A Hedgeye protocolou pedido para lançar um ETF de Bitcoin com estratégia de proteção. A proposta tenta enfrentar um dos principais entraves do ativo entre investidores tradicionais: a volatilidade. O produto, chamado Hedgeye Hedged Bitcoin ETF, ganhou atenção após James Seyffart, analista de ETFs da Bloomberg, destacar a proposta no X. Segundo ele, a estrutura apresenta uma nova forma de empacotar a exposição ao Bitcoin em um formato mais defensivo.

De acordo com o prospecto preliminar, o fundo pretende manter exposição a ETFs spot de Bitcoin. Ao mesmo tempo, usará estratégias com opções para reduzir a volatilidade e limitar o risco de queda. Além disso, se houver aprovação regulatória, a negociação ocorrerá na NYSE Arca, Inc. sob o ticker HBIT. Ainda assim, o registro segue em fase inicial e pode passar por alterações antes de entrar em vigor junto à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, a Securities and Exchange Commission.

Esse movimento surge enquanto o mercado busca veículos mais sofisticados para acessar Bitcoin. Afinal, os ETFs spot já resolveram parte do problema de acesso. No entanto, eles não eliminaram a preocupação com oscilações bruscas. Nesse sentido, a proposta da Hedgeye tenta reposicionar o ativo para perfis que priorizam gestão de risco.

Estratégia combina exposição e hedge com opções

Em vez de comprar Bitcoin diretamente, o fundo pretende obter exposição por meio de ETPs e ETFs atrelados ao ativo. Ao mesmo tempo, adicionará uma camada de hedge com opções. Assim, o objetivo declarado no prospecto é reduzir a volatilidade e administrar o risco de baixa. Para isso, o fundo poderá comprar e vender opções de venda e de compra.

Conforme o documento, a Hedgeye Risk Management, LLC guiará essa estratégia por sinais proprietários. Esses sinais recebem o nome de Risk Range e ajudam a definir pontos de entrada e saída em ativos investíveis. Em outras palavras, o HBIT não seguirá uma estratégia passiva tradicional de comprar e manter exposição contínua ao Bitcoin.

Além disso, a alocação em opções poderá mudar conforme as condições de mercado. O gestor também observará volatilidade implícita, tendência de preço do Bitcoin, liquidez e outros fatores. Com isso, o fundo tenta preservar participação no desempenho do ativo, mas com um amortecedor em períodos de correção ou estresse.

Produto mira investidores que aceitam limitar parte da alta

O prospecto informa que o fundo poderá usar opções sobre cotas de ETPs de referência. Também poderá operar opções sobre índices, ETPs e ETFs com exposição aos movimentos de preço do Bitcoin. Dessa forma, a Hedgeye busca alterar o perfil de retorno da posição, e não apenas ampliar o potencial de valorização.

Esse detalhe importa porque muitos alocadores institucionais evitam o Bitcoin justamente pela intensidade dos drawdowns. Portanto, um ETF com hedge pode se tornar mais palatável para investidores que aceitam perder parte do upside. Em contrapartida, eles buscariam uma trajetória menos turbulenta. Ainda que isso reduza ganhos em ralis fortes, a proposta pode ampliar o alcance do ativo entre perfis mais conservadores.

Proteção contra quedas tem custo e limita ganhos

O próprio documento deixa claro que a proteção não sai de graça. Embora as posições com opções busquem oferecer defesa em movimentos de baixa, o fundo poderá abrir mão de parte da valorização. Esse efeito tende a aparecer com mais frequência em momentos de forte alta do Bitcoin. Assim, o principal equilíbrio da estratégia está em suavizar perdas sem eliminar completamente a exposição.

Segundo o prospecto, os prêmios recebidos com a venda de opções devem gerar renda para compensar os custos da proteção comprada. Além disso, o fundo poderá negociar opções padronizadas listadas em bolsa e FLEX Options. Esses contratos também negociam em bolsa, mas permitem termos customizáveis, como preço de exercício e data de vencimento.

O documento acrescenta que as opções padronizadas e as FLEX Options contam com garantia de liquidação da Options Clearing Corporation. Por outro lado, as FLEX Options oferecem maior flexibilidade para calibrar a estratégia de hedge conforme o ambiente de mercado. Esse ponto pode ganhar relevância em fases de volatilidade elevada, quando ajustes mais finos tendem a pesar mais.

BTC seguia abaixo de nível técnico no gráfico semanal

No momento da publicação da notícia original, o BTC negociava a US$ 62.719. O gráfico citado na matéria indicava que o ativo seguia abaixo da média móvel exponencial de 200 semanas. Esse nível técnico, observado no recorte semanal, costuma orientar participantes que medem a força da tendência de longo prazo.

Fonte do gráfico: TradingView

Em suma, o pedido da Hedgeye combina exposição a ETFs spot de Bitcoin com uma estratégia ativa de opções baseada em sinais proprietários. A gestora tenta reduzir volatilidade e administrar perdas sem abandonar por completo o potencial de valorização do ativo. Contudo, o prospecto reconhece que essa proteção pode limitar parte da alta. O registro permanece preliminar e sujeito a mudanças antes de uma eventual aprovação pela Securities and Exchange Commission.