Instituições estão entrando no mercado para acumular Bitcoin na Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) com desconto no preço spot de 30%

Conforme dados do Glassnode, desde dezembro de 2021, algumas sessões semanais viram investidores despejando entre US$ 10 milhões e US$ 120 milhões no principal fundo da Grayscale. Enquanto isso, a maior entrada de capital, no valor de quase US$ 140 milhões, apareceu na semana que terminou em 25 de fevereiro, conforme gráfico a seguir:

Nenhuma venda ainda entre os apoiadores de alto perfil do GBTC

O fundo GBTC atraiu investimentos à medida que os mercados globais enfrentaram choques consecutivos nos últimos meses, incluindo uma venda dramática nas ações de tecnologia, seguida pela invasão da Ucrânia pela Rússia, que deixou muitos gestores de fundos com uma perda percentual de dois dígitos.

Por exemplo, a ARK Next Generation ETF (ARKW) de Cathie Wood, que detém US$ 478 milhões em GBTC, caiu quase 45% ano a ano, principalmente devido à sua exposição nos setores que mais sofreram durante a recente turbulência do mercado, incluindo tecnologia (43,14%) e comunicação (27,99%).

Mas em novembro de 2021, a ARKW adicionou mais de 450.000 ações GBTC ao seu portfólio, quando seus descontos chegaram a quase 17,5%.

Da mesma forma, o Morgan Stanley Insight Fund (CPODX) detinha mais de 1,5 milhão de GBTC em 30 de setembro de 2021, de acordo com seus registros de valores mobiliários na Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA. Seu desempenho ano a ano em 6 de março de 2022 ficou em torno de menos 43%.

Tanto o ARKW quanto o CPODX tiveram um desempenho inferior, pois o GBTC caiu 43% nos últimos 12 meses. No entanto, nem ARKW nem CPODX relataram vender ações significativas do GBTC.

ETF?

Muitos fatores atribuem ao baixo desempenho do GBTC, incluindo o aumento da concorrência de fundos negociados em bolsa (ETF) no Canadá. Ao contrário do GBTC, os ETFs permitem aos investidores resgates de ações, um processo pelo qual um fundo pode destruir ações com base na dinâmica de oferta e demanda.

O Digital Currency Group, empresa controladora da Grayscale, tentou reduzir o desconto comprando de volta as ações do GBTC. Mas seus esforços foram ainda mais prejudicados pelo lançamento do ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), que detém contratos futuros. Isso acabou deslocando o preço do GBTC para mais longe do preço à vista do Bitcoin.

Agora, a Grayscale está trabalhando em um switch killer de descontos, por meio de suas tentativas de converter o GBTC de um fundo fiduciário para um ETF vinculado ao preço do Bitcoin. Se a SEC aprovar o pedido da Grayscale, isso solicitará que o desconto do GBTC seja redefinido de seus níveis de desconto atuais para zero.

No entanto, a SEC não aprovou uma única aplicação de ETF Bitcoin citando riscos relacionados à manipulação de preços. Em comparação, os reguladores no Canadá e na Europa têm sido mais receptivos aos produtos de investimento físicos apoiados em Bitcoin.

A empresa de gestão de investimentos Investor Trip afirmou que a SEC acabaria por aprovar o ETF spot “devido à pressão de apoiadores de terceiros”.

Conforme escreveu em sua análise publicada em 14 de fevereiro:

Se aprovado, a Grayscale converterá o trust em um ETF Spot e a oportunidade de desconto não existirá mais.

Por outro lado, os analistas do Conservative Income Portfolio chamaram o GBTC de um investimento “destinado a zero”, observando que seu desconto do valor patrimonial líquido do Bitcoin “não é realmente relevante”.

Pode ser relevante a partir de uma perspectiva de rejeição de curto prazo como medida de sentimento.