O mercado cripto está rangendo. Infelizmente, mesmo aqueles gestores de fundos em mercados normais, como ações e títulos, que cuidadosamente evitaram se concentrar nessa classe de ativos despreocupados, precisam prestar atenção.

Um pouco abaixo de um pico, acima de US $68.000 no preço do bitcoin se transformou em uma inundação, em parte por causa de rachaduras nas chamadas stablecoins, um nome impróprio, se é que já houve um, que unem o mercado. Agora, o preço está em torno de US $27.000.

Uma espécie de represa, cheia de rachaduras…

Digam o que quiserem sobre as criptomoedas, elas têm uma base de fãs dedicada e um poder de permanência impressionante. Mas quem entrou após o final de 2020 agora está submerso e os fatores desse declínio parecem estruturais.

Então, quem se importa? Bem, é triste para as pessoas, muitas vezes jovens e com poucos recursos, que ignoraram todos os avisos e colocaram suas economias em moedas criptográficas alegres, atraídas por alegações de que essas linhas de código poderiam se tornar rivais sérias do dólar e do dólar. base de uma nova utopia financeira.

É estranho para os impulsionadores que tentaram convencer os investidores institucionais de que o bitcoin é uma proteção contra a inflação, o que claramente não é. O presidente fanático por criptomoedas de El Salvador, Nayib Bukele, pode precisar rebaixar seus grandes planos de Bitcoin City para Bitcoin Town.

A questão em aberto é se tudo isso importa para os mercados tradicionais, que já estão sofrendo uma oscilação própria. Vai movimentar ações e títulos?

Um dia a casa cai?

Normalmente, o que acontece em criptografia permanece em criptografia. Mas grandes movimentos podem atravessar. Uma repressão regulatória da China quase exatamente um ano atrás provocou uma queda fugaz de 30% no preço do bitcoin e deixou os observadores de títulos do governo alemão confusos ao ver seu mercado subir em um voo para a segurança.

Um banqueiro me disse que seus clientes de fundos de hedge estão observando de perto agora, com vários levando a sério a possibilidade de que uma grande queda nas criptomoedas, se acontecer, possa apoiar o mais crucial dos mercados, títulos do governo dos EUA, novamente com a noção de que desencadearia uma corrida para lugares mais seguros para estacionar dinheiro.

Portanto, a questão é se estamos caminhando para uma repetição do acidente de 30% no ano passado. Sinais de que o tether está sob tensão aumentam a sensação de que esse declínio no preço pode ser o grande. A stablecoin, que opera quase como um banco central para o mercado de criptomoedas, viu rachaduras surgirem em seu dólar depois que uma stablecoin muito menor, a TerraUSD, entrou em colapso no início desta semana.

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Narcisismo de pequenas diferenças

Os dois tokens funcionam de maneira diferente, mas a nuance é em grande parte o narcisismo das pequenas diferenças. Ou essas coisas podem manter uma paridade com o dólar ou não. Se eles não puderem, então o sistema de crenças que sustenta a criptografia está com problemas.

O Tether também é potencialmente importante para mercados mais amplos por meio de um canal diferente. Sua indexação ao dólar não é mantida por meio de magia algorítmica, como o TerraUSD. Em vez disso, afirma apoiar o vínculo com o dinheiro usando as boas e velhas reservas.

Os detalhes sobre o que exatamente há nessas reservas são escassos e não estão sujeitos a normas contábeis amplamente aceitas. Mas, em teoria, eles chegam a US$ 80 bilhões, correspondendo à quantidade de tokens de tether em circulação.

Houve um aviso?

No ano passado, a agência de classificação Fitch alertou que, se os detentores de tether se dobrassem e tentassem transformar seus tokens em dinheiro real, isso poderia desestabilizar os mercados de crédito de curto prazo, onde a empresa diz ter muitos fundos.

O rápido crescimento da emissão de stablecoin pode, com o tempo, ter implicações para o funcionamento dos mercados de crédito de curto prazo, disseram analistas da Fitch , apontando para riscos potenciais de contágio de ativos ligados à liquidação de reservas de stablecoin.

Os mercados de crédito já estão oscilando sob a pressão de uma alta nas taxas de juros de referência. A noção de que o Tether poderia, se o impulso fosse necessário, descarregar pedaços de seu estoque de papéis comerciais de US$ 24 bilhões, US$ 35 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA ou uma pilha de US$ 4 bilhões em títulos corporativos, fundos e metais preciosos nessas condições de mercado é potencialmente inútil.

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O Tether comprou papéis do tesouro dos EUA

Agora seria um bom momento para o Tether dizer, com mais detalhes e bem atualizado, o que está na caixa. Isso ajudaria os investidores a entender onde estão as vulnerabilidades e colocar as preocupações sobre seu suporte na cama.

Paolo Ardoino, diretor de tecnologia da Tether, disse em um bate-papo no Twitter na quinta-feira que o grupo estava preparado para “manter a paridade do dólar americano a todo custo”. Ele disse que o tether havia comprado recentemente “uma tonelada” de títulos do governo dos EUA e estava preparado para vendê-los para defender o token.

Os investidores em dívida, já feridos após um ano tumultuado até agora, seriam sábios em observar de perto.

Fontes de pesquisa: Financial Times e Twitter.