Fundos alavancados elevaram em 1.668,90 BTC sua posição líquida vendida em quatro contratos regulados de futuros de Bitcoin. O movimento ocorreu na semana encerrada em 8 de setembro, antes da reunião do Federal Reserve. A categoria da CFTC reúne hedge funds e outros gestores de recursos. Assim, a posição líquida vendida conjunta alcançou 39.876,98 BTC.

Na semana anterior, esses fundos mantinham uma posição líquida vendida de 38.208,08 BTC. Portanto, a diferença semanal representou a recomposição de cerca de 1.669 BTC em shorts de futuros. Os números fazem parte dos relatórios da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos Estados Unidos. Contudo, o levantamento considera apenas a exposição em contratos futuros.

Posições vendidas de Bitcoin aumentam antes da reunião

O cálculo reúne os contratos padrão e micro de Bitcoin negociados na CME. Também inclui os contratos nano e nano de estilo perpétuo da Coinbase Derivatives. Para consolidar as posições, o levantamento aplica o multiplicador de Bitcoin informado por cada mercado. Entretanto, o total não separa apostas direcionais de operações de proteção.

O contrato padrão da CME, equivalente a cinco BTC, respondeu pela maior parcela da mudança. Fundos alavancados adicionaram 888 contratos vendidos e 616 contratos comprados nesse mercado. Como resultado, a posição líquida vendida avançou 272 contratos, ou 1.360 BTC. Esse volume correspondeu a 81,5% da variação semanal combinada.

Fora da categoria separada de operações de spread, as exposições compradas e vendidas cresceram simultaneamente nos quatro contratos. A exposição vendida subiu 4.965 BTC, enquanto a comprada avançou 3.296 BTC. Nesse contexto, o desequilíbrio ampliou a posição líquida vendida conjunta. Ainda assim, o crescimento das duas pontas indica estruturas mais complexas que uma aposta baixista isolada.

Fonte: dados da CFTC.

Finalidade das operações permanece indefinida

As notas explicativas da CFTC incluem hedge funds, consultores de negociação de commodities e operadores de pools de commodities entre os fundos alavancados. A categoria também abrange outros gestores de recursos. Porém, a entidade classifica os participantes conforme sua atividade predominante. Dessa forma, o relatório não identifica a finalidade de cada posição individual.

Essa distinção torna-se relevante no mercado de Bitcoin. Uma posição vendida em futuros pode proteger uma exposição comprada no mercado à vista ou em ETFs de Bitcoin. A CME descreve essa estrutura como uma operação de base. Nessa estratégia, o investidor busca capturar a diferença entre o preço futuro e a exposição à vista.

Os totais públicos da CFTC não mostram vínculos com posições que possam compensar essas operações. Por outro lado, os dados permitem tanto uma leitura direcional quanto uma estratégia de proteção de base. Os fundos também podem ter combinado as duas abordagens. Por isso, os números não comprovam uma aposta descoberta na queda do Bitcoin.

Calendário do Fed amplia atenção sobre o mercado

O Bitcoin era negociado perto de US$ 77.300 em 12 de setembro. Logo, a maior exposição vendida já estava montada antes da reunião do FOMC de 15 e 16 de setembro. O encontro começaria sete dias após a data das posições compiladas pela CFTC. O calendário do FOMC confirma as datas.

Normalmente, a CFTC publica seus relatórios às sextas-feiras, às 15h30 no horário do leste dos Estados Unidos. A divulgação considera as posições registradas na terça-feira anterior. A página dos relatórios Commitments of Traders explica esse procedimento. Portanto, quatro dias separaram a publicação dos dados e o início da reunião do Fed.

As expectativas sobre a decisão monetária podem ter influenciado a disposição dos fundos para assumir riscos. No entanto, a decisão do Fed ainda não havia ocorrido durante o período analisado. A alta de aproximadamente 1.669 BTC mostra que os gestores reconstruíram shorts em futuros antes do evento. Ainda assim, os dados públicos não revelam se essas posições protegiam exposições à vista ou antecipavam uma queda do Bitcoin.