O Bitcoin caiu abaixo de US$ 80 mil em 15 de outubro, após dois relatórios de inflação acima das expectativas nos Estados Unidos. O CPI de setembro acelerou de 3,4% para 3,7%. Enquanto isso, os preços ao produtor avançaram 1,3% no mês, no maior salto desde março de 2022.

O resultado superou em mais de duas vezes as projeções da maioria das pesquisas. Can-Luca Köymen, estrategista de investimentos da Sygnum, espera uma movimentação lateral até as eleições legislativas americanas. Assim, o mercado de opções projeta o Bitcoin entre US$ 80 mil e US$ 87 mil no próximo mês.

Suporte do Bitcoin se concentra acima de US$ 80 mil

Dados on-chain sobre o custo médio indicam uma faixa semelhante. O suporte aparece entre US$ 80 mil e US$ 81,5 mil, onde o comprador médio de ETFs de Bitcoin à vista dos EUA atinge o equilíbrio. Já a resistência fica perto de US$ 88 mil, custo médio dos investidores que compraram entre seis e 12 meses atrás.

Abaixo de US$ 80 mil, o próximo piso está próximo de US$ 78 mil. Esse valor representa o custo médio dos investidores ativos. Portanto, a perda consistente desse patamar poderia ampliar a pressão vendedora.

Um relatório da Glassnode, publicado em 14 de outubro, estimou em US$ 81,5 mil o custo médio agregado dos Bitcoins mantidos pelos ETFs americanos. A métrica considera a posição total dos fundos, e não o preço individual de entrada de cada cotista. O levantamento também apontou um custo próximo de US$ 88 mil para a coorte de seis a 12 meses.

O estudo situou a True Market Mean em US$ 78 mil. Ao mesmo tempo, identificou as maiores ordens de compra à vista na Binance ao redor de US$ 80 mil. O Bitcoin rompeu o custo médio dos ETFs em 8 e 13 de outubro, mas encerrou ambas as sessões acima desse nível.

Menor alavancagem limita o risco de liquidações

Esse comportamento indica demanda recorrente e oferece uma justificativa econômica para o suporte. Köymen afirmou que o baixo volume no mercado à vista facilita movimentos mais bruscos. Contudo, o funding recuou, enquanto liquidações recentes de posições compradas eliminaram parte da alavancagem excessiva.

Com isso, uma venda em cascata parece menos provável, salvo se o mercado romper claramente os US$ 80 mil. Dados da Glassnode reforçam essa avaliação. Os níveis modelados de liquidação próximos ao preço atual recuaram mais de 20% em uma semana.

As perdas realizadas por detentores de longo prazo ficaram cerca de 85% abaixo do pico de 12 de agosto. Uma pesquisa da CoinMarketCap indicou queda semanal de 6% no interesse aberto dos futuros de Bitcoin. Em contrapartida, o interesse aberto do mercado de criptomoedas cresceu 15%, conforme dados reunidos pela análise.

A Glassnode identificou concentrações de liquidações abaixo de US$ 80 mil e perto de US$ 88 mil. Desse modo, a menor alavancagem reduz a possível intensidade de um choque. Ainda assim, um rompimento firme do suporte permanece como gatilho relevante.

Lewis Huang, analista da Bitget, alertou para o risco de perda do suporte. Entre 21 de setembro e 6 de outubro, a Glassnode contabilizou quase US$ 3 bilhões em entradas nos ETFs. Depois desse período, dados da Farside Investors mostraram uma reversão dos fluxos.

“Um fechamento confirmado abaixo desse nível pode sinalizar o rompimento da atual faixa de consolidação e aumentar o risco de novas quedas no curto prazo.”

Saídas dos ETFs elevam a vulnerabilidade do mercado

Os ETFs de Bitcoin registraram saída líquida de US$ 859 milhões em seis sessões, entre 7 e 14 de outubro. Somente em 14 de outubro, os resgates somaram US$ 261,4 milhões. Logo, o Bitcoin permanece próximo do custo médio dos mesmos veículos que enfrentam retiradas.

Investidores remanescentes e ordens no mercado à vista podem estar absorvendo as vendas. Porém, a redução da nova demanda aumenta a vulnerabilidade da estrutura. Na avaliação de Köymen, um novo catalisador deverá definir o rompimento da faixa.

Os dois indicadores fortes de inflação aumentaram a importância da reunião do Federal Reserve em 28 de outubro. O núcleo do PPI avançou 0,7%, após um CPI mais firme. Inicialmente, os futuros indicaram probabilidade próxima de 50% para uma alta dos juros após a divulgação do CPI.

Agora, as projeções favorecem a manutenção dos juros. Relatórios publicados em 15 de outubro apontaram probabilidades entre 29% e 34% para uma alta. O governo divulgará o PCE de setembro, indicador inflacionário preferido do Fed, em 29 de outubro.

