Uma juíza federal suspendeu temporariamente a aplicação da nova lei criminal de Minnesota contra bolsas registradas e designadas pela Commodity Futures Trading Commission como mercados de contratos. Assim, a decisão beneficia a Kalshi e a Polymarket US poucos dias antes da entrada em vigor da norma, prevista para 1º de agosto.

A juíza Katherine Menendez concedeu os pedidos de liminar apresentados pela Commodity Futures Trading Commission, pela KalshiEX e pela QCX, entidade registrada que opera como Polymarket US. A ordem, de 27 de julho, impede autoridades nomeadas de Minnesota de aplicar a seção 609.7615 do estatuto estadual contra esses mercados designados pela CFTC até o julgamento final do mérito.

Além disso, o caso amplia o debate sobre os limites entre supervisão federal e leis estaduais. Nesse sentido, a disputa repercute entre participantes dos mercados de previsões, já que pode influenciar a operação de contratos de evento nos Estados Unidos.

Juíza vê chance de preempção parcial da lei estadual

Na avaliação de Katherine Menendez, os autores provavelmente conseguirão provar que a Commodity Exchange Act preempciona expressamente parte da legislação aprovada em Minnesota. Em outras palavras, a lei federal pode prevalecer sobre trechos específicos da norma estadual.

A decisão afirma que a Commodity Futures Trading Commission tem jurisdição exclusiva sobre transações de swap realizadas em mercados de contratos designados. Ao mesmo tempo, a juíza observou que a definição de swap pode abranger contratos de evento cujos resultados mantenham conexão razoável com consequências financeiras, econômicas ou comerciais.

Contudo, Menendez destacou um limite importante. Para a magistrada, a simples possibilidade de lucro para o trader, por si só, não basta para transformar qualquer contrato de evento em swap. Assim, a ordem não afirma que todos os mercados dessa categoria estejam automaticamente sob proteção federal.

De fato, a juíza citou exemplos que provavelmente se encaixam nessa definição. Entre eles, aparecem mercados ligados a uma eleição para o Senado, ao vencedor da Copa do Mundo, à assinatura de LeBron James por uma equipe e ao tráfego no Estreito de Ormuz.

Por outro lado, Menendez demonstrou dúvida sobre um mercado baseado em vantagem de 20 pontos. Além disso, indicou que contratos sobre o casal vencedor de Love Island USA ou sobre palavras usadas por narradores da Copa do Mundo aparentemente não se qualificariam. Dessa forma, uma eventual liminar permanente poderá alcançar apenas parte dos contratos hoje oferecidos.

O que a lei de Minnesota criminaliza

Minnesota consolidou o novo regime legal em 2026, substituindo dispositivos anteriores aprovados no Chapter 97. Ainda assim, a legislação continua programada para entrar em vigor em 1º de agosto para crimes cometidos a partir dessa data.

Pelo núcleo da infração, criar ou operar um mercado de previsões coberto pela lei, ou facilitar intencionalmente sua operação por meio de listagem, movimentação de fundos, liquidação, atividade de contraparte ou formação de preços, pode configurar crime grave. Isso vale quando a atividade ocorrer mediante remuneração e como parte de um negócio.

Ademais, outros trechos da norma alcançam fornecedores que conscientemente entreguem dados diretamente a um mercado. Do mesmo modo, a lei inclui serviços de geolocalização, transferência de valores e pagamentos destinados a viabilizar ou liquidar apostas proibidas. Há, ainda, uma cláusula separada que criminaliza publicidade ou marketing de produtos financeiros ou tecnológicos que promovam transações vedadas.

Alívio para Kalshi e Polymarket US segue limitado

Mesmo com a vitória inicial, a decisão tem alcance restrito. Afinal, a ordem protege apenas mercados de contratos designados pela CFTC e não estende, de forma expressa, essa blindagem a clientes, anunciantes independentes ou prestadores de serviços externos.

Além disso, a legislação de Minnesota permanece em vigor. A corte ainda não decidiu os argumentos dos autores sobre preempção implícita nem as alegações baseadas na Primeira Emenda da Constituição dos Estados Unidos. Portanto, o mérito central da disputa continua em aberto.

A Polymarket US comemorou a decisão e afirmou que espera continuar atendendo usuários em Minnesota. Em contrapartida, o procurador-geral Keith Ellison declarou que o estado discorda do entendimento adotado e continuará defendendo a lei à medida que o processo avance e o conjunto probatório seja desenvolvido.

Disputa federal ainda está longe do fim

O caso contrasta com uma decisão de Nova York no início de julho, quando um tribunal negou à Kalshi proteção provisória contra medidas estaduais já existentes de combate a jogos de azar. Assim, os resultados preliminares seguem opostos em diferentes jurisdições.

Como ambos os processos continuam abertos, o impasse ainda não resolve em nível nacional como o registro federal interage com as leis estaduais de apostas e jogos. Nesse meio tempo, a ordem de 27 de julho garante à Kalshi, à KalshiEX, à QCX e à Polymarket US proteção temporária antes de 1º de agosto. Porém, ela não elimina a lei de Minnesota nem encerra a discussão sobre quais contratos de evento podem ser tratados como swaps sob supervisão exclusiva da Commodity Futures Trading Commission.