O Bitcoin voltou ao centro das discussões do mercado após uma nova análise de Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant. Segundo ele, a evolução dos ciclos do ativo depende mais da força da demanda do que do comportamento do preço. Assim, indicadores on-chain tornam-se essenciais para entender mudanças estruturais no mercado, já que observar apenas os gráficos pode gerar conclusões incompletas.

Demanda enfraquecida e sinalizações de mudança

A análise de Moreno se baseia no indicador Apparent Demand, métrica que avalia a diferença entre a emissão diária de BTC pelos mineradores e a movimentação das moedas inativas há mais de um ano. A emissão mostra quanto entra em circulação, enquanto o estoque inativo funciona como inventário, indicando o volume mantido em longo prazo.

Quando o Apparent Demand fica negativo, ele indica que a demanda diminuiu. Além disso, a métrica ajuda a identificar períodos de retração, já que revela se mais moedas estão sendo retiradas ou adicionadas ao mercado. Moreno apresentou um gráfico com dados de 30 dias e 1 ano, mostrando seu comportamento na última década.

Fonte: @jjcmoreno no X

O gráfico revela um padrão claro: períodos prolongados de baixa surgiram quando tanto o indicador mensal quanto o anual ficaram negativos. No cenário atual, o indicador de 30 dias já entrou na zona negativa, mostrando enfraquecimento recente. No entanto, o índice anual ainda está positivo, embora em queda constante. Caso essa trajetória continue, o mercado pode entrar em uma zona historicamente associada a transições importantes de ciclo.

ETFs também mostram retração

Além dos dados on-chain, Moreno analisou os ETFs de Bitcoin, que se tornaram uma nova via de demanda. No entanto, esse segmento também registra desaceleração. Segundo dados da Glassnode, o fluxo líquido de 30 dias dos ETFs spot dos Estados Unidos caiu para números negativos, apontando redução no interesse institucional.

Fonte: Glassnode no X

Preço do Bitcoin permanece estável apesar do cenário

Mesmo com sinais claros de enfraquecimento da demanda, o preço do Bitcoin segue consolidado próximo de US$ 88.000. Esse movimento sugere equilíbrio entre compradores e vendedores, embora os indicadores apontem para menor intensidade no mercado. Assim, qualquer mudança mais brusca pode depender do retorno da demanda, tanto via métricas on-chain quanto via ETFs.

Fonte: TradingView

No curto prazo, o enfraquecimento do Apparent Demand e os fluxos negativos dos ETFs reforçam que investidores estão menos propensos a assumir novas posições. Portanto, o mercado aguarda sinais de recuperação da demanda para confirmar um movimento mais forte. Até lá, a consolidação pode continuar.