O Bitcoin custava menos de US$ 84 mil em 7 de outubro, enquanto os rendimentos do Tesouro dos EUA se aproximavam de 5,3%. Esses títulos oferecem retorno aos investidores sem exposição direta às oscilações das criptomoedas. Por isso, taxas maiores podem elevar o retorno exigido para justificar investimentos especulativos. Ainda assim, os dados históricos não mostram uma relação direta entre essas variáveis.

Rendimentos elevados coexistem com valorização

O rendimento nominal de dez anos do Tesouro dos EUA atingiu 5,27% em 6 de outubro. Esse nível ficou abaixo dos 5,31% registrados no dia anterior. Em 7 de outubro, às 14h25 UTC, o Bitcoin valia cerca de US$ 83.086. Já o rendimento real de dez anos recuou de 2,95% para 2,91%.

Entre 10 de janeiro de 2024 e 5 de outubro de 2026, o Bitcoin avançou 84,2%. No mesmo intervalo, o rendimento nominal de dez anos subiu 127 pontos-base. Enquanto isso, o rendimento real aumentou 113 pontos-base. Portanto, a valorização do Bitcoin coexistiu com o avanço dos rendimentos do Tesouro.

A taxa nominal de 5 de outubro alcançou o maior nível da série diária iniciada em janeiro de 2017. A taxa real daquela data também marcou a máxima do período analisado. Embora essas taxas representem concorrência pelo capital, elas não comprovam a causa da queda recente do Bitcoin. Da mesma forma, a medição não atribui a valorização do período à negociação de ETFs.

Comparação após o início dos ETFs de Bitcoin

A amostra diária completa abrange o período de 4 de janeiro de 2017 a 5 de outubro de 2026. A janela posterior aos ETFs reúne 682 variações diárias correspondentes, entre 11 de janeiro de 2024 e 5 de outubro de 2026. A SEC aprovou a listagem e negociação de ETPs de Bitcoin à vista em 10 de janeiro de 2024. No dia seguinte, a Nasdaq iniciou a negociação do IBIT, da BlackRock.

Essas datas servem apenas para definir a janela de comparação. Desse modo, a análise não isola qualquer efeito causado pelos ETFs de Bitcoin. A tabela apresenta as correlações entre os retornos diários do Bitcoin e os indicadores selecionados.

Os números representam correlações de Pearson. Valores próximos de zero indicam pouca movimentação linear conjunta entre duas variáveis. Em contrapartida, valores negativos sinalizam movimentos em direções opostas. Nesse sentido, nenhuma medida de rendimento apresentou relação negativa diária forte com o Bitcoin após o início dos ETFs.

A comparação utiliza preços da Coinbase e dados de rendimentos nominais e reais do FRED. O levantamento também considera dados do DXY fornecidos pelo Yahoo Finance. A ICE administra o índice, que acompanha uma cesta específica de moedas. Assim, ele difere do índice amplo do dólar ponderado pelo comércio do Federal Reserve.

A amostragem mensal muda os resultados

O levantamento alinhou as observações por data e excluiu registros ausentes. Como consequência, retornos entre datas comuns consecutivas podem abranger fins de semana ou feriados. Além do mais, os horários de fechamento variam entre as séries. Logo, a comparação não utiliza observações intradiárias sincronizadas.

A amostragem mensal apresenta um quadro diferente. Em 116 meses completos, as correlações alcançaram -0,081 para rendimentos nominais, -0,228 para reais e -0,164 para o DXY. O período analisado vai de fevereiro de 2017 a setembro de 2026. Por outro lado, os 32 meses completos após os ETFs produziram resultados de +0,207, +0,126 e +0,002, respectivamente.

Assim, as duas relações com os rendimentos ficaram positivas, enquanto a correlação com o dólar se aproximou de zero. Entretanto, uma amostra de 32 observações não demonstra uma mudança duradoura. Os dados mensais consideram a última data comum de cada mês e excluem outubro, que ainda estava incompleto. Por esse motivo, a diferença entre frequências limita conclusões amplas baseadas apenas nos dados diários.

Essa limitação também impede afirmar que os ETFs protegeram o Bitcoin das condições macroeconômicas. Uma pesquisa da S&P Global identificou relações variáveis entre criptomoedas e juros ao longo do tempo. Contudo, o estudo não estabeleceu causalidade da política monetária. Em síntese, rendimentos próximos de 5,3% elevam a disputa por capital, mas não determinam os retornos futuros do Bitcoin.

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