A Strategy (MSTR) interrompeu, pela primeira vez em mais de três meses, sua sequência semanal de compras de Bitcoin. Dados on-chain e a ausência do tradicional sinal dominical de Michael Saylor indicam que a empresa não adicionou novos BTC ao caixa na última semana. Assim, encerra-se uma sequência de 13 semanas iniciada no fim de dezembro de 2025.

Além disso, o movimento marca uma pausa relevante em um ciclo de aquisições consistentes. Nesse período, a companhia acumulou cerca de 90.831 BTC. Esse ritmo, por sua vez, foi considerado quase mecânico por analistas, sobretudo devido à regularidade das compras.

Acumulação estruturada e impacto no mercado

Uso do mercado de capitais para financiar compras

Diferentemente de aquisições pontuais, o ciclo recente da Strategy foi estruturado como um programa contínuo. Nesse sentido, a empresa utilizou operações no mercado de capitais com o objetivo de sustentar compras semanais de Bitcoin.

Entre as principais fontes de financiamento estavam vendas de ações ordinárias. Além disso, a companhia recorreu à emissão de notas conversíveis e ofertas de ações preferenciais perpétuas, incluindo as séries STRK, STRF e o programa Stretch (STRC), lançado no início de 2026.

Por exemplo, entre 2 e 8 de março, a empresa adquiriu 17.994 BTC, a um preço médio próximo de US$ 76.000. O financiamento veio de cerca de US$ 900 milhões em ações Classe A e US$ 377 milhões em ações STRC com desconto.

Na semana seguinte, entre 9 e 15 de março, o volume aumentou. A Strategy realizou sua maior compra semanal do ano, somando cerca de US$ 1,57 bilhão em Bitcoin. No entanto, posteriormente, o ritmo desacelerou. Até 23 de março, foram adquiridos aproximadamente 1.031 BTC, com preço médio de US$ 74.326.

Atualmente, a Strategy detém cerca de 762.099 BTC em seu caixa corporativo, com preço médio de aquisição de US$ 75.694 por unidade. Esse volume representa mais de 2,8% da oferta total do ativo, segundo estimativas de mercado. Dessa forma, a empresa reforça sua posição como uma das maiores detentoras institucionais de Bitcoin.

Como resultado, essa concentração passou a influenciar a dinâmica de oferta e demanda. Assim, as compras semanais deixaram de ser apenas comunicados corporativos e passaram a ter impacto estrutural no mercado.

Motivos para a pausa nas aquisições

Limitações no programa STRC

A principal explicação para a interrupção está ligada ao desempenho do programa STRC. Esse modelo foi criado para captar recursos com investidores interessados em rendimento. Contudo, sua eficiência depende de condições específicas de mercado.

Na semana encerrada em 23 de março, os papéis STRC recuaram para abaixo de US$ 100. Como consequência, a janela de emissão foi fechada, o que limitou a capacidade da Strategy de levantar novos recursos por esse instrumento.

Sem essa fonte ativa, as alternativas ficaram mais restritas. Ainda assim, a empresa arrecadou cerca de US$ 76,5 milhões com vendas de ações ordinárias. Entretanto, esse valor não foi suficiente para sustentar o ritmo anterior de compras.

Ao mesmo tempo, a Strategy anunciou planos para levantar até US$ 4,2 bilhões por meio de ações preferenciais STRD. Esse instrumento oferece rendimento anual de 11,5%, ajustado mensalmente, segundo a proposta divulgada pela companhia.

Michael Saylor afirmou que, em determinados momentos, a estratégia pode priorizar a manutenção das reservas. “Algumas semanas é preciso apenas manter (HODL)”, disse.

Enquanto isso, o CEO Phong Le indicou que 2026 tende a ser um ano decisivo. Segundo ele, o balanço da empresa inclui cerca de US$ 65 bilhões em BTC, mesmo após uma queda relevante nas ações da MSTR ao longo do último ano.

Estratégia permanece em vigor

Apesar da pausa, o plano de acumulação segue ativo. Em outras palavras, o fechamento da janela do STRC não encerra a estratégia, mas reduz temporariamente sua intensidade.

Além disso, novas fontes de capital ainda estão em fase de ativação. Portanto, o cenário sugere que a Strategy pode retomar as compras caso as condições de mercado voltem a ser favoráveis.

Por fim, após 13 semanas de aquisições contínuas, a empresa consolida sua posição no mercado institucional de Bitcoin, ainda que adote, neste momento, uma postura mais cautelosa.