A OKX lançou contratos pré-IPO X-Perps vinculados à OpenAI e à Anthropic na Europa. Os produtos permitem que clientes elegíveis negociem variações nas avaliações implícitas das empresas privadas. Além disso, a exchange disponibilizou 100 mercados de ações e ETFs tokenizados. A oferta reúne instrumentos financeiros e serviços de criptomoedas em uma única conta.

Os X-Perps permitem abrir posições compradas ou vendidas a qualquer momento. Os usuários também podem aplicar alavancagem de até dez vezes. Porém, os contratos não representam ações das empresas privadas. Portanto, os detentores não recebem participação econômica nem direitos sobre OpenAI ou Anthropic.

Contratos acompanham avaliações de empresas privadas

Os novos contratos acompanham a direção do valor implícito de cada companhia de referência. Dessa forma, eles diferem de um investimento direto no mercado privado. A iniciativa oferece aos clientes europeus exposição a duas empresas de tecnologia acompanhadas de perto. Ainda assim, os negociadores não entram no registro de acionistas dessas companhias.

A plataforma informou que os clientes podem entrar e sair das posições a qualquer momento. Inicialmente, cada mercado terá liquidez voltada a operações maiores. Além disso, a OKX pretende adicionar novos contratos pré-IPO quando os considerar relevantes. A empresa não divulgou o volume negociado nem as avaliações implícitas iniciais.

Os preços desses instrumentos podem divergir das avaliações definidas em rodadas privadas. Da mesma forma, os valores podem ser diferentes do preço de uma futura oferta pública inicial. Segundo o aviso do produto, um IPO pode atrasar, ser cancelado ou nunca acontecer. Consequentemente, a estrutura apresenta riscos próprios, além das oscilações de preço.

“O volume de X-Perps na Europa cresceu quatro vezes desde o fim do período de transição do MiCA, em julho. Esses mercados foram construídos para esses mesmos negociadores.”

Erald Ghoos, CEO da OKX Europa, disse que os mercados pré-IPO permaneciam inacessíveis à maioria dos europeus. Ele relacionou o lançamento à maior demanda pelos contratos perpétuos após o fim da transição do MiCA. Porém, a alavancagem amplia tanto os lucros potenciais quanto as perdas. Por isso, a OKX alertou que clientes podem perder parte ou todo o capital investido.

Ações tokenizadas permitem operações contínuas

Em paralelo, a OKX abriu 100 mercados de ações e ETFs tokenizados. A lista inicial inclui produtos ligados a SpaceX, Google, Nvidia e Palantir. Também há instrumentos vinculados aos ETFs SPY e QQQ. Assim, os clientes podem comprar, vender ou converter esses produtos fora do horário das bolsas tradicionais.

A plataforma aceita ordens limitadas, a mercado, stop, preço médio ponderado pelo tempo e Iceberg. Além disso, os produtos podem ser usados nos robôs de compras periódicas e Grid da OKX. Posições tokenizadas elegíveis ainda podem servir como garantia para X-Perps. Com isso, um mesmo saldo pode apoiar derivativos ligados a ações e ao mercado cripto.

Os usuários podem depositar produtos compatíveis na plataforma ou sacá-los para endereços externos. Isso inclui carteiras de autocustódia. Entretanto, a negociação contínua não elimina questões de precificação quando os mercados tradicionais estão fechados. A tokenização acompanha o preço de referência, mas não entrega a posse direta da ação.

Os detentores não recebem direitos de voto como acionistas. Da mesma forma, o uso do nome de uma empresa não indica parceria ou endosso. Na prática, o investidor obtém exposição ao preço por meio do instrumento oferecido pela plataforma. Portanto, ele não passa a integrar a base acionária da companhia referenciada.

Direitos de propriedade permanecem em debate

A diferença entre exposição econômica e posse direta ganhou importância com a expansão de produtos emitidos por terceiros. Em setembro, a AMC Entertainment contestou um produto da Robinhood ligado às suas ações. Adam Aron, CEO da AMC, afirmou que a companhia não aprovou nem participou da oferta. Em contrapartida, a Robinhood defendeu seu serviço de ações tokenizadas.

Documentos da Robinhood classificaram esses produtos como títulos de dívida emitidos por uma entidade de Jersey. Assim, eles não eram ações emitidas pelas empresas acompanhadas. Os compradores recebiam exposição econômica, mas não propriedade, voto ou reivindicação direta contra a AMC. Nesse sentido, a estrutura se assemelha à distinção apresentada pela OKX.

A OpenAI levantou uma preocupação semelhante em julho de 2025. Na ocasião, a Robinhood distribuiu produtos que ofereciam exposição à empresa privada. Porém, a OpenAI declarou que não mantinha parceria com a corretora e não endossava a iniciativa. A companhia também não aprovou qualquer transferência de participação acionária.

Consequentemente, a estrutura define se o produto representa um valor mobiliário, uma reivindicação contratual ou um derivativo de preço. Riscos de contraparte e insolvência também podem diferir daqueles associados a ações mantidas por uma corretora regulada. Separadamente, os documentos da OKX negam propriedade direta e direitos de acionista. Esses limites são centrais para quem negocia os instrumentos.

Reguladores dos Estados Unidos estudam outro modelo

O lançamento atende clientes europeus elegíveis e deixa investidores dos Estados Unidos fora da implementação anunciada. Enquanto isso, reguladores norte-americanos avaliam negociações contínuas de ações tokenizadas sob as regras federais de valores mobiliários. Em 17 de agosto, a Securities and Exchange Commission analisava uma isenção limitada para testes. Naquele momento, a agência não havia anunciado critérios finais nem uma data de implementação.

A equipe da SEC diferencia produtos emitidos com participação da empresa representada de instrumentos criados por terceiros. Estes últimos apenas acompanham um valor mobiliário ou oferecem uma reivindicação contra outro emissor. De acordo com essa abordagem, registrar uma ação em blockchain não a retira das leis norte-americanas. Por isso, custódia, propriedade, divulgação, vigilância e direitos em insolvências continuam sob análise.

Em março, a Nasdaq recebeu autorização da SEC para testar determinados títulos em formato convencional ou tokenizado. O piloto abrange ações elegíveis do Russell 1000 e ETFs ligados a grandes índices. Nesse modelo, as versões tradicional e tokenizada mantêm o mesmo preço e os mesmos direitos de acionista. Em contrapartida, outros produtos apenas acompanham o valor de mercado de uma empresa.

Na Europa, a OKX integrou os instrumentos à conta que já reúne criptomoedas, X-Perps, robôs de negociação, Earn e Pay. Dessa maneira, os usuários podem aplicar ordens, estratégias automatizadas e saldo de margem entre produtos compatíveis. A OKX Europe Markets Ltd. oferece os instrumentos financeiros e os serviços de investimento. Segundo a empresa, a unidade opera sob autorização e regulação da Malta Financial Services Authority.