O Bitcoin caiu até US$ 58.189 no intradia de 25 de junho. Em seguida, reagiu para a região de US$ 60.100 no momento da apuração. Ainda assim, o mercado não transformou o alívio inflacionário em uma nova onda de compras.

O índice PCE de maio, indicador de inflação preferido do Federal Reserve, veio praticamente em linha com as expectativas. O PCE cheio avançou 4,1% em 12 meses, enquanto o núcleo ficou em 3,4%. Na base mensal, o indicador principal subiu 0,4%, abaixo da estimativa de 0,5%.

Apesar disso, o ativo seguiu pressionado. Afinal, os dados reduziram o risco de surpresa inflacionária imediata. Porém, não mudaram a percepção de juros altos por mais tempo nos Estados Unidos.

Fed mantém pressão macro sobre o Bitcoin

Matt Mena, estrategista sênior de pesquisa em criptomoedas da 21Shares, classificou a leitura como “um breve respiro”. Isso porque o PCE cheio segue acima do dobro da meta de 2% do Federal Reserve.

Além disso, o comunicado do FOMC de junho manteve os juros entre 3,50% e 3,75%. Ao mesmo tempo, destacou que 17 dos 18 participantes veem a incerteza sobre a inflação como acima do normal, com riscos inclinados para cima.

Can-Luca Koymen, estrategista de investimentos do Sygnum Bank, descreveu o ambiente atual como um Fed guiado “dado por dado”. Segundo ele, o núcleo do PCE pesa mais nas decisões do que o CPI. Dessa forma, a sinalização futura de política monetária perdeu força como ferramenta principal.

Mesmo depois dos dados de 25 de junho, as chances de alta de juros em setembro permaneceram acima de 60%. Por conseguinte, a precificação de mercado continuou apontando para um caminho mais duro até o fim do ano. Nesse contexto, o fortalecimento recente do dólar segue como sinal macro negativo para o Bitcoin.

Além do quadro macro, o alívio moderado do dólar acompanhou a recuperação parcial do Bitcoin para a faixa final de US$ 59 mil. Ainda assim, o comportamento reforçou a leitura de que o ativo negocia cada vez mais como ativo de risco sensível à liquidez.

Disputa por apetite ao risco limita reação

Alex Blume, fundador e CEO da Two Prime, afirmou que o Bitcoin enfrenta dificuldades tanto no preço quanto na atenção dos investidores. Enquanto isso, ações ligadas à inteligência artificial absorvem grande parte do apetite por risco.

As ações de semicondutores dos Estados Unidos acumulavam alta de cerca de 170% em 12 meses. Em contrapartida, o Bitcoin recuava aproximadamente 40% no mesmo período.

Saídas de ETFs ampliam teste da faixa de US$ 58 mil

Antes da queda de 25 de junho, investidores otimistas apontavam a faixa entre US$ 59 mil e US$ 62 mil como uma zona importante de defesa. Essa área reunia a média móvel de 200 semanas e forte concentração de compras.

No entanto, a perda momentânea da parte inferior desse intervalo levou o Bitcoin a US$ 58.189. Desse modo, o nível passou a funcionar como ponto de estresse para o mercado.

Um fechamento firme abaixo de US$ 58 mil por várias sessões indicaria que o alívio vindo do PCE foi estruturalmente irrelevante para o ativo. Se a fraqueza persistir, a próxima zona psicológica observada pelo mercado fica entre US$ 50 mil e US$ 54 mil.

Parte da pressão veio dos ETFs spot de Bitcoin negociados nos Estados Unidos. Eles registraram saídas líquidas de US$ 68,3 milhões em 22 de junho, US$ 113,8 milhões em 23 de junho e US$ 469 milhões em 24 de junho. Ao todo, cerca de US$ 651 milhões saíram em apenas três sessões.

Outro foco de pressão veio da Strategy. As ações MSTR chegaram a uma mínima intradiária próxima de US$ 85 em 25 de junho, antes de girarem perto de US$ 87. Ao mesmo tempo, a ação preferencial STRC caiu para US$ 89, abaixo do valor de face de US$ 100.

Segundo Alex Blume, o comportamento da Strategy assustou o mercado, embora esses temores pareçam mais emocionais do que estruturais. Ainda assim, a STRC abaixo do valor de face e a MSTR abaixo de US$ 90 mostram que a pressão não se resolve apenas com um dado de inflação mais benigno.

Acumulação cresce entre grandes detentores

Apesar do cenário frágil, a Glassnode identificou sinais de absorção da oferta. O Accumulation Trend Score por grupos de carteiras atingiu o valor máximo de 1 durante a queda anterior em direção a US$ 60 mil.

Na prática, isso indica que grandes detentores deixaram a fase de distribuição e passaram a acumular ativamente. Além disso, desde 5 de junho, investidores compraram um saldo líquido de 259.298 BTC entre US$ 59 mil e US$ 67 mil.

No início de junho, mais de 10,5 milhões de BTC estavam com prejuízo não realizado. Assim, esse volume superou pela primeira vez neste ciclo a quantidade mantida em lucro.

Matt Mena comparou o momento a episódios como março de 2020 e o colapso da FTX em 2022, quando ciclos de venda forçada se esgotaram antes de recuperações importantes. Da mesma forma, Alex Blume afirmou que a pressão derivada da ansiedade em torno da Strategy parece majoritariamente emocional.

Mena também relacionou a venda recente ao desmonte de operações de basis trade, depois do colapso do prêmio da CME Group. Nesse sentido, o movimento refletiu um encerramento mecânico de posições por parte dos traders.

Cenários incluem US$ 50 mil ou retorno a US$ 67 mil

No cenário construtivo, a trajetória do petróleo e da inflação continua central. O Brent fechou em US$ 73,74 em 24 de junho, enquanto o WTI encerrou em US$ 70,34. Além disso, cerca de 20 milhões de barris deixaram o Estreito de Ormuz em 24 horas, reduzindo pressão sobre o componente de energia.

Se esse alívio aparecer nos dados de inflação de junho e julho, o Federal Reserve pode ganhar espaço para manter os juros estáveis nas próximas duas ou três reuniões, segundo o cenário-base de Can-Luca Koymen. Nesse caso, dólar mais fraco e inflação sequencial mais branda poderiam abrir caminho para o Bitcoin recuperar US$ 66 mil a US$ 67 mil.

Se superar essa faixa, os próximos níveis citados são US$ 70 mil a US$ 75 mil, seguidos do teto entre US$ 82 mil e US$ 85 mil. Essa região limita o ativo desde fevereiro.

Por outro lado, o cenário negativo permanece apoiado em três vetores visíveis. São eles: chance acima de 60% de alta de juros em setembro, continuidade das saídas dos ETFs e manutenção da STRC abaixo do valor de face. Ademais, estudo do CEPR estimou que até um cenário cautelosamente otimista de interrupção no Estreito de Ormuz poderia adicionar 0,6 ponto percentual à inflação cheia dos EUA e 0,2 ponto percentual ao núcleo em 2026.

Se o Bitcoin perder US$ 58 mil no fechamento, com saídas persistentes dos ETFs e novo fortalecimento do dólar, a faixa entre US$ 50 mil e US$ 54 mil passa a ser o próximo ponto de atenção. Por outro lado, uma recuperação sustentada acima de US$ 60 mil, acompanhada de melhora nos fluxos dos ETFs, seria o sinal mais claro de efeito macro mais duradouro.