Michael Saylor saiu em defesa do modelo de crédito lastreado em Bitcoin adotado pela Strategy, após críticas de que a estrutura de dividendos do instrumento STRC se assemelharia a um esquema Ponzi. Segundo ele, o modelo se baseia na monetização da valorização do Bitcoin ao longo do tempo, e não na emissão contínua de ações para sustentar pagamentos.

Durante entrevista compartilhada na rede X em 9 de maio, Saylor comentou a reação do mercado após a última teleconferência de resultados. Na ocasião, a empresa afirmou que poderia vender Bitcoin, se necessário, para pagar dividendos do STRC. A declaração gerou controvérsia, pois contrasta com sua posição histórica de manter o ativo no longo prazo.

Para esclarecer, o executivo afirmou que a Strategy não pretende ser uma vendedora líquida de Bitcoin. Em outras palavras, ainda que ocorram vendas pontuais, a tendência estrutural segue sendo de acumulação.

“Sou conhecido por dizer nunca venda seu Bitcoin. Mas, sendo mais preciso, eu diria: nunca seja um vendedor líquido de Bitcoin”, explicou.

Modelo da Strategy e críticas do mercado

As críticas ganharam força após declarações de economistas como Peter Schiff. Para ele, o modelo levanta dúvidas sobre sustentabilidade. Ainda assim, Saylor argumenta que essa leitura parte de uma premissa equivocada, ao tratar os Bitcoins da empresa como ativos sem valor econômico relevante.

Segundo o executivo, a Strategy possui cerca de US$ 65 bilhões em Bitcoin. Portanto, esse montante deveria ser considerado por agências de classificação de risco e pelo mercado. Caso contrário, a avaliação do negócio tende a ficar distorcida.

Além disso, Saylor destacou que o funcionamento da estratégia é direto. A empresa emite crédito, utiliza os recursos para adquirir Bitcoin e aposta que a valorização do ativo superará o custo dos dividendos pagos. Assim, ele compara o modelo ao setor imobiliário, no qual empresas captam recursos para adquirir ativos que se valorizam ao longo do tempo.

Na prática, a Strategy busca transformar o Bitcoin em capital digital produtivo. Com o tempo, essa valorização serviria para sustentar dividendos e a operação. Ainda assim, críticos continuam associando a estrutura a um esquema Ponzi, o que Saylor rejeita.

Estratégia de acumulação e uso do crédito

Saylor afirmou que parte das críticas decorre da confusão entre emissão de ações e o modelo econômico mais amplo da empresa. De fato, a Strategy considera utilizar a valorização do Bitcoin como base para pagamentos, o que, segundo ele, reforça a sustentabilidade da estratégia.

“Se emitirmos crédito equivalente a 2,3% de nossas reservas em Bitcoin, continuaremos sendo compradores líquidos para sempre, mesmo vendendo uma parte para pagar dividendos”, afirmou.

Além disso, ele explicou que, caso o Bitcoin valorize ao menos 2,3% ao ano, será possível sustentar os pagamentos indefinidamente sem emissão adicional de ações ordinárias. Portanto, o modelo depende diretamente do desempenho do ativo.

Como exemplo, Saylor citou que a Strategy vendeu cerca de US$ 3,2 bilhões em STRC em abril. Ao mesmo tempo, a obrigação mensal de dividendos varia entre US$ 80 milhões e US$ 90 milhões. Dessa forma, a empresa estaria ampliando sua posição em Bitcoin mesmo com saídas pontuais.

Resposta às acusações de esquema Ponzi

Saylor também respondeu diretamente às críticas de Peter Schiff. Segundo ele, a rejeição ao modelo está ligada, em grande parte, à descrença no próprio Bitcoin.

“Se alguém acredita que o Bitcoin é um esquema Ponzi, não vai aceitar nenhum produto financeiro baseado nele”, disse.

Além disso, o executivo descreveu o STRC como uma forma de crédito digital projetada para reduzir parte da volatilidade do Bitcoin, ao mesmo tempo em que oferece rendimento definido, o que pode atrair investidores institucionais.

Segundo ele, o STRC é supercolateralizado, com cerca de US$ 5 em Bitcoin para cada US$ 1 em crédito emitido. Assim, a estrutura busca oferecer maior segurança em relação a modelos tradicionais.

No momento da publicação, o Bitcoin era negociado a US$ 80.929.

Em suma, as declarações reforçam que a Strategy trata o Bitcoin como pilar central de sua estratégia financeira. Ao mesmo tempo, a empresa utiliza instrumentos de crédito para ampliar exposição ao ativo, mantendo como diretriz continuar acumulando ao longo do tempo.