Durante o terceiro trimestre, a Metaplanet vendeu 10 mil Bitcoin para reforçar seu perfil de crédito. Depois, a companhia listada em Tóquio recomprou 11 mil BTC por um preço médio maior. Ao fim de setembro, a empresa detinha 44 mil BTC, com aumento líquido de mil unidades no trimestre.

Durante o período, a Metaplanet converteu reservas em dinheiro suficiente para superar o principal de títulos, empréstimos e outras dívidas com juros. Assim, a empresa buscou demonstrar que consegue obter liquidez quando suas obrigações vencerem. Com isso, pretende convencer agências de classificação de risco e investidores de renda fixa sobre sua capacidade de pagamento.

Venda e recompra ocorreram por preços diferentes

Segundo os dados preliminares divulgados pela Metaplanet no X, a empresa vendeu 10 mil BTC por 12,47 milhões de ienes por unidade. A venda gerou 124,7 bilhões de ienes em recursos. Já a recompra de 11 mil BTC ocorreu por 13,63 milhões de ienes por unidade. Com isso, a companhia desembolsou 149,9 bilhões de ienes.

Entre as duas operações, o Bitcoin valorizou e aumentou o custo necessário para reconstruir a posição. Por isso, a diferença alcançou cerca de 1,16 milhão de ienes por Bitcoin. O diferencial adverso estimado foi de 11,57 bilhões de ienes sobre os 10 mil BTC repostos. Contudo, a quantidade total de Bitcoin da empresa cresceu após as transações.

Em vez de estruturar uma troca simultânea, a Metaplanet separou as duas etapas. Nesse sentido, primeiro vendeu os BTC e manteve os recursos em caixa. Para agências de risco, essa sequência demonstrou que a reserva pode ser convertida efetivamente em dinheiro. Portanto, a estratégia de acumulação não impediria a empresa de cumprir compromissos financeiros.

Operação pode gerar benefício fiscal nos Estados Unidos

A venda também criou um crédito fiscal relacionado a prejuízos de capital nos Estados Unidos. Segundo a companhia, subsidiárias de sua holding americana podem reconhecer um ativo fiscal diferido de aproximadamente US$ 97 milhões. Em tese, esse valor poderá compensar ganhos de capital futuros.

Contudo, a estimativa ainda depende dos procedimentos de fechamento e da avaliação dos auditores. Além disso, o ativo fiscal pode ter valor menor ou nem sequer ser reconhecido. Caso haja reconhecimento, o tratamento tributário poderá compensar parte ou todo o diferencial de preços e os custos das transações.

Metaplanet busca receitas com novas captações

A busca por uma classificação de crédito faz parte de uma estratégia financeira mais ampla. Para isso, a Metaplanet pretende captar recursos com ações preferenciais perpétuas, títulos corporativos chamados BitBonds e linhas garantidas por Bitcoin. Em seguida, a empresa aplicará o capital em instrumentos que ofereçam rendimento superior ao custo total do financiamento.

A diferença entre o retorno das aplicações e o custo de captação formará a receita líquida de juros. Entre os principais alvos estão títulos preferenciais emitidos por empresas com tesourarias de Bitcoin e emissores semelhantes. Por sua vez, esse portfólio estratégico deverá representar entre 10% e 15% dos ativos totais.

Enquanto isso, o Bitcoin deverá continuar representando entre 85% e 90% dos ativos da Metaplanet. Dessa maneira, a empresa pretende atuar como intermediária financeira no mercado de companhias com tesourarias de Bitcoin. Ao mesmo tempo, poderá direcionar o fluxo de caixa ao pagamento de dívidas, dividendos preferenciais e novas compras de BTC.

Nesse cenário, o Japão pode oferecer uma vantagem de financiamento. Recursos denominados em ienes geralmente possuem juros menores que captações em dólares, conforme a avaliação da empresa. Além do mais, a Metaplanet Securities oferece distribuição direta a investidores japoneses interessados em rendimentos vinculados ao Bitcoin. Assim, a companhia espera ampliar suas alternativas de captação.

Riscos permanecem ligados ao desempenho do Bitcoin

Um investimento pendente da Metaplanet na Super League Enterprise pode ampliar o acesso da companhia aos mercados de capitais dos Estados Unidos. Se concluída, a operação permitiria escolher jurisdições, prazos e estruturas conforme as condições do mercado. No entanto, a transação ainda depende de procedimentos regulatórios e da aprovação dos acionistas.

Apesar disso, a estratégia de receita recorrente mantém parte relevante do balanço exposta ao mesmo componente subjacente. Títulos emitidos por empresas com tesourarias de Bitcoin podem acompanhar as oscilações do BTC. Logo, existe correlação entre as reservas centrais e os investimentos destinados à geração de renda.

Para conter esses riscos, a Metaplanet administrará crédito, concentração de emissores, moedas e alavancagem dentro dos limites aprovados pelo conselho. Em geral, os empréstimos destinados à compra de Bitcoin ficarão abaixo de 10% do valor patrimonial líquido em BTC. Já o financiamento do portfólio estratégico seguirá uma estrutura separada de ativos e passivos.

Inicialmente, a empresa espera impacto imaterial da nova estratégia nos resultados consolidados de 2026. Por essa razão, a obtenção da nota de crédito e as condições das futuras captações serão os testes mais imediatos. Ainda assim, a Metaplanet não garante que receberá uma classificação nem que emitirá títulos ou ações preferenciais.

Agora, o avanço do plano dependerá da resposta dos credores à disposição da companhia de vender Bitcoin quando necessário. Se o custo de capital cair, a Metaplanet poderá ampliar a estratégia de capturar diferenciais de rendimento. Sem essa redução, a rentabilidade das operações financiadas ficará consideravelmente mais restrita.

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