O Bitcoin caiu abaixo de US$ 73 mil no pregão de 10 de novembro. Ao mesmo tempo, aumentaram as apostas em uma alta de 50 pontos-base nos juros dos Estados Unidos em dezembro. A probabilidade desse movimento subiu de zero para 13,6% após o CPI de outubro superar as projeções. Já a chance de uma elevação de 25 pontos-base avançou de 84% para 86,4%.

A fotografia histórica do CME FedWatch, citada pela Barron’s, mostrava maior expectativa de aperto monetário. Contudo, a alta de 25 pontos-base continuava como o cenário dominante. Enquanto isso, a probabilidade de manutenção dos juros recuou de 16% para zero. Assim, o mercado passou a descartar uma pausa na reunião de dezembro.

Inflação aumenta pressão sobre o Bitcoin

O CPI cheio subiu 0,4% em outubro, acima da expectativa de 0,3%. Por sua vez, o núcleo do índice avançou 0,3%, ante uma previsão de 0,2%. Esses resultados atendem à condição citada pelo diretor Christopher Waller para considerar uma alta de 50 pontos-base. Ainda assim, o apoio dos demais integrantes do comitê permanece incerto.

Ao ponderar os três resultados possíveis, a elevação esperada para dezembro aumentou de 21 para 28,4 pontos-base. Em comparação, uma divisão igual entre altas de 25 e 50 pontos-base implicaria 37,5 pontos-base. Portanto, a precificação continuou mais próxima da expectativa anterior. A relação favorável a 50 pontos-base precisaria crescer mais de seis vezes para superar a alternativa de 25 pontos-base.

O relatório também mostrou desaceleração do CPI cheio, de 0,6% em setembro para 0,4% em outubro. Entretanto, o núcleo permaneceu em 0,3% pelo terceiro mês consecutivo. Os serviços de transporte, em contraste, avançaram 0,8% no mês. Caso o núcleo mantenha alta mensal de 0,3%, o ritmo composto equivalerá a cerca de 3,7% anualizados.

Esse cálculo de ritmo não corresponde a uma taxa anual oficial. O Bureau of Labor Statistics não apresentou a comparação anual de outubro devido à paralisação do governo em 2025. A interrupção prejudicou a coleta dos dados necessários para a base comparativa. Em 28 de outubro, o Fed manteve os juros entre 3,75% e 4% por dez votos a dois.

CPI cheio desacelera, enquanto núcleo fica em 0,3% pelo terceiro mês

Dados podem alterar a decisão do Fed

Três fatores podem reforçar a hipótese de uma alta de 50 pontos-base e afetar o Bitcoin. Primeiro, o núcleo do PCE de outubro, previsto para 25 de novembro, precisaria confirmar o CPI. Leituras mensais entre 0,3% e 0,4%, com pressão disseminada nos preços, favoreceriam essa alternativa. Em setembro, o núcleo do PCE avançou 0,3% no mês e 3,1% em 12 meses.

Depois, o relatório de empregos de 4 de dezembro precisaria mostrar que o mercado de trabalho suporta juros maiores. As folhas de pagamento de outubro cresceram 165 mil vagas, contra média de 48 mil nos 12 meses anteriores. Paralelamente, a taxa de desemprego ficou em 4,1%. Os ganhos por hora, por outro lado, aumentaram 0,4%.

Também seria necessário que membros votantes defendessem publicamente um aperto mais rápido. Da mesma forma, os custos de petróleo e serviços persistentes precisariam continuar elevados. Os dois dissidentes da reunião de outubro apoiaram uma alta de apenas 25 pontos-base. Logo, a declaração de Waller não representa apoio consolidado a uma elevação maior.

Calendário mantém incerteza antes da reunião

O calendário prevê o PPI em 13 de novembro e a ata da reunião de outubro no dia 18. Na sequência, o período de silêncio do Fed começará em 28 de novembro. O relatório de empregos chegará em 4 de dezembro, enquanto a decisão ocorrerá no dia 9. O Fed decidirá um dia antes da divulgação do CPI de novembro.

