A Coinbase adicionou seis ações tokenizadas à rede Base em 4 de setembro. Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, SpaceX e Tesla passaram a integrar a oferta. Além disso, a expansão elevou para dez o número de produtos disponíveis. O primeiro lote movimentou US$ 227,7 milhões em exchanges descentralizadas durante cerca de 30 dias.

Oferta na Base alcança dez ações tokenizadas

A Coinbase iniciou a oferta na Base em 24 de agosto, com produtos ligados a Apple, Alphabet, Meta e Nvidia. Os produtos usam o padrão B20 e representam interesses beneficiários em ações mantidas sob custódia regulada. Com os seis novos códigos, a plataforma passou a oferecer dez ações tokenizadas. Assim, investidores elegíveis ganharam exposição a cinco companhias abertas e à SpaceX, uma empresa privada.

Amazon, Microsoft, SanDisk e Tesla ampliam a exposição a grandes empresas de tecnologia dos Estados Unidos. Enquanto isso, o MSTRc acompanha a Strategy, empresa listada na Nasdaq e conhecida por manter Bitcoin em seu balanço. Já o SPCXc oferece exposição vinculada à SpaceX, que não negocia ações nas bolsas públicas americanas. Dessa forma, os novos produtos podem circular entre aplicações compatíveis na rede de camada 2 da Ethereum.

Antes da expansão, a Coinbase já havia oferecido exposição à SpaceX em uma iniciativa internacional de ações tokenizadas. Na ocasião, a empresa também disponibilizou produtos ligados a Nvidia, Alphabet e Strategy. Portanto, a chegada do SPCXc à Base amplia uma estrutura que a companhia já utilizava fora dos Estados Unidos.

Estrutura mantém ações sob custódia segregada

Para cada ação subjacente ou participação elegível, a Coinbase Onchain SPV Ltd. emite um produto correspondente no padrão B20. A emissora opera a partir do Abu Dhabi Global Market. Além disso, um acordo de custódia separa os papéis mantidos pela estrutura dos demais bens da Coinbase. A empresa afirma que essa organização protege os investimentos em caso de falência.

A Coinbase define cada produto como uma reivindicação beneficiária sobre a ação correspondente. Portanto, a estrutura não funciona apenas como um instrumento sintético que acompanha preços. Contudo, os titulares não entram diretamente no registro de acionistas das empresas subjacentes. Por sua vez, a Alpaca Securities atua como corretora e custodiante das ações públicas.

A Alpaca Securities mantém registro na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos. A empresa também integra a Autoridade Reguladora do Setor Financeiro e a Corporação de Proteção ao Investidor em Valores Mobiliários. Nesse contexto, a Coinbase afirma que mantém as ações em custódia segregada. Os prospectos detalham os termos legais, as taxas e os riscos de cada produto.

Volume em DEX se aproxima de US$ 228 milhões

Dados da Token Terminal indicaram US$ 227,7 milhões em negociações dos produtos da Coinbase nas DEXs da Base. O levantamento considerou os 30 dias anteriores à expansão. Conforme os dados da Token Terminal no X, a atividade diária em DEX superou US$ 33 milhões no pico. Antes disso, a plataforma havia registrado US$ 124,8 milhões em volume acumulado.

Na medição anterior, o NVDAc respondeu por US$ 71,6 milhões, equivalentes a 57% da atividade. Nesse caso, a plataforma contabilizou negociações realizadas em ambientes descentralizados, não simples movimentações entre endereços. O volume continuou crescendo depois do impulso inicial gerado pelo lançamento de agosto. Porém, métricas de transferências e negociações representam atividades diferentes.

Dados separados da RWA.xyz mostraram que o segmento de ações tokenizadas já crescia antes dos novos produtos. No fim de agosto, as transferências mensais avançaram 415% e alcançaram US$ 29,5 bilhões. Já o valor dos papéis distribuídos em blockchain ficou próximo de US$ 2,54 bilhões. Ainda assim, o volume transferido não equivale necessariamente ao negociado em exchanges.

Transferências podem incluir movimentações de garantias, operações automatizadas ou migrações entre aplicações. Por outro lado, o volume em DEX registra swaps concluídos em exchanges descentralizadas. Assim, as duas métricas ajudam a avaliar partes diferentes da atividade. A comparação direta entre elas exige cautela.

