A Lite Strategy, empresa listada na Nasdaq que mantém Litecoin como principal ativo de reserva, gastou cerca de US$ 5,4 milhões para recomprar aproximadamente 4,9 milhões de ações até 17 de julho. Segundo a companhia, as compras foram financiadas por uma combinação não detalhada de vendas de LTC e prêmios de covered calls.

A operação reduziu as reservas reportadas de Litecoin. Ainda assim, os cálculos indicam que o lastro de LTC por ação ordinária em circulação subiu cerca de 1,66%.

Recompra reduz ações e eleva LTC por papel

Em um documento de 30 de julho, a empresa informou que pagou, em média, US$ 1,11 por ação e retirou de circulação cerca de 13% das ações em aberto no início do programa, sem recorrer a dívida. Além disso, reportou 819.070 LTC e 31.882.648 ações ordinárias em circulação em 17 de julho.

A Lite Strategy havia reportado 929.548 LTC em 31 de dezembro, quando a recompra já havia começado. Ao somar, em números arredondados, as cerca de 4,9 milhões de ações recompradas ao total de julho, chega-se a uma contagem inicial implícita de aproximadamente 36,78 milhões de ações, assumindo que não houve mudanças compensatórias nas ações ordinárias.

Com essa referência, a relação passa de cerca de 0,02527 LTC para 0,02569 LTC por ação ordinária em circulação. Assim, o avanço foi de aproximadamente 0,00042 LTC, ou 1,66%. A estimativa combina uma fotografia do caixa em 31 de dezembro com uma contagem de ações reconstruída a partir de um total arredondado de recompra.

Essa conta depende de uma diferença pequena entre duas quedas. As reservas reportadas de LTC caíram 11,89% entre 31 de dezembro e 17 de julho. Ao mesmo tempo, a contagem reconstruída de ações caiu cerca de 13,32%. No entanto, a proporção de julho não considera diluição total. No relatório trimestral de março, a Lite Strategy listou separadamente cerca de 3,95 milhões de warrants, sem atualizar esse número para julho.

Origem dos recursos segue sem detalhamento

Até 31 de março, a Lite Strategy informou US$ 1,925 milhão em receitas com venda de ativos digitais e US$ 742 mil em prêmios de covered calls. No mesmo período, a empresa gastou US$ 1,995 milhão para recomprar 1.629.136 ações. Como a entrada combinada de recursos superou o gasto com a recompra, a composição exata do financiamento permaneceu indefinida.

Desconto ao valor patrimonial segue no foco

A Lite Strategy disse que o desconto, definido pela própria emissora, em relação ao valor patrimonial líquido em Litecoin ficou na faixa dos 40% baixos durante o período de recompra e depois recuou para menos de 25%. No entanto, a companhia não publicou uma fórmula reproduzível de NAV nem datas exatas de observação. Por isso, não é possível atribuir essa redução apenas à recompra.

Se o desconto voltar a se ampliar, recompras abaixo do valor do tesouro podem voltar a parecer atraentes. Mesmo assim, o ganho por ação depende de a companhia retirar ações de circulação mais rápido do que o volume de LTC sai do caixa, já considerados custos e execução. Em outras palavras, cada compra financiada com LTC reduz as reservas absolutas da empresa.

O comunicado de julho também informou ausência de dívida e trouxe estimativas preliminares, não auditadas, para 30 de junho, de US$ 5,7 milhões em caixa e US$ 1,1 milhão em passivos. Dessa forma, a transação não teve pressão de dívida divulgada, embora os riscos ligados ao preço do Litecoin, à liquidez e à execução permaneçam.

Covered calls limitam parte da valorização

As covered calls podem reduzir a alta potencial capturada pelos acionistas. O relatório de março afirmou que os contratos podem exigir a entrega do LTC subjacente no vencimento, caso sejam exercidos, o que limita uma valorização adicional sobre essa parcela do tesouro.

Além disso, o LTC transferido como colateral criou exposição à contraparte GSR. Ainda assim, a Lite Strategy avaliou em 31 de março que as perdas de crédito esperadas eram imateriais.

A estimativa de referência sugere que a primeira rodada de recompra aumentou o Litecoin por ação em circulação, mas apenas de forma modesta. Portanto, se o desconto voltar a se ampliar, a comparação decisiva seguirá sendo quanto Litecoin sai do tesouro em relação ao número de ações que deixa de existir.