Uma pesquisa da Reuters com 101 economistas, realizada entre 6 e 10 de novembro, prevê alta de 25 pontos-base. Com isso, a faixa dos juros passaria para 4% a 4,25%. Entre os entrevistados, 56 consideram dezembro a última alta. Em contrapartida, 45 esperam pelo menos mais duas elevações, incluindo a decisão de dezembro.

Mesmo um ajuste de 25 pontos-base pode elevar os rendimentos e apertar as condições financeiras. Isso ocorreria caso o Fed sinalizasse mais aumentos em 2027 do que o mercado espera. Em 10 de novembro, o rendimento do Treasury de dois anos subiu cerca de 19 pontos-base, para 4,74%. Enquanto isso, o rendimento de dez anos se aproximou de 4,99%.

Na mesma sessão, o índice do dólar ganhou 0,6% e o ouro recuou mais de 2%. Desse modo, os movimentos entre mercados ilustraram a pressão sobre instrumentos de risco. Um PCE mais fraco ou uma desaceleração nas contratações poderia reduzir a chance de alta de meio ponto. Porém, os dados disponíveis ainda não eliminam essa possibilidade.

Saídas de ETFs elevam o risco para o Bitcoin

Os ETFs de Bitcoin à vista dos Estados Unidos registraram saídas líquidas de aproximadamente US$ 1,5 bilhão. Os dados da Farside Investors abrangem seis sessões entre 2 e 9 de novembro. Consequentemente, o fluxo adicionou outra fonte de pressão ao mercado de criptomoedas. O resultado também indica menor demanda institucional durante o período.

Um relatório da Glassnode, publicado em 4 de novembro, apontou que 38% da oferta dos investidores de curto prazo estava no lucro. Apesar disso, o mercado já havia eliminado grande parte da alavancagem acumulada desde agosto. O volume à vista permanecia em cerca de 1,5 vez o nível anterior à alta. Essa desalavancagem pode reduzir o risco de outra sequência de vendas forçadas.

Contudo, a menor alavancagem não impede novas quedas acentuadas. A Glassnode identificou uma faixa modelada de liquidações de posições compradas entre US$ 73 mil e US$ 76 mil. Esses níveis estimam onde o mercado poderia encerrar posições alavancadas à força. Dessa maneira, eles não representam suporte confirmado de compra.

Faixa de US$ 60 mil não representa projeção

A partir de US$ 73 mil, uma queda até US$ 70 mil equivaleria a uma perda adicional de 4,1%. Entretanto, o número redondo não estabelece suporte técnico isoladamente. A Glassnode também identificou uma concentração modelada de liquidações entre US$ 60 mil e US$ 63 mil. Essa faixa fica entre 17,8% e 13,7% abaixo de US$ 73 mil.

A estimativa não constitui previsão de preço nem piso para um cenário negativo. Tampouco o relatório associa esses níveis a uma decisão específica do Fed. Se o PCE desacelerar para perto de 0,2% ao mês, uma alta menor ganharia força. Nesse cenário, o Bitcoin poderia buscar os níveis de custo-base entre US$ 75,7 mil e US$ 77,7 mil.

Essa recuperação também dependeria da redução das vendas de ETFs. Por outro lado, inflação persistente e emprego resiliente podem manter a pressão, mesmo com alta de 25 pontos-base. Saídas contínuas, demanda à vista fraca e vendas forçadas poderiam aprofundar as perdas. Ainda assim, nem o mapa de liquidações nem a perspectiva do Fed determinam uma queda até US$ 60 mil ou US$ 63 mil.

Agora, o mercado acompanha o PCE de 25 de novembro e o relatório de empregos de 4 de dezembro. As comunicações do Fed antes do período de silêncio também terão relevância. Em conjunto, esses fatores devem orientar as expectativas para a decisão de dezembro. Além do rumo dos juros, os investidores monitoram os fluxos dos ETFs, a demanda à vista e a alavancagem.

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