Aplicações DeFi ampliam os usos dos produtos

A RWA.xyz também contabilizou cerca de 1,3 milhão de endereços ativos mensais e 2,36 milhões de titulares. Porém, esses números não representam necessariamente pessoas distintas. Um usuário pode controlar várias carteiras. Enquanto isso, serviços de custódia podem reunir investimentos de diversos clientes em um único endereço.

Usuários elegíveis podem manter os produtos da Coinbase em carteiras de autocustódia. Dessa forma, eles conseguem negociá-los fora dos horários da Nasdaq e da Bolsa de Valores de Nova York. Ao mesmo tempo, os mercados em blockchain podem operar durante noites, fins de semana e feriados americanos. A Coinbase também permite integrar os produtos B20 a aplicações DeFi compatíveis.

A Aerodrome fornece liquidez para negociações descentralizadas. Em paralelo, Aave, Morpho e Euler oferecem ou planejam oferecer serviços de empréstimo e tomada de crédito. Outras integrações incluem 0x, 1inch, KyberSwap e CoW Swap. Por sua vez, a Chainlink fornece informações de preços.

Um titular qualificado pode comprar o produto em uma DEX e usá-lo como garantia em um mercado compatível. No entanto, cada protocolo define regras de acesso, limites de crédito e condições de liquidação. Sobretudo em períodos de baixa liquidez, essas regras podem aumentar os riscos para o usuário. Desenvolvedores também podem incorporar os produtos a serviços financeiros construídos para a Base.

Preços e dividendos exigem atenção

Quando os mercados americanos fecham, os preços podem se afastar das ações subjacentes. Isso ocorre principalmente quando a liquidez disponível em blockchain fica limitada. Nesse cenário, interrupções e diferenças de horário podem gerar negociações acima ou abaixo do valor da ação. O prospecto da Coinbase alerta para esses riscos.

Por sua vez, a estrutura costuma reinvestir dividendos em ações subjacentes adicionais. Antes do reinvestimento, a operação desconta impostos retidos e taxas aplicáveis. Assim, um multiplicador registrado na rede ajusta o valor patrimonial representado por cada unidade. A quantidade mantida na carteira do titular não muda.

Oferta exclui pessoas dos Estados Unidos

Apesar de a maioria das empresas operar ou negociar ações nos Estados Unidos, a Coinbase não oferece os produtos B20 a pessoas americanas. A companhia não registrou esses valores mobiliários sob a Lei de Valores Mobiliários de 1933 ou as leis estaduais. Por isso, a oferta segue a Regulation S. Essa isenção da SEC abrange transações qualificadas realizadas fora dos Estados Unidos.

A restrição inclui vendas no país e operações em benefício de pessoas americanas. Contudo, clientes dos Estados Unidos podem negociar ações convencionais e ETFs pela Coinbase Capital Markets. Nesse serviço regulado, a Apex Clearing cuida da execução, compensação e custódia. A corretagem convencional permanece separada dos produtos B20 disponíveis na Base.

Quem adquirir um B20 em um mercado descentralizado ainda precisa cumprir as verificações da emissora. As análises envolvem identidade, sanções e jurisdição. Além do mais, titulares não verificados não podem resgatar suas posições por ações, dólares americanos ou stablecoins aceitas. Os resgates verificados cobram taxa de 0,05%.

O processo pode sofrer atrasos por verificações de conformidade, liquidação ou venda da ação subjacente. No resgate, o valor final também pode diferir do montante exibido no envio da solicitação. Em agosto, a Bitwise lançou três portfólios automatizados para usuários elegíveis fora dos Estados Unidos. Os modelos usam a Glider para executar operações e rebalancear investimentos nas carteiras dos usuários.

Os portfólios cobrem as Magnificent Seven, a SpaceX, empresas de robótica e negócios de inteligência artificial. Além da cobrança da Glider e dos custos de negociação, a Bitwise aplica uma taxa metodológica de 0,15%. Desse modo, a expansão da Coinbase amplia sua linha na Base sem alterar as restrições geográficas. As condições de resgate e conformidade previstas na estrutura B20 continuam válidas.