A Glassnode informou que o Bitcoin entrou em seu período mais longo de capitulação desde o fim do mercado de baixa de 2022. Segundo a atualização mais recente da empresa, um amplo conjunto de métricas de preço e dados onchain aponta uma fraqueza prolongada que o mercado não observava desde a forte queda após o colapso da FTX.

Métricas indicam fraqueza prolongada no ciclo

A Glassnode usa um modelo proprietário chamado Bitcoin Cycle Position Heatmap, que reúne 45 métricas de preço e de blockchain para avaliar o sentimento geral do mercado e a posição do ciclo. O cofundador da empresa, Rafael Schultze-Kraft, desenvolveu a ferramenta para monitorar tendências cíclicas do Bitcoin.

O modelo classifica os períodos visualmente por cores. O azul representa a capitulação, marcada por pessimismo dos investidores e pressão vendedora. Já o vermelho sinaliza fases de euforia, normalmente associadas a altas em direção aos topos do ciclo.

Depois de um pico de euforia no fim de 2021, o mapa de calor passou para o azul durante boa parte de 2022. Assim, o modelo capturou a capitulação intensa após a quebra da FTX. Naquele momento, o preço do Bitcoin tocou o fundo perto de US$ 15.600, um dos níveis decisivos de baixa do ciclo anterior.

No momento, o mapa de calor indica o período mais frio desde o colapso da FTX, sinalizando o estágio final do mercado de baixa, mas ainda sem alcançar o azul profundo visto nos fundos anteriores, explicou Schultze-Kraft.

Apesar da fraqueza persistente, Schultze-Kraft destacou que o sentimento geral ainda não atingiu os níveis de capitulação profunda que costumavam aparecer exatamente no fundo dos ciclos de baixa anteriores.

Leitura do ciclo muda com o perfil dos investidores

O Heatmap integra não apenas métricas tradicionais de preço, como capitalização de mercado, mas também divide a base de investidores entre detentores de curto e de longo prazo. Dessa forma, a ferramenta mede a dinâmica de lucro e prejuízo em diferentes segmentos.

Schultze-Kraft ressaltou que alguns indicadores, como dormancy, evoluíram à medida que a base mais ampla de investidores amadureceu. A métrica mede por quanto tempo unidades de Bitcoin ficam sem se mover antes de serem gastas em uma transação. Portanto, a alta da dormancy ao longo do tempo reflete mudanças nos padrões de custódia e exige leitura dentro de contextos mais amplos de ciclo.

Mini dicionário: dormancy se refere ao período médio em que unidades permanecem inativas na blockchain antes de se moverem. Níveis mais altos costumam indicar que detentores de longo prazo estão movimentando saldos, o que pode sinalizar mudanças relevantes de mercado.

Com o passar do tempo, a Glassnode observou que a interpretação dessas métricas exige ajustes, já que cada ciclo do Bitcoin traz mudanças estruturais no comportamento dos investidores.

Atividade da rede reforça comparação com 2022

No relatório Market Pulse, a Glassnode observou aumento no engajamento onchain. Os endereços ativos diários e os volumes de transferência ajustados por entidade superaram bandas estatísticas anteriores. Segundo a empresa, essas tendências apontam atividade relevante na rede e movimento econômico mais forte dentro do ecossistema do Bitcoin.

As saídas de capital entre investidores seguiram geralmente estáveis, mesmo após preocupações ligadas a uma exploração recente de bug nas carteiras de hardware Coldcard, que provocou reação breve entre alguns usuários. Ainda assim, o episódio não levou a uma mudança substancial na estrutura geral do mercado.

Enquanto isso, a CryptoQuant identificou que o volume de transações envolvendo 1 BTC ou menos espelhou padrões vistos após o episódio da FTX. Em 31 de julho de 2026, essas transações somaram 39.600 BTC, perto do pico observado em 16 de novembro de 2022, quando 39.900 BTC trocaram de mãos em um único dia após a alta do estresse no mercado.

Esses números reforçam a persistência de um sentimento cauteloso. Ao mesmo tempo, mostram semelhanças entre o ambiente atual e episódios anteriores de estresse agudo no mercado de criptomoedas.