Inflação e juros podem determinar o rompimento

O Fed elevou a faixa-alvo dos juros para 3,75% a 4,00% em 16 de setembro. As projeções daquele mês indicaram uma taxa de 4,1% no fim de 2026, acima dos 3,8% previstos em junho. Kevin Warsh faria um discurso em Bangkok em 16 de outubro, antes do início do período de silêncio.

Köymen espera pouco impacto das declarações de Warsh sobre os mercados. Huang, por sua vez, classificou o PPI como um risco importante no curto prazo. Na visão do analista, outro resultado forte reforçaria os temores de aperto monetário adicional.

Nesse cenário, rendimentos maiores dos Treasuries, dólar fortalecido e menor apetite por risco poderiam pressionar o Bitcoin. O rendimento do título americano de dez anos recuou para cerca de 5,087%. Paralelamente, o dólar caiu após atingir uma máxima de 18 meses.

A demanda defensiva por títulos compensou preocupações com inflação e financiamento de empresas de inteligência artificial. Köymen observou que rendimentos próximos da máxima desde 2002 e um dólar firme costumam pressionar o Bitcoin. Mesmo assim, o ativo mostrou resistência e permaneceu acima da máxima de setembro.

Para o estrategista, a trajetória dos juros influencia mais o preço do que um único dia de fluxos dos ETFs. A gasolina respondeu por mais da metade da alta mensal do CPI. Além do mais, a energia representou mais de 80% do avanço dos bens de demanda final, com alta de 20,3% na gasolina ao produtor.

O Fed pode manter os juros caso interprete esse avanço como temporário. Entretanto, a alta de 0,7% no núcleo do PPI enfraquece essa leitura. Por isso, a decisão monetária permanece como um dos principais catalisadores para o Bitcoin.

Eleições legislativas adicionam risco à faixa

Köymen avaliou que as eleições de 3 de novembro acrescentam risco ao mercado. Apesar disso, outras forças determinaram historicamente a direção de longo prazo do Bitcoin. Uma análise da CryptoQuant identificou altas de 24,5%, 44,9% e 92,3% nos 12 meses posteriores às eleições de 2014, 2018 e 2022.

Após a eleição de 2018, porém, o Bitcoin caiu cerca de 45,5% no primeiro mês. A análise da CryptoQuant considera somente três ciclos, ocorridos sob regimes monetários diferentes. Dessa maneira, os dados não permitem isolar um possível efeito eleitoral.

Huang acrescentou que o mercado acompanhará possíveis medidas do presidente Donald Trump favoráveis às criptomoedas. Sem novos catalisadores do setor, a inflação continuará como o principal vetor. A volatilidade implícita de 30 dias, em 35,46%, também sugere resultados mais amplos que a faixa atual.

Cenários apontam limites entre US$ 78 mil e US$ 88 mil

Com preço inicial de US$ 83 mil, um cálculo da Derivasys indica variação entre US$ 76,3 mil e US$ 89,7 mil até 3 de novembro. A estimativa considera um desvio padrão. Dessa forma, o Bitcoin pode cair temporariamente abaixo de US$ 80 mil e encerrar o período dentro da faixa.

A região entre US$ 80 mil e US$ 88 mil concentra oferta e demanda. No entanto, a precificação das opções não garante que o preço permanecerá nesse intervalo. Um movimento fora da faixa ainda dependerá dos próximos catalisadores macroeconômicos.

Se o Fed mantiver os juros e evitar uma sinalização mais restritiva, o suporte poderá sobreviver até as eleições. A estabilização dos resgates dos ETFs também ajudaria. Para superar US$ 88 mil, o mercado precisará de demanda suficiente para absorver as vendas de investidores que alcançarem o equilíbrio.

Liquidações de posições vendidas perto de US$ 88 mil poderiam acelerar uma alta, desde que compras à vista acompanhem o movimento. Em sentido contrário, a inflação persistente pode elevar as taxas esperadas. Caso o Bitcoin feche abaixo de US$ 79.960, o cenário de queda descrito por Huang ganha força.

Nessa hipótese, os US$ 78 mil formariam o próximo teste. As liquidações de posições compradas abaixo de US$ 80 mil também poderiam entrar em ação. Embora a queda até US$ 78 mil represente apenas 2,5%, a ausência de compradores nesse piso ampliaria o risco.

A decisão do Fed em 28 de outubro, o PCE no dia seguinte e a votação de 3 de novembro ocorrerão em sequência. Os dois primeiros eventos terão maior influência sobre a manutenção da faixa. Até lá, o mercado deve acompanhar os fluxos dos ETFs, os juros e a reação dos compradores ao suporte.

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