A Ethena passou a usar ações dos Estados Unidos tokenizadas e futuros perpétuos de ações em parte da estratégia que sustenta o USDe. Dessa forma, o protocolo leva ao mercado acionário um modelo de negociação de base antes concentrado em criptomoedas. A iniciativa combina as bStocks da Binance como posição à vista com posições opostas em contratos perpétuos. Assim, a Ethena busca obter rendimento sem depender principalmente da direção dos preços.

A estrutura segue um modelo que o Comitê de Risco da Ethena aprovou anteriormente para negociações de base com ações tokenizadas. Historicamente, o protocolo adotou uma estratégia neutra em delta no mercado de criptomoedas. Com isso, ele combina exposição aos instrumentos subjacentes com derivativos destinados a reduzir o impacto das oscilações de preço.

Segundo uma declaração sobre a expansão, as bStocks formarão a ponta à vista da operação. Enquanto isso, os contratos perpétuos correspondentes da Binance funcionarão como hedge. Portanto, a estratégia tentará capturar a diferença entre os mercados à vista e de derivativos.

Estratégia do USDe avança sobre o mercado acionário

“Esta é a expansão mais significativa do mecanismo de geração de rendimento do USDe desde que começamos”, afirmou Guy Young, fundador da Ethena Labs. Para Young, o mercado global de ações representa centenas de trilhões de dólares. Nesse sentido, a migração de parte desse mercado para a blockchain abre espaço para diversificar a estratégia do protocolo.

As bStocks da Binance representam participações em valores mobiliários mantidos pela emissora BTech Holdings Limited. Usuários elegíveis podem converter os instrumentos nos valores mobiliários correspondentes por meio da Binance, quando a legislação permitir. No entanto, os detentores não recebem os direitos de voto associados à propriedade direta das ações. A disponibilidade também depende da jurisdição e das regras aplicáveis a cada usuário.

A Binance lançou as primeiras bStocks em junho, com versões tokenizadas de Nvidia, Tesla, Circle, Micron e Sandisk. Os instrumentos possuem lastro de um para um nos valores mobiliários correspondentes. Além disso, usuários elegíveis podem alternar entre a ação e sua representação tokenizada sem pagar taxas de conversão. A plataforma também permite negociações durante as 24 horas do dia.

Demanda pelas bStocks cresce após lançamento

A demanda aumentou rapidamente depois do lançamento. Em agosto, o valor das bStocks alcançou aproximadamente US$ 610,6 milhões. Com esse avanço, a Binance superou a xStocks e tornou-se a segunda maior emissora no segmento acompanhado pela Token Terminal.

A Ethena pretende manter posições vendidas nos futuros perpétuos de ações da Binance contra as posições tokenizadas. Na prática, os derivativos podem compensar ganhos ou perdas registrados na ponta à vista. Já a diferença de financiamento entre os dois mercados representa a principal fonte de retorno. Esse diferencial também recebe o nome de spread de base.

Liquidez dos contratos aumenta na Binance

Os futuros perpétuos de ações da Binance somavam mais de US$ 2,9 bilhões em interesse em aberto, conforme números fornecidos pela Ethena. Ao mesmo tempo, esses produtos registraram crescimento mensal composto de 105% em 2026. A base das ações apresentou média anualizada de 3,56% nos seis meses anteriores. Esses indicadores sustentaram a decisão de ampliar a estratégia.

O USDe já havia passado por mudanças relevantes na composição de suporte. Além das posições originais de base em criptomoedas, a Ethena incorporou empréstimos, stablecoins líquidas e ativos reais tokenizados. No início de julho, as posições de base no mercado cripto correspondiam a aproximadamente US$ 39 milhões. Esse valor representava cerca de 1% da carteira.

Nesse período, os empréstimos em DeFi respondiam por cerca de 46% do portfólio. As stablecoins líquidas representavam 35%, enquanto os ativos reais tokenizados somavam 11,2%. Paralelamente, os empréstimos institucionais alcançavam aproximadamente US$ 310 milhões. A parcela equivalia a 6,9% da carteira, conforme dados de governança citados na ocasião.

Em agosto, Ethena e FalconX lançaram uma linha de crédito de US$ 1 bilhão para empréstimos sobrecolateralizados a tomadores institucionais. A FalconX origina e administra as operações por meio de uma sociedade de propósito específico. Por sua vez, custodiantes qualificados mantêm garantias com valor superior ao total dos empréstimos em aberto.

Mercado de ações amplia alcance da estratégia

A inclusão de ações cria outro mercado para a estratégia de base que formou o alicerce original do USDe. Agora, a Ethena espera que os perpétuos de ações superem o mercado equivalente de derivativos de criptomoedas. A expectativa considera o tamanho do mercado acionário e o aumento da liquidez. Dessa maneira, bStocks e contratos perpétuos podem ampliar seus respectivos casos de uso.

“A Ethena opera uma das maiores estratégias sistemáticas em ativos digitais”, disse Shunyet Jan, chefe de Exchange e Trading da Binance. “Sua expansão para valores mobiliários tokenizados e perpétuos de ações mostra como essa convergência criará novas oportunidades”, acrescentou. A declaração relaciona o avanço à aproximação entre o mercado de criptomoedas e as finanças tradicionais.

Durante 2026, a Binance desenvolveu produtos de ações ao lado do negócio de negociação de criptomoedas. Em junho, a plataforma liberou mais de 7 mil ações e ETFs dos Estados Unidos para usuários elegíveis fora do país. As compras fracionadas começam em US$ 5. Além disso, os usuários podem financiá-las com USDT, USDC, BNB e determinadas criptomoedas.

Oferta reúne ações tokenizadas e derivativos

As bStocks surgiram posteriormente, ainda em junho, como uma camada tokenizada da oferta de ações. Usuários elegíveis podem negociar os instrumentos continuamente e retirar versões compatíveis para carteiras de autocustódia. Em contrapartida, os contratos perpétuos oferecem exposição alavancada sem exigir a propriedade dos valores mobiliários.

O negócio de derivativos de finanças tradicionais da Binance também avançou junto à oferta à vista. Os futuros perpétuos de TradFi movimentaram aproximadamente US$ 433,4 bilhões em agosto. Desse total, os contratos vinculados a ações responderam por cerca de US$ 342,9 bilhões. A expansão reforçou a liquidez disponível para estratégias que combinam os dois mercados.

A Binance informou que o serviço Direct Stocks superou US$ 1 bilhão em ações dos Estados Unidos mantidas por usuários nos primeiros 30 dias. O volume negociado aproximou-se de US$ 3 bilhões no período. Portanto, a Ethena usará os dois lados desse ecossistema. O protocolo não tratará as posições como operações direcionais independentes.

Ações tokenizadas avançam em 2026

A alocação ocorre enquanto as ações tokenizadas ganham espaço entre os segmentos de ativos reais tokenizados. Dados da Token Terminal apontavam um mercado de aproximadamente US$ 2,7 bilhões em agosto. Um ano antes, o valor estava próximo de US$ 80 milhões. Ainda assim, a expansão depende do amadurecimento da infraestrutura e das regras aplicáveis.

Naquele levantamento, as bStocks respondiam por mais de US$ 600 milhões. Ondo Finance e xStocks também apareciam entre os principais participantes. A Binance Research estimou crescimento de 422% para ações tokenizadas durante a expansão dos ativos reais tokenizados em 2026. Contudo, a instituição destacou fatores como regulação, custódia, profundidade de mercado e suporte das exchanges.

Stablecoins conectam mercados tradicionais e digitais

Produtos de mercados tradicionais também aumentaram sua participação nas exchanges de criptomoedas. A Binance Research afirmou que perpétuos vinculados a TradFi representavam cerca de 10% do volume negociado em stablecoins no início do ano. Assim, a liquidação em stablecoins permite negociar instrumentos tradicionais por contas já utilizadas no mercado cripto.

A Ethena executará a alocação em ações dentro da estrutura aprovada por seu Comitê de Risco. Sob esse modelo, o protocolo combinará posições à vista tokenizadas com hedges em contratos perpétuos correspondentes. Dessa forma, a estratégia de base do USDe passa a operar além dos instrumentos ligados às criptomoedas.

	Receba nossas últimas notícias em primeira mão.   Adicione-nos como sua fonte preferida no Google    e toque em “Favorito” para priorizar nossas atualizações.