A American Bitcoin encerrou junho com 8.002 BTC em caixa. Desse total, 3.090 BTC, ou 38,6% da reserva, estavam vinculados à Bitmain para a compra de equipamentos de mineração. Os outros 4.912 BTC ficaram fora da garantia informada para a aquisição de mineradores.

A empresa foi formada em 2025 pela Hut 8 e pela American Data Centers, com apoio de Eric Trump e Donald Trump Jr. No lançamento, a Hut 8 detinha 80% de participação, enquanto Eric Trump atuava como cofundador e diretor de estratégia.

Segundo a reserva informada pela empresa, os BTC vinculados permaneceram no balanço porque a American Bitcoin manteve direitos de resgate e exposição econômica sobre essas moedas.

A companhia pode pagar em dinheiro antes do fim de cada janela de resgate para manter os ativos. Se esse prazo expirar, o Bitcoin vinculado será usado na compra dos equipamentos e sairá do balanço.

Como funciona a garantia em Bitcoin

O registro do segundo trimestre atribuiu valor contábil de US$ 184,9 milhões ao Bitcoin dado em garantia e reconheceu um passivo não circulante de US$ 371,7 milhões para a compra de mineradores. No entanto, esses números medem itens diferentes.

O primeiro valor representa o preço justo das moedas em 30 de junho. Já o segundo reflete os contratos de compra e de resgate. Portanto, tratar esses dados como relação entre garantia e dívida exigível mistura duas métricas contábeis distintas.

A maior parte do saldo em garantia veio de várias tranches de 2025, que somaram 2.776 BTC. Cada uma delas tem uma janela de resgate de cerca de 24 meses a partir da data da vinculação. Os acordos seguem estruturas de compra de mineradores da Bitmain já observadas no mercado e ligadas à aquisição de máquinas da Bitmain.

Acordo firmado em fevereiro de 2026

Um acordo de fevereiro de 2026 cobriu 11.298 mineradores, com preço de cerca de US$ 49,4 milhões. Nesse contrato, a American Bitcoin vinculou 314 BTC para cobrir 80% do valor.

Os 20% restantes vencem um ano após o envio dos equipamentos e podem ser pagos em dinheiro, em Bitcoin avaliado por um piso previamente acordado, ou com uma combinação dos dois. Além disso, a garantia de 314 BTC tem sua própria janela de aproximadamente 24 meses, com opção adicional de extensão por 12 meses.

As janelas de resgate, e não o preço do Bitcoin, definem quando alguma ação será necessária. Pelos termos registrados, nenhuma medida é acionada automaticamente por mudanças na cotação do ativo.

Por outro lado, um mercado mais fraco ainda reduziria o valor da reserva e mudaria a lógica econômica de pagar em dinheiro para manter as moedas.

Reserva, resultado e decisão em cada vencimento

O Bitcoin era negociado perto de US$ 62.600 em 3 de agosto, cerca de 50% abaixo do pico de outubro de 2025. Nesse preço, o lote vinculado valia aproximadamente US$ 193 milhões, enquanto os 4.912 BTC restantes valiam cerca de US$ 307 milhões.

Mesmo assim, esses valores de mercado são de 3 de agosto, enquanto os saldos de ativos e passivos do registro se referem a 30 de junho e seguem regras contábeis diferentes.

A American Bitcoin também reportou prejuízo de US$ 57,2 milhões pelo padrão GAAP no segundo trimestre. O resultado incluiu perda de US$ 71,2 milhões com ativos digitais, ganho de US$ 18,3 milhões com derivativos e US$ 28,2 milhões em depreciação e amortização.

Esse prejuízo, porém, não descreve sozinho a posição de caixa da empresa.

Ainda assim, entrou dinheiro por meio do mercado acionário. A American Bitcoin vendeu 2,15 milhões de ações Classe A, já ajustadas pelo grupamento, em seu programa at-the-market, e levantou US$ 33,6 milhões líquidos. Com isso, o número de ações em circulação subiu cerca de 3% na comparação trimestral. Além disso, as reservas em Bitcoin cresceram 14% e os satoshis por ação avançaram 11%.

Escolha se repete a cada janela

Cada janela de resgate traz a mesma decisão. A American Bitcoin pode pagar em dinheiro para manter os BTC vinculados ou permitir que eles liquidem a compra dos mineradores.

Em resumo, o preço do Bitcoin pode mudar a atratividade econômica desses acordos. Ainda assim, o calendário das janelas de resgate continua sendo o fator que determina o momento de cada decisão.