O mercado de derivativos de criptomoedas adotou uma postura mais defensiva após a forte correção da semana passada. A Deribit Insights publicou em 11 de junho um relatório baseado em análises da Block Scholes. O estudo aponta que o apetite por risco caiu de forma acentuada depois de uma queda de quase 20% no mercado à vista. Ainda assim, o Bitcoin tenta se firmar novamente acima de US$ 60.000.

Conforme o levantamento, os operadores não voltaram rapidamente a montar posições agressivas de alta. Embora o preço à vista do Bitcoin tenha se consolidado acima desse nível, os derivativos ainda sinalizam cautela entre participantes profissionais. Dessa forma, o mercado continua absorvendo as perdas recentes.

Derivativos mostram recuo do apetite por risco

O principal sinal dessa mudança veio do Risk Appetite Index, indicador proprietário da Block Scholes. Segundo a Deribit, o índice caiu para bem abaixo de 0,05. Em outras palavras, esse patamar indica forte retração da demanda por risco em comparação com períodos de maior confiança no mercado.

Ao mesmo tempo, os ETFs spot de Bitcoin registraram a mais longa sequência de saídas líquidas desde o lançamento desses produtos. Como resultado, os fluxos dos ETFs reforçaram a leitura de enfraquecimento no sentimento institucional. Afinal, esses veículos se tornaram uma das principais referências para medir o humor de investidores profissionais.

Além disso, o relatório citou a atividade de tesouraria corporativa da Strategy. A empresa divulgou inicialmente uma pequena venda de 32 BTC. Posteriormente, anunciou a compra de 1.550 BTC em uma operação avaliada em US$ 103,1 milhões. Esse tipo de movimento costuma atrair atenção, pois funciona como termômetro da demanda corporativa por Bitcoin. Ainda assim, o quadro geral dos derivativos segue cauteloso.

ETFs spot e Strategy entram no radar do mercado

A combinação entre saídas persistentes dos ETFs spot e deterioração do Risk Appetite Index ajuda a explicar por que a recuperação do preço ainda não mudou o comportamento dos traders. Ou seja, mesmo com alguma estabilidade no mercado à vista, os profissionais evitam ampliar exposição direcional de forma mais agressiva.

Opções de Bitcoin ainda favorecem proteção

Os dados de opções mostraram alguma melhora após o momento mais agudo de estresse, mas não apontaram reversão completa do sentimento. Segundo a Deribit, os risk reversals de 25 delta do BTC ficaram pouco abaixo de -9%. Cinco dias antes, quando o mercado à vista perdeu o patamar de US$ 60.000, essa métrica havia recuado para cerca de -19%.

Na prática, uma assimetria negativa mostra que os investidores ainda atribuem mais valor à proteção contra queda do que às opções de compra voltadas para alta. Assim, houve alívio em relação ao pico de pânico. No entanto, os operadores seguem priorizando hedge e defesa, em vez de retomar uma postura claramente otimista.

Esse comportamento ajuda a explicar por que a consolidação do Bitcoin acima de US$ 60.000 não trouxe uma melhora mais contundente no sentimento. Na superfície, o mercado parece mais estável. Contudo, as posições em opções indicam que os participantes ainda esperam sinais mais fortes antes de ampliar apostas de alta.

Estrutura defensiva limita retomada do otimismo

Por conseguinte, a leitura do mercado de opções continua relevante para os próximos dias. Se os risk reversals seguirem negativos, a preferência por proteção tende a prevalecer. Por outro lado, uma redução mais firme desse viés defensivo poderia sinalizar retorno gradual do apetite por risco.

Ethereum também enfrenta pressão nos derivativos

O relatório da Deribit destacou ainda fraqueza no mercado de Ethereum. As taxas de financiamento do ETH operam em território negativo desde 5 de junho, o que sinaliza viés baixista nos contratos perpétuos. Nesse sentido, o comportamento dos traders alavancados continua pressionado.

Taxas de financiamento negativas não garantem novas quedas. Em alguns casos, essa estrutura pode abrir espaço para um short squeeze se o preço reagir. Ainda assim, o dado mostra que, no momento, os investidores estão mais dispostos a pagar para manter exposição vendida em ETH do que posições compradas.

Ademais, a análise observou que o preço à vista do Ethereum segue 66% abaixo da máxima histórica registrada em agosto de 2025. Esse recuo mais profundo ajuda a explicar por que o sentimento em torno do ativo permanece fragilizado, mesmo diante de alguma estabilização no curto prazo.

Mercado observa sinais para a próxima direção

A principal dúvida para os próximos dias é se a atual consolidação servirá como base para recuperação ou se representará apenas uma pausa antes de uma nova etapa de baixa. Até o momento, os derivativos não entregam um sinal altista limpo.

No caso do Bitcoin, uma retomada consistente dos fluxos para ETFs spot e uma redução do viés defensivo nas opções tenderiam a indicar volta do apetite por risco. No Ethereum, o foco deve permanecer sobre a persistência, ou não, das taxas de financiamento negativas nos contratos perpétuos.

Em suma, a Deribit Insights e os dados da Block Scholes mostram que o Risk Appetite Index caiu para abaixo de 0,05 após a queda de quase 20% no mercado à vista. Ao mesmo tempo, os ETFs spot de Bitcoin enfrentaram a mais longa sequência de saídas desde o lançamento. Já os risk reversals do BTC melhoraram de cerca de -19% para pouco abaixo de -9%, enquanto o ETH mantém funding negativo desde 5 de junho.