A Grayscale atualizou, em 20 de abril, sua proposta de ETF vinculada ao ativo Hyperliquid e substituiu a Coinbase Custody Trust Company pela Anchorage Digital Bank como custodiante principal. À primeira vista, a mudança parece operacional. No entanto, na prática, indica uma estratégia voltada à aprovação regulatória nos Estados Unidos.

Atualmente, a Coinbase atua como principal custodiante da maioria dos ETFs spot de Bitcoin no país. Portanto, sua retirada desta proposta chama atenção. Além disso, a decisão levanta uma questão relevante: a escolha de um banco com licença federal pode fortalecer a posição da Grayscale diante da SEC em um produto atrelado a um ativo cujo mercado derivativo ainda enfrenta restrições para investidores americanos?

Estratégia regulatória ganha peso no ETF HYPE

A Anchorage Digital Bank é o primeiro banco de criptoativos com autorização federal nos Estados Unidos. A instituição opera sob carta nacional emitida pelo Office of the Comptroller of the Currency. Dessa forma, possui status de custodiante qualificado, ponto que passou a receber maior atenção da SEC nos últimos anos.

Assim, ao optar pela Anchorage em vez da Coinbase, a Grayscale sinaliza priorizar uma estrutura mais alinhada às exigências regulatórias. Ainda que isso implique abrir mão de uma infraestrutura amplamente adotada, a decisão pode reduzir barreiras na análise do produto.

Outro ponto envolve o modelo de negócios. Enquanto a Coinbase combina custódia e negociação, o que pode gerar questionamentos sobre potenciais conflitos de interesse, a Anchorage atua exclusivamente como banco e custodiante. Nesse sentido, a separação tende a mitigar preocupações sobre governança e integridade operacional do fundo.

Além disso, a relação entre as empresas não é recente. Desde agosto de 2025, a Grayscale já utilizava a Anchorage como custodiante secundária em trusts de Bitcoin e Ethereum. Agora, a escolha como custodiante principal no ETF HYPE amplia essa parceria.

Fonte: SEC

Ao mesmo tempo, esse movimento não ocorre isoladamente. Outras gestoras seguem caminho semelhante. A 21Shares, por exemplo, indicou recentemente a Anchorage Digital Bank e a BitGo como custodiante em um pedido de ETF comparável. Assim, cresce a leitura de que a estrutura regulatória da Anchorage pode influenciar decisões da SEC.

Concorrência e exigências da SEC

Com o aumento da pressão regulatória, emissores têm ajustado suas propostas. Nesse contexto, a escolha do custodiante tornou-se central. Além disso, a SEC tem demonstrado maior rigor na avaliação de governança, custódia e segregação de funções.

Portanto, a decisão da Grayscale reflete não apenas uma preferência operacional, mas uma adaptação estratégica ao ambiente regulatório. Como resultado, o ETF HYPE passa a apresentar uma estrutura potencialmente mais robusta aos olhos do regulador.

Expectativas para aprovação e próximos passos

A proposta inicial do ETF HYPE foi apresentada em março de 2026, em meio a uma onda de pedidos semelhantes. Ainda assim, permanece a dúvida sobre o impacto da alteração recente no prazo de análise da SEC. Caso o cronograma seja reiniciado, a decisão final poderá ser adiada.

Outro aspecto envolve a possibilidade de staking dentro do fundo. De acordo com o documento, essa funcionalidade depende de aprovação separada. Ou seja, o processo regulatório ocorre em duas frentes: a autorização do ETF e, posteriormente, a liberação do staking.

Se aprovado, o fundo deverá ser listado na Nasdaq sob o ticker GHYP. Ainda assim, a inclusão de recursos como o staking pode influenciar tanto o cronograma quanto a complexidade da análise regulatória.

Impacto da mudança na análise

Atualmente, a SEC adota uma postura cautelosa em relação a produtos ligados ao mercado de criptomoedas. Nesse sentido, mudanças estruturais como a escolha do custodiante ganham peso relevante. Além disso, a adoção de instituições com licença federal tende a reduzir incertezas jurídicas.

Em conclusão, a atualização reforça o esforço da Grayscale para alinhar o ETF HYPE às exigências vigentes. Ao mesmo tempo, acompanha um movimento mais amplo entre concorrentes, enquanto mantém pontos em aberto, como o cronograma e a eventual aprovação do staking.