Enquanto gigantes da tecnologia investem cada vez mais em inteligência artificial, alguns especialistas alertam que uma bolha pode estar se formando. Comparando com o colapso da bolha das empresas “ponto com” que eliminou trilhões de dólares no início dos anos 2000, analistas dizem que o mercado atual está excessivamente dependente de investimentos em IA que ainda não se provaram.

Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, afirmou recentemente que o mercado de ações atualmente supervaloriza um pequeno grupo de gigantes da tecnologia – incluindo Nvidia e Microsoft – ainda mais do que supervalorizava as primeiras empresas da internet às vésperas da crise das ponto com em 2000. O alerta sugere que a história pode se repetir em breve, com o termo da moda “ponto com” sendo substituído por “IA”.

No final dos anos 1990, diversas empresas atraíram capital de risco apostando na popularização da internet, e o mercado de ações inflou o setor muito além do que sua receita real justificava. Quando os lucros não corresponderam às expectativas, a bolha estourou, levando ao colapso de inúmeras startups.

Slok afirma que as expectativas do mercado atualmente são ainda mais irreais, com os índices de preço sobre lucro projetado para 12 meses (P/L) superando o pico observado durante a bolha das ponto com.

O índice P/L mede a relação entre o preço das ações de uma empresa e o lucro que ela gera, sendo que valores altos refletem otimismo em relação aos lucros futuros. A comparação dos índices do S&P 500 em intervalos de cinco anos, de 1990 a 2025, mostra claramente o pico das ponto com em 2000. Picos semelhantes em 2020 e 2025 sugerem que a bolha da IA pode estar ainda mais inflada.

Mais preocupante ainda é que, em cada um desses picos, os índices das 10 maiores empresas superam em muito o restante do índice. Essa disparidade indica que os investimentos nessas empresas – em sua maioria gigantes da tecnologia que apostam pesado em IA – se distanciaram da realidade, antes mesmo de suas novas tecnologias gerarem lucros reais.

Empresas como Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Alphabet (Google) e Tesla são responsáveis por grande parte do crescimento recente do S&P 500.

O alerta de Slok ecoa preocupações de outros líderes do setor sobre os riscos enfrentados por empresas de IA. Robin Li, CEO da gigante chinesa Baidu, previu que apenas cerca de um por cento das empresas de IA sobreviverá caso a bolha estoure. Ele disse que isso acabará resultando em um mercado mais estável, com aplicações de IA mais realistas.

As gigantes da tecnologia continuam fazendo investimentos massivos à medida que cresce a popularidade da IA, o que destaca os riscos elevados desse setor em rápida transformação. A OpenAI está desenvolvendo um navegador web com IA para disputar com o domínio do Google Chrome. A Meta está investindo mais de 60 bilhões de dólares na construção de novos data centers de IA.

A Microsoft recentemente demitiu 9.000 funcionários para compensar os custos com sua nova infraestrutura de IA, estimada em 80 bilhões de dólares. Já a Amazon revelou planos para uma IA com agentes autônomos, mostrando que a corrida pela liderança em IA ainda está longe de acabar.

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