A Galaxy Digital terá um custo anual de cerca de US$ 346,3 milhões em juros no financiamento de US$ 3,507 bilhões levantado para construir um centro de dados da CoreWeave no Texas. A operação envolve notas seniores garantidas com cupom de 9,875%, precificadas em 23 de julho por uma subsidiária do projeto.

Segundo os termos divulgados pela empresa, a operação deve ser concluída em 28 de julho, e os títulos vencem em 1 de agosto de 2031. Os recursos vão cobrir parte de dois edifícios com oito salas de dados no campus Helios. As instalações foram planejadas para 400 megawatts de capacidade de utilidade e 260 MW de capacidade crítica de TI. Além disso, parte do dinheiro também será destinada a reservas para serviço da dívida.

O cupom de 9,875% leva a esses US$ 346,3 milhões por ano em juros, pagos em dinheiro a cada 1 de fevereiro e 1 de agosto, com início em 2027. A primeira parcela cobrirá apenas parte de um ano, embora a companhia ainda não tenha informado o valor exato.

Estrutura separa juros e amortização

Enquanto os juros seguem um calendário fixo, o pagamento do principal obedecerá a outra lógica. As notas devem ser amortizadas à razão de 4% do principal original por ano, sujeita a ajustes. Na prática, isso equivale a US$ 140,28 milhões anuais antes de eventuais alterações, em parcelas semestrais.

O primeiro pagamento do principal, porém, só ocorrerá pelo menos 10 meses após a conclusão do projeto. Portanto, a estrutura da dívida separa com clareza o custo financeiro imediato da devolução efetiva do montante captado.

Os credores terão prioridade sobre quase todos os ativos do projeto e também sobre a participação da controladora no emissor. De acordo com os gravames divulgados, as garantias abrangem a Galaxy Helios Data Centers II LLC, a garantidora do projeto e a participação societária detida pela controladora nessa emissora. Por outro lado, essas garantias não se estendem aos ativos da Galaxy Digital de forma geral.

Projeto com a CoreWeave entra em fase decisiva

A relação com a CoreWeave já havia avançado antes dessa captação. Em abril de 2025, a empresa comprometeu aproximadamente 260 MW de carga crítica incremental de TI para a Fase II, conforme comunicado publicado pela Galaxy. A companhia afirmou que os termos eram substancialmente semelhantes ao acordo da Fase I, já anunciado anteriormente, com prazo de 15 anos e 133 MW.

Agora, a entrega da infraestrutura se tornou o principal teste operacional do negócio. Em 6 de julho, a Galaxy informou que a Fase I foi concluída dentro do cronograma e que as entregas das salas de dados da Fase II devem começar no primeiro semestre de 2027, de acordo com outro comunicado da empresa.

Cronograma amplia a pressão financeira

Esse desenho financeiro mostra com precisão onde está o risco operacional. Os juros começam a correr em 2027 independentemente da conclusão final da obra. Em contrapartida, a amortização do principal espera o fim da construção e ainda pode sofrer ajustes.

Dessa forma, o calendário de entrega do projeto passa a ocupar o centro das obrigações da Galaxy até 2031. Se o cronograma for mantido, a estrutura pode sustentar a execução da Fase II. No entanto, como os juros avançam antes da amortização do principal, qualquer atraso tende a ampliar a pressão sobre a Galaxy Digital ao longo da vida da dívida.