Os ETFs spot de Bitcoin listados nos Estados Unidos tiveram saída líquida de US$ 225 milhões em 23 de julho. O movimento interrompeu uma sequência de sete pregões seguidos de entradas. Dados compilados pela Farside Investors indicam que o principal fator da reversão foi o iShares Bitcoin Trust, da BlackRock, negociado sob o ticker IBIT.

Sozinho, o IBIT concentrou quase 90% do fluxo negativo do dia. O fundo teve resgate líquido de cerca de US$ 202,5 milhões, equivalente a 89,96% da saída agregada dos ETFs spot de Bitcoin nos EUA. Além disso, outros cinco fundos fecharam no vermelho, com saídas combinadas de US$ 27,6 milhões. Enquanto isso, o GBTC, da Grayscale, atraiu US$ 5 milhões.

Em outras palavras, sem o IBIT, os demais produtos somaram saída líquida de US$ 22,6 milhões. Assim, o fundo da BlackRock concentrou quase toda a pressão vendedora observada na sessão.

Sequência positiva dos ETFs foi interrompida

O movimento encerrou uma série de sete sessões positivas entre 14 e 22 de julho. Nesse intervalo, os ETFs spot de Bitcoin acumularam US$ 999,3 milhões em entradas líquidas. Portanto, a retirada de 23 de julho eliminou cerca de 22,5% desse volume.

Ainda assim, o saldo consolidado de oito sessões continuava positivo. Até 23 de julho, os fundos mantinham entrada líquida de US$ 774,2 milhões. Dessa forma, o mercado preservou parte relevante da demanda construída na semana anterior.

Na mesma sessão, o Bitcoin perdeu força. A BlackRock informou que o valor patrimonial líquido do IBIT caiu 1,63% no dia. Ao mesmo tempo, a referência CME CF Bitcoin Reference Rate encerrou em US$ 64.768. Embora a queda do ativo e a piora no fluxo dos ETFs tenham ocorrido na mesma direção, isso não confirma uma relação direta de causa e efeito.

Leitura do mercado exige cautela

Os fluxos dos fundos fecham depois do pregão e podem refletir posicionamentos de momentos diferentes do dia. Em outras palavras, a coincidência temporal entre a baixa do Bitcoin e a saída de capital dos ETFs não mostra qual movimento começou primeiro.

Além disso, o dado isolado de uma sessão não basta para definir mudança estrutural de tendência. A princípio, a leitura mais prudente aponta para uma correção parcial após uma sequência forte de entradas. Portanto, o número não indica, sozinho, o fim da demanda institucional por ETFs spot de Bitcoin.

IBIT concentrou quase toda a pressão de saída

A concentração da saída no IBIT deixou a sessão especialmente relevante para o fundo da BlackRock. Com efeito, o resgate líquido de cerca de US$ 202,5 milhões ficou quase nove vezes acima da saída líquida combinada dos demais produtos que fecharam no vermelho.

Esse peso reforça a importância que o IBIT ganhou dentro do mercado de ETFs spot de Bitcoin nos Estados Unidos. Contudo, o número não indica venda discricionária de Bitcoin pela própria BlackRock, nem retirada de capital corporativo da gestora.

A documentação do produto, publicada pela iShares, mostra que investidores comuns negociam cotas do IBIT no mercado secundário. Já os participantes autorizados criam ou resgatam grandes lotes agregados, chamados baskets.

Na prática, o fluxo divulgado reflete a atividade líquida de resgate dessas cotas dentro da estrutura operacional do ETF. Por isso, atribuir o episódio a uma decisão independente da BlackRock de vender Bitcoin distorce o mecanismo por trás do número reportado.

GBTC subiu, mas não compensou as saídas

Enquanto o IBIT liderou as saídas, o GBTC, da Grayscale, recebeu US$ 5 milhões. Ainda assim, essa entrada não compensou as retiradas observadas nos demais fundos. Por isso, o setor encerrou o dia com saldo líquido negativo de US$ 225 milhões.

Além do impacto numérico, a sessão mostrou como um único produto pode influenciar a leitura do mercado quando concentra patrimônio e liquidez. Nesse sentido, os próximos pregões devem indicar se houve apenas um ajuste tático ou o início de uma fase mais fraca para os ETFs spot de Bitcoin.

Próximas sessões podem definir a demanda

Agora, o ponto central é saber se a saída observada em 23 de julho terá continuidade. Caso novos resgates líquidos ocorram, uma parcela maior dos US$ 999,3 milhões acumulados na sequência anterior poderá ser desfeita. Como resultado, a percepção de enfraquecimento da demanda por ETFs spot de Bitcoin tende a ganhar força.

Por outro lado, uma retomada rápida das entradas reforçaria a interpretação de que o movimento representou apenas um ajuste pontual de um único pregão. Afinal, mesmo após a reversão liderada pelo IBIT, o saldo de oito sessões ainda mostrava demanda líquida de US$ 774,2 milhões.

A leitura atual permanece aberta. O IBIT concentrou cerca de US$ 202,5 milhões dos US$ 225 milhões em saídas líquidas dos ETFs spot de Bitcoin, enquanto o GBTC recebeu US$ 5 milhões. Ainda assim, o acumulado recente continuou positivo, o que mantém o cenário dependente dos próximos fluxos.