O chamado max pain do Bitcoin marcou o fim da pressão vendedora em grandes quedas anteriores, segundo o analista Sarosh. Em sua segunda análise sobre o tema, ele comparou quatro períodos de forte capitulação. A lista inclui Mt. Gox, o mercado de baixa de 2018, o choque de março de 2020 e a falência da FTX. Agora, a queda desde o pico de outubro de 2025 abre espaço para novas comparações.

Nesse contexto, Sarosh usa max pain para descrever momentos em que vendedores forçados deixam o mercado. Na leitura do analista, o preço encontrou um piso antes que o sentimento dos investidores melhorasse nos episódios anteriores. Assim, a saída de participantes sem condições de esperar por preços melhores reduziu a oferta disponível. Com menos pressão vendedora, o mercado precisou de menor demanda para iniciar uma estabilização.

Vendas forçadas ampliam a pressão sobre o Bitcoin

Sarosh publicou no X a segunda parte de sua série sobre possíveis viradas após períodos de max pain. A análise relaciona antigas crises do mercado acionário aos ciclos do Bitcoin. O ponto central envolve investidores que perdem a liberdade de esperar por uma cotação mais favorável. Enquanto alguns vendem por decisão própria, outros precisam encerrar suas posições.

O mercado de criptomoedas acelera esse processo porque funciona sem interrupção. Notícias, ordens de venda e reações dos investidores podem se concentrar em um único fim de semana. Além disso, o uso de capital emprestado aumenta a intensidade das quedas. Um trader pode depositar US$ 1.000 e controlar US$ 10.000 em Bitcoin por meio de contratos futuros.

Na prática, uma pequena queda pode consumir grande parte da margem depositada pelo trader. Nesse caso, a corretora encerra automaticamente a posição para limitar as perdas. Quando milhares de participantes mantêm operações semelhantes, uma onda de liquidações pode provocar outra. Esse efeito, conhecido como cascata de liquidações, impulsionou a queda de março de 2020.

Mt. Gox e o mercado de baixa de 2018

A Mt. Gox entrou em colapso no início de 2014 após informar o desaparecimento de cerca de 850 mil bitcoins. Depois disso, o Bitcoin caiu de aproximadamente US$ 1.150 para uma faixa entre US$ 150 e US$ 200 em janeiro de 2015. A perda chegou a cerca de 85%, enquanto o preço avançou pouco durante nove meses. Posteriormente, o Bitcoin se aproximou de US$ 20 mil em dezembro de 2017.

Em 2018, compradores sustentaram o Bitcoin perto de US$ 6 mil durante vários meses. Porém, o preço rompeu esse nível em novembro e se aproximou de US$ 3.200 em dezembro. O recuo desde o pico do ciclo chegou a aproximadamente 84%. Ainda assim, o Bitcoin voltou para perto de US$ 14 mil no fim de junho de 2019.

Choque de 2020 e colapso da FTX

Nos dias 12 e 13 de março de 2020, o Bitcoin caiu de cerca de US$ 8 mil para menos de US$ 4 mil. Naquele momento, o encerramento automático de posições alavancadas aumentou a pressão sobre o preço. Contudo, o Bitcoin voltou a superar US$ 6 mil em 18 de março. Em novembro de 2021, a cotação alcançou aproximadamente US$ 69 mil.

Já a FTX faliu em novembro de 2022, após os colapsos de Terra, Three Arrows Capital e Celsius. Naquele período, o Bitcoin recuou para aproximadamente US$ 15.500, cerca de 78% abaixo do pico de 2021. Em contrapartida, a cotação superou US$ 126 mil em outubro de 2025. Esse movimento representou uma valorização superior a 700% em relação à mínima de 2022.

Queda atual exige atenção à resposta dos compradores

Sarosh observou uma queda de aproximadamente 53% entre o pico de outubro de 2025 e meados de 2026. O recuo permanece abaixo das perdas de 85%, 84% e 78% registradas nos ciclos anteriores. No entanto, o analista afirmou que a dimensão da queda não revela o ponto exato em que as vendas terminarão. Portanto, a comparação histórica não garante que o mercado já tenha alcançado uma mínima.

O analista também citou os ETFs de Bitcoin à vista, que facilitaram a compra e a venda do ativo. Ao mesmo tempo, ele avaliou que o Federal Reserve pode aliviar os fluxos monetários. Entretanto, essa eventual medida não protege valores mantidos em contas de corretoras. Por isso, riscos específicos das plataformas continuam relevantes durante períodos de estresse.

Para Sarosh, a reação dos compradores durante uma nova onda de vendas merece atenção. O analista questionou se o Bitcoin formaria outra mínima com a mesma facilidade observada anteriormente. Também sugeriu acompanhar se compradores diretos manteriam as aquisições durante vários dias. Dessa forma, investidores poderiam identificar uma mudança de direção sem acertar o menor preço do ciclo.

Mesmo com inflação desfavorável, guerras e rendimentos elevados, o preço pode começar a reagir antes do sentimento. O mesmo vale para períodos nos quais o Federal Reserve discute novos aumentos de juros. Assim, a redução das vendas forçadas pode antecipar uma recuperação, embora não ofereça garantia sobre o comportamento futuro do Bitcoin.

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