dessa maneira, os dados indicam uma rotação para fora da tecnologia, e não um abandono generalizado do mercado acionário. Na semana anterior, os fundos de tecnologia haviam recebido US$ 5,4 bilhões.

A mudança rápida reforçou a cautela entre os participantes do mercado. Além disso, investidores passaram a examinar com mais atenção a lucratividade dos investimentos em IA. Agora, o setor enfrenta pressão para demonstrar retornos compatíveis com os recursos aplicados em infraestrutura.

Custos e retornos devem definir o próximo ciclo

James Russo, gestor de portfólio da AllianceBernstein, espera desaceleração no crescimento dos gastos de capital em IA durante 2027 e 2028. Segundo ele, os custos maiores de empréstimos devem pressionar esse ritmo. Dessa forma, a expansão da infraestrutura pode perder força nos próximos anos. Ainda assim, a intensidade dessa desaceleração dependerá das condições de financiamento.

Dario Perkins, economista da TS Lombard, alertou para o avanço da dívida, o excesso de estoques de chips e possíveis cancelamentos de projetos. Esses fatores podem enfraquecer o ciclo de investimentos, segundo o economista. Ao mesmo tempo, os gastos dos hyperscalers podem alcançar US$ 1,2 trilhão. Contudo, os retornos desses investimentos permanecem incertos.

Apesar das comparações, o boom da IA difere da bolha pontocom. Em fevereiro de 2026, a Fidelity observou que as avaliações de tecnologia permaneciam abaixo dos extremos daquele período. Além disso, as empresas financiaram grande parte dos gastos com IA por meio dos lucros, e não de dívidas.

A continuidade da queda dependerá da capacidade de lucros e fluxos de caixa futuros justificarem as avaliações atuais. Se a demanda continuar forte, o movimento poderá representar apenas uma correção. Por outro lado, retornos decepcionantes podem provocar uma reprecificação prolongada das ações ligadas à inteligência artificial